Турция на грани дефолта |

 

Турция на грани дефолта

Стоимость страхования от дефолта правительства Турции в следующие пять лет резко выросла, достигнув самого высокого уровня закрытия почти за два десятилетия.

Свопы кредитного дефолта выросли до 870 базисных пунктов в понедельник, отражая опасения инвесторов по поводу углубляющегося обвала лиры и зависимости правительства от неортодоксальной денежно-кредитной политики. Резкий рост поднял контракты CDS выше уровня, достигнутого во время глобального финансового кризиса 2008 года, и вплоть до пика 2003 года, когда Реджеп Тайип Эрдоган стал премьер-министром Турции.

Под растущим давлением CDS доходность 10-летних долларовых облигаций страны выросла до рекордно высокого уровня в 10,6% в понедельник.

Страхование от дефолта стало самым дорогим с 2003 года

Казначейство было вынуждено действовать 9 июня после того, как потери валюты ускорились после заявления президента Эрдогана о том , что его правительство продолжит снижение ставок даже в условиях резкого роста инфляции.

Чтобы сдержать рост кредита и поддержать лиру, центральный банк удвоит норму обязательных резервов для коммерческих кредитов наличными в лирах до 20%, в то время как банковский регулятор сократил периоды погашения долга для потребителей. Министерство финансов и казначейство заявили, что продадут новые облигации, индексированные по доходам в лире, в попытке удержать розничных инвесторов от покупок в долларах.

«Повышение вероятности рецессии в США, не поддерживающая политика ФРС, стремительный рост доходности в США и шаткая лира — из-за неустойчивой политики центрального банка — повышают CDS Турции, и, вероятно, это еще не конец боли». — сказала Ипек Озкардеская, старший рыночный аналитик Swissquote Bank.

Лира потеряла 23% в этом году и является худшей валютой среди аналогов на развивающихся рынках.

«Инвесторы все больше беспокоятся о способности Турции держать под контролем свой бюджет, в то же время тратя такие большие средства на проведение невыполнимой политики на валютном фронте», — сказала Озкардеская.

В то же время, Турция сообщила о рекордном профиците своего центрального государственного бюджета в мае, что было вызвано ростом налоговых поступлений.

Согласно данным министерства финансов и казначейства, после дефицита в течение двух месяцев подряд в прошлом месяце бюджет показал профицит в размере 144 млрд лир (8,3 млрд долларов).

Данные указывают на «значительное бюджетное пространство» благодаря первичному профициту, который достиг 246,5 млрд лир за первые пять месяцев года, сообщил министр финансов Нуреддин Небати в Twitter.

«Положительная динамика роста и доходов бюджета свидетельствует о том, что целевой показатель отношения дефицита бюджета к ВВП на уровне 3,5% будет достигнут», — сказал он.

• Расходы составили 173,8 млрд лир, что на 47% больше, чем в том же месяце годом ранее.
• Государственные доходы составили 317,8 млрд лир, из которых 289,7 млрд — налоговый доход.
• Налоговые поступления выросли на 214% по сравнению с прошлым годом
• Профицит бюджета за январь-май 124,6 млрд лир.
• Казначейство сообщило о профиците кассового бюджета в размере 149,2 млрд лир в мае.

По материалам Bloomberg

MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram

Лучшие турецкие акции и ETF для инвестирования.

Турция – развивающаяся страна с высоким потенциалом роста, многие турецкие акции по мнению аналитиков, сильно недооценены.

Стоит ли инвестировать в Турцию? Инвестировать в турецкие акции выгодно, если вы ориентируетесь на долгосрочные инвестиции. Несмотря на то, что Турция застряла на низком уровне роста и более слабой валюте, и эта неопределенность вряд ли изменится в ближайшее время. Кстати, о развивающихся рынках, изучите статью про инвестиции в Индию.

Турция имеет много привлекательных характеристик как страна. Это развивающаяся страна, богатая природными ресурсами, с молодым населением, долгой историей и огромным потенциалом роста. При низком уровне суверенного долга правительство Турции принимает разумные решения по сокращению дефицита государственного бюджета.

