Хедж-фонды — что это простыми словами и как они работают? Большой Банкир

Хедж-фонд vs Инвесткомпания: в чем различия

Как хедж-фонды, так и инвестиционные компании предлагают инвесторам зарабатывать деньги. Существуют различия между хедж-фондом и инвесткомпанией, но у них одна конечная цель — получение прибыли в результате инвестиций.

Несмотря на одинаковые цели, у них есть некоторые важные различия, которые должны представлять себе инвесторы. Они фундаментально отличаются между собой.

Какие особенности хедж-фонда?

Это частный инвестиционный фонд, объединяющий капитал инвесторов. Он использует в работе особые стратегии для получения прибыли. Эти структуры подразделяются в зависимости от направления. Одни специализируются на акциях, вторые – на товарах, сырье, третьи – на проблемных долгах. Главное, максимально быстро получать прибыль с одних инвестиций и переводить средства в более перспективные виды. Поэтому они состоят, в основном, из высоколиквидных активов.

Название образовалось в результате хеджирования рыночных рисков при помощи объединения капитала, что перекрывает и компенсирует убытки. Управление осуществляют профессионалы, которые вкладывают свои деньги и разрабатывают стратегии с максимальной отдачей от вложений. Они получают вознаграждение в виде комиссии:

• Ежегодно определенный процент за управление;
• По результатам деятельности доля от увеличения стоимости чистых активов за год;
• Процент с прибыли.

Эти фонды, как правило, привлекают средства только аккредитованных «квалифицированных инвесторов» и не зарегистрированы в SEC.

Ключевые отличия от инвесткомпаний

• Вложения хедж-фондов проводятся, в основном, в высоколиквидные активы, поэтому инвесторы могут вывести свои деньги в любое время;
• Инвестиционные компании работают с инвестициями с минимальным периодом размещения обычно от 3 до 5 лет, а часто и до 7 – 10 лет, поэтому быстро вывести средства не получится, только после досрочного расторжения договора и практически с утратой заработанных процентов;
• Ориентированность на максимальную краткосрочную прибыль хедж-фондов предусматривает также более высокий уровень риска;
• Инвесткомпании работают с более безопасными инвестициями;
• На хедж-фонды не распространяются многие положения, защищающие как в торговле с ценными бумагами;
• Для более высокой доходности они могут использовать деривативы, короткие продажи, арбитражные стратегии.

Общим для обеих сторон является привлечение состоятельных людей для размещения инвестиций.

Считаете, что лучше работать с более рисковыми или безопасными активами? Поделитесь своим мнением, добавляйте сайт в закладки, чтобы почитать комментарии. Оставляйте ссылку в соцсетях, публикуйте отзывы, мы хотим узнать мнения пользователей, чтобы понять, какие предпочитают виды бизнеса.

Хедж-фонды — что это простыми словами и как они работают?

С каждым годом всё больше растет интерес к различным инвестициям и получению с помощью них дополнительного дохода. Одни предпочитают рискованные инвестиции и занимаются спекуляциями на фондовом рынке.

Другие выбирают консервативные и безопасные способы инвестирования: банковские вклады, ПИФы, ETF, хедж-фонды и прочие. Давайте разберемся что означает понятие “хедж фонд” и как с его помощью можно зарабатывать.

Хедж-фонды — что это?

Хедж-фонд (от англ. hedge — преграда, защита, страховка, гарантия) — частный инвестиционный фонд, с минимальными ограничениями в законодательстве по методам управления и выбору финансовых инструментов. Допускается использовать в качестве основных вложений валюту, акции, облигации, любые ценные бумаги, не только российские, но и зарубежные.

Цель его работы — получить максимальный доход. Капитал такого фонда состоит из взносов отдельных инвесторов, которые вложили свои средства в данный фонд. Решение о том куда именно инвестировать финансы фонда принимают профессиональные управляющие, после анализа рынка и оценки рисков.

За счёт того, что используются разные инструменты инвестирования, прибыль от