Дефицит фактически уменьшается в реальном выражении благодаря сильному экономическому росту и низкой инфляции. «Турецкий риск» в настоящее время очень низок. В 2019 году турецкий фондовый рынок торгуется примерно в 6 раз выше прибыли, и многие из самых прибыльных компаний по-прежнему недооценены.

Турецкий фондовый рынок – что нужно знать перед входом.

Недавние политические проблемы в Турции не являются уникальными для Турции. Это происходило в разных развивающихся странах, таких как Бразилия и Китай. В случае с Турцией, однако, это может стать огромной возможностью.

Все дело в валюте.

В последние несколько лет инвесторы крайне негативно относятся к развивающимся рынкам. С одной стороны, немного сурово думать, что в это время низкой инфляции ни одна страна не должна расти более чем на 6% в год. Однако турецкий фондовый рынок оказался недооцененным по сравнению с развитыми рынками. На мировых фондовых рынках развивающиеся рынки значительно снизились, по сравнению с развитыми рынками оставались «относительно» стабильными.

В последние годы показатели турецкого фондового рынка были очень обнадеживающими. Для сравнения, индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets за 2019 год вырос примерно на 30%, что означает годовой доход более 8%. Этот индекс выглядит намного дороже турецкого фондового рынка.

Статистика об инвестировании в Турцию.

По данным Управления по инвестициям Турецкой Республики, несмотря на мрачные перспективы глобальных прямых иностранных инвестиций, в Турции ежегодно увеличивается на 14 процентов прямых инвестиций.

По предварительным данным Министерства промышленности и технологий Турции, с января по март 2019 года Азербайджан был крупнейшим инвестором в Турцию, первым в истории страны.

В Турции наблюдается стабильный экономический рост со среднегодовыми темпами роста реального ВВП (валового внутреннего продукта) в 5,6 процента в период с 2002 по 2016 год.

Согласно отчету о мировых инвестициях за 2020 год, приток прямых иностранных инвестиций значительно снизился до 8,4 млрд. долларов в 2019 году по сравнению с 13 млрд долларов в 2018 году (-35%).

Сильные стороны: молодое население и постоянный рост экономики.

Экономические преимущества страны говорят в пользу инвестиций в турецкие акции. Взгляд на рост показывает, что за последние несколько лет средний экономический рост составил 7%.

Можно предположить, что экономический рост останется выше среднего. Причина тому – очень молодое турецкое общество. В большинстве европейских стран средний возраст составляет 47 лет, а в Турции – 31 год. Демографическую мощь Турции не следует недооценивать. Таким образом, экономический рост поддерживается рабочей силой в Турции. Более высокие зарплаты в Китае делают перенос производства ближе к рынкам сбыта еще более привлекательным.

Для торговли также важна Турция. Она предлагает эффективные торговые пути, называемые «мостом между Азией и Европой». Поставки сырья с Ближнего Востока идут через страну, что приносит Турции большой доход. Возможно, вам будет интересно узнать про лучшие акции кибербезопасности и ETF.

В прилегающем Средиземном море все еще есть неиспользованные запасы газа, которые можно было бы использовать. Таким образом, некоторые географические факторы указывают на экономический рост в Турции.

Слабые стороны: валютный риск и курс правительства на исламизацию.

Из слабых мест стоит отметить сильный курс на исламизацию, проводимый президентом Реджепом Тайипом Эрдоганом. В то время как Турция с предыдущим премьер-министром сделала важный шаг на пути к модернизации, теперь страна оглядывается назад. Это сказывается на экономических отношениях между государствами.

Эрдоган и турецкий центральный банк также столкнулись с проблемой. Это повлияло на волатильность турецкой лиры и привело к ее полному обрушению. Валютный риск можно рассматривать как серьезную слабость на турецком фондовом рынке, поскольку турецкие компании генерируют значительную часть своих продаж в Турции.

Возможности: развивающаяся страна с высоким потенциалом.

Турция – одна из самых мощных развивающихся стран. Прекрасным примером является группа компаний TOGG, в холдинге которой: Turkcell, Anadolu Group (WKN: 164178) и Zorlu Holding (WKN: 983112).

Целью группы компаний является разработка электромобиля под брендом TOGG. До сих пор Турция была в основном производственной площадкой для корпораций из других стран, но теперь есть ноу-хау для реализации собственных проектов. Ожидается, что уже в 2022 году на рынке появится первый электромобиль. Начать планируется с компактного внедорожника.

Здесь много чего происходит, и новые компании, вероятно, выведут на рынок более многообещающие турецкие акции. Турция извлекает выгоду из растущего внутреннего рынка, подобного Китаю, так что отечественный бизнес имеет хорошие возможности для роста и может легко получить доступ к иностранному капиталу.

Риски – политическая ситуация.

Для процветающей экономики необходимы хорошие связи с другими странами. И все же нынешняя политическая ситуация кажется самой большой угрозой для экономического рынка Турции.

Напряженность между Турцией, США и Россией после сирийского конфликта потенциально чрезвычайно опасна. Авторитарное поведение президента Эрдогана также многими рассматривается как опасность. Он неоднократно привлекал к себе внимание критикой центрального банка, даже угрожая вмешательством, а финансовые рынки не хотят видеть, что много капитала вообще было выведено.

Стабильно низкие биржевые цены говорят о том, что крупные международные инвесторы по-прежнему не очень доверяют турецкому рынку.

Как купить турецкие акции.

Стамбульская фондовая биржа была зарегистрирована под аббревиатурой “ISE” еще до основания Borsa Istanbul. Существовала турецкая биржа деривативов и золотая биржа. Сейчас все три биржи объединены.

Часто можно найти ведущий турецкий индекс под обозначением «ISE National 100» или «ISE 100». Однако правильное название – «BIST 100», поскольку название было адаптировано к названию фондовой биржи.

Финансовые акции, которые способствовали восстановлению Турции за последние двадцать лет, доминируют на турецком фондовом рынке. Особенно развивающийся промышленный сектор, в который входят Koc Holding и Ülker.

Без дополнительных проблем турецкие акции можно купить на европейских биржах. Обычно это намного дешевле, чем покупать напрямую на турецкой бирже Стамбула.

Обменный курс турецкой лиры (TRY).

Обменные курсы турецкой лиры имеют большое значение для инвестиций на турецком фондовом рынке. В частности, турецкая национальная валюта в последние годы пострадала от частично скачкообразной инфляции. По сравнению с 2020 годом, взгляд на 2015 год показывает, что обменный курс упал вдвое. Если в 2015 году вы получали три лиры за евро, то к 2020 году это будет 6,50 лиры за каждый евро.

Турецкая лира vs доллар.

Когда вы покупаете турецкие акции, то, как правило, не проблема, что лира слабее евро или доллара. Опасны только серьезные скачки. Потому что: турецкие акции торгуются в лирах. Турецкие акции также будут стоить меньше, если курс турецкой валюты резко упадет.

Лучшие турецкие ETF.

Если вы хотите инвестировать в турецкий фондовый рынок, вам не нужно покупать турецкие акции напрямую. Взгляните на турецкие ETF – альтернативу. Вы можете использовать индекс широкого рынка с биржевыми фондами и, таким образом, оптимально и безопасно инвестировать.

iShares MSCI Turkey UCITS ETF (TUR).

Коэффициент расходов 0,74%.

Этот ETF резко упал в 2018 году, как и весь турецкий фондовый рынок. Восстановление началось в 2019 году, и дальнейшее повышение не ожидается. Преимущество заключается в том, что в одном фонде сосредоточены все крупнейшие компании Турции. Для долгосрочных планов ETF имеет хорошие шансы.

HSBC Emerging Markets ETF (HMEF).

Это ETF, объединяющий различные ведущие индексы, отслеживающие эффективность в развивающихся странах. Например, HSBC MSCI Emerging Markets UCITS ETF полезен для диверсифицированных инвестиций на развивающихся рынках. ETF в основном охватывает акции из Китая, Тайваня, Кореи и Бразилии. Акции Турции и бумаги Индии и ЮАР имеют меньшую долю. Большим преимуществом такого ETF является то, что инвесторы на развивающихся рынках могут участвовать в тенденции роста на широкой основе.

HSBC MSCI Emerging Markets UCITS ETF – один из самых дешевых в своем роде с коэффициентом расходов 0,40 процента и предлагает преимущества физически воспроизводимого ETF.

Обычно это означает меньшее отклонение, чем было бы в случае синтетических ETF от ведущих зарубежных индексов.

В последние годы этот ETF работает немного лучше, чем фонд, который делает ставки только на турецкие акции. Стоит отметить, что средний коэффициент P/E равен 12, что вдвое превышает средний показатель турецкого фондового рынка. Это говорит о том, что у турецких акций есть еще больший потенциал роста.

ТОП турецких акций.

Три турецкие акции получат прибыль от роста Турции.

1. Turkcell (TCELL).

Turkcell – крупнейший оператор мобильной связи Турции. Предприятие было основано в 1994 году. Сейчас у компании более 34 миллионов клиентов, что дает Turkcell более 50% рынка. Среднегодовой оборот составляет 3 873 миллиарда евро.

Акция Turkcell – одна из немногих турецких акций, обращающихся в форме АДР. Они торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот гарантийный депозит считается отличительной чертой крупнейшей фондовой биржи мира и свидетельствует о международном интересе к акции.

2. Koc Holding (KCHOL).

Koc Holding – крупнейшая промышленная компания Турции и настоящий представитель средиземноморской страны. В рейтинге Fortune Global 500 входит Koc Holding, что делает его одной из самых ценных компаний в мире. Например, Koc Holding можно сравнить с Siemens или General Electric, при этом он имеет более выгодную структуру затрат. Производит широкий ассортимент продукции в различных сегментах, как и другие упомянутые группы.

Koc Holding – поставщик европейской автомобильной промышленности. Также владеет контрольным пакетом акций Arcelik, производителя таких известных брендов электроники, как Grundig и Beko. Koc Holding получает дополнительный доход от нефтеперерабатывающего завода, которым он и Shell управляют вместе.

3. Ulker (ULKER).

Еще одна рекомендация, если вы хотите покупать турецкие акции в поисках хороших инвестиционных возможностей, – это продовольственная компания Ülker. Она была основана в 1944 году и входит в десятку крупнейших производителей кондитерских изделий в мире. В Турции Ülker абсолютно доминирует.

В последние годы наблюдается заметный рост поглощений компаний. Сегодня в Ülker Group входят многочисленные компании, такие как Bolero and Chewy и United Biscuits, а также бельгийская компания по производству шоколада Godiva.

Фондовый рынок Турции: нестабильный рост при оттоке иностранных инвесторов

Если считать Турцию частью Европы, то показатели фондового рынка страны с начала 2021 года являются предпоследними в Европе, хотя экономике страны удалось сохранить положительные темпы роста в 2020 году и ускориться в первом квартале. Между тем, на фоне нестабильности национальной валюты на фондовый рынок страны наблюдается приток отечественных розничных инвесторов, что дает надежды на дальнейший рост.

Общие показатели фондового рынка

Относительную недооценку турецких акций демонстрирует “Индикатор шведского стола”, рассчитанный Gurufocus.com. Этот показатель, учитывающий соотношение общей рыночной капитализации к ВВП, показывает, что турецкий фондовый рынок “оценивается по справедливой стоимости” с ожидаемой будущей годовой доходностью 9,5%, что является третьим по величине в группе развивающихся рынков после Египта и Пакистана. Кстати, тот же показатель показывает, что фондовый рынок США значительно переоценен.

Соотношение общей рыночной капитализации турецкого фондового рынка к ВВП страны: максимум за последние 10 лет — 37,69%; минимум за последние 10 лет — 19,63%; текущий — 30,23%. Соотношение общей рыночной капитализации к ВВП плюс совокупные активы Центрального банка: максимум за последние 10 лет — 32,42%; минимум за последние 10 лет — 16,26%; текущий — 23,02%.

Ралли 2020 года на фоне экономического кризиса

В кризисном 2020 году на привлекательность турецкого фондового рынка положительно повлияла девальвация новой турецкой лиры, курс которой достиг рекордно низкого уровня по отношению к доллару США. Как следствие, разрыв между экономическим развитием Турции и ее рынком капитала увеличился, превратив Стамбульскую фондовую биржу в интересный вариант для инвесторов, искавших недооцененные акции.

Макроэкономические показатели свидетельствуют, что стране удалось пережить кризис лучше, чем большинству европейских стран. ВВП Турции сохранил темпы роста в 1,8% в 2020 году, что является вторым по темпам роста среди стран G20 после Китая. Для сравнения, экономика еврозоны в прошлом году снизилась на 6,6%, а экономика США снизилась на 3,5%.

С другой стороны, Турция потеряла доверие инвесторов в последние годы после валютного и долгового кризиса, начавшегося в 2018 году. Этот кризис наступил после многих лет высокого дефицита текущего счета для финансирования неустойчиво высоких темпов экономического роста. Это включало падение курса турецкой лиры до рекордно низкого уровня, высокую инфляцию и рост стоимости заимствований.

За счет снижения привлекательности национальной валюты и консервативных инструментов инвестирования, число инвесторов на Стамбульской фондовой бирже достигло 2 миллионов в 2020 году, увеличившись на 64% по сравнению с 2019 годом. На пике коронавируса – к августу прошлого года – стоимость портфелей акций, принадлежащих отечественным инвесторам, выросла на треть, в то время как портфели акций, принадлежащих иностранным инвесторам, снизились на 4,2%.

Традиционно большинство турок хранили свои сбережения в долларах и золоте, и именно иностранные инвесторы поддерживали фондовый рынок и служили источником твердой валюты для экономики. Отток иностранных инвесторов начался еще до коронавируса, с тех пор, как валютный кризис 2018 года вызвал изменения правил, которые затруднили короткие продажи или хеджирование против ослабления валюты, в то время как реальная доходность сбережений в лирах стала в 2020 году отрицательной после почти годичного цикла смягчения денежно-кредитной политики. Ставка Центробанка длительное время оставалась ниже уровня инфляции. Соответственно, население стало искать возможности капиталовложений с более высоким доходом, чем в банках.

Знаковым моментом развития турецкого фондового рынка за последнее время является покупка доли на Стамбульской фондовой бирже инвесторами из Катара. Было продано 10% акций торговой площадки

Рост фондового рынка в 1 квартале 2021 года

Резкий рост объемов сделок на турецком фондовом рынке, по иронии судьбы, произошел именно в период второй волны коронавируса в стране: в 1 квартале 2021 года. Тогда объем сделок на турецких фондовых биржах увеличился в 2,5 раза и достиг рекордных 5,2 трлн турецких лир (около 700 млрд долларов). Основной причиной резкого увеличения объема торгов стали сделки, проведенные местными инвесторами. Объем сделок местных инвесторов в январе-марте 2021 года составил 3,8 трлн лир, увеличившись на 145% по сравнению с первым кварталом 2020 года, в то время как объем сделок иностранных инвесторов снизился на 157% в годовом исчислении до 1,8 трлн. Около 74% объема сделок было осуществлено турецкими инвесторами и 26% — иностранными инвесторами.

Ясно, что подобный рост фондового рынка связан, в первую очередь, с низкой привлекательностью консервативных инструментов в силу девальвации новой турецкой лиры. Причем одними из бенефициаров этого явления являются, как нетрудно догадаться, брокеры. Выручка брокерских фирм в первом квартале выросла на 111% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года и составила 3,3 миллиарда лир. По состоянию на конец марта в Турции насчитывалось в общей сложности 61 брокерская фирма, работавшая в 289 филиалах, по сравнению с 271 филиалом в аналогичный период предыдущего года.

Первичные размещения и их перспективы

В феврале руководство фондовой биржи Турции заявило, что в этом году будет зафиксирован рекорд по количеству первичных публичных размещений, объемам сделок и количеству инвесторов после сильных финансовых результатов в 2020 году. “Мы рассматриваем 2021 год как год, когда будут побиты рекорды по первоначальным публичным предложениям”, — сказал тогда генеральный директор биржи Хакан Атилла, оценивая результаты 2020 года.

Действительно, в начале года три компании подали заявки на Стамбульскую фондовую биржу с целью IPO в 2021 году, в том числе строительная компания Verusa Holding и горнодобывающее предприятие Odaş Elektrik. По меньшей мере еще семь компаний заявили, что рассматривают возможность выхода на рынок в этом году. Среди них производитель программного обеспечения Golive Yazılım, производитель молочных продуктов Efeler Çiftliği и компания Galata Wind Energy по производству экологически чистой энергии, входящая в группу компаний Doğan Holding.

В случае, если все эти листинги состоятся, это станет самым «урожайным» годом для IPO на Borsa Istanbul с 2014 года.

В прошлом году восемь компаний провели IPO на Borsa Istanbul на сумму 1,1 миллиарда турецких лир (158 миллионов долларов)

«Весеннее обострение»

В марте фондовый рынок Турции пережил резкое падение после увольнения главы Центрального банка Наджи Агбала. Одновременно произошел очередной виток снижения лиры. Только за один торговый день индекс BIST 100 потерял почти 10% своей стоимости.

Агбал был уволен всего через несколько дней после объявления о более значительном, чем ожидалось, повышении процентных ставок, что порадовало инвесторов, но явно не понравилось президенту Реджепу Тайипу Эрдогану.

Для инвесторов уход Агбала явился концом надежд на принятие Турцией более консервативной и стабильной денежно-кредитной политики. Естественно, это привело к дальнейшему снижению доли иностранных инвесторов на турецком фондовом рынке, даже несмотря на то, что министр финансов Лютфи Эльван попытался успокоить рынки, пообещав, что Турция продолжит придерживаться свободных рынков и либерального валютного режима.

В марте произошла еще одна смена кадров. В конце месяца генеральный директор Borsa Istanbul Мехмет Хакан Атилла ушел в отставку, возможно, в связи с предстоявшим судебным процессом в США над турецким Halkbank, где он был осужден за помощь Ирану в обходе санкций США. Ранее Атилла возглавлял именно этот банк.

Противоречивая картина лета 2021 года и дальнейшие перспективы

Рекордные темпы роста промышленного производства и розничных продаж в Турции не смогли значительно поднять основной индекс фондового рынка страны в июне и июле. Индекс ISE 100 по итогам двух прошедших летних месяцев является одним из трех европейских индексов, ушедших в минус.

С другой стороны, определенным стимулом для роста турецкого фондового рынка стала встреча президента Турции Реджепа Тайипа Эрдогана с президентом США Джо Байденом на полях саммита НАТО 14 июня. В качестве еще одного положительного фактора можно отметить, что банк Garanti BBVAs запустил новый климатический индекс в сотрудничестве с CDP Turkey и Турецкой фондовой биржей. Этот индекс предназначен для улучшения устойчивого финансового рынка и стимулирования компаний к большей прозрачности в выявлении рисков и возможностей, связанных с изменением климата. В индекс вошли публичные компании, включенные в список биржи Borsa Istanbul, чей рейтинг составляет B или выше, согласно отчету CDP об изменении климата. Индекс будет обновляться один раз в год.

Среди факторов, которые могут обусловить рост турецкого фондового рынка в этом году, можно отметить благоприятную для рынка риторику президента Эрдогана, практику нового экономического управления и возвращение иностранных инвесторов. Также немалую роль играет распространение вакцинации от коронавируса. Среди других поддерживающих факторов присутствуют ожидания того, что геополитическая напряженность может несколько снизиться при новом президенте США Джо Байдене, и ожидания того, что денежно-кредитная и фискальная политика во всем мире будет по-прежнему ослабленной.

Источник https://www.profinance.ru/news/2022/06/15/c632-turtsiya-na-grani-defolta.html

Источник https://invest-journal.ru/luchshie-tureckie-akcii-i-etf-dlja-investirovanija

Источник https://www.finversia.ru/publication/fondovyi-rynok-turtsii-nestabilnyi-rost-pri-ottoke-inostrannykh-investorov-101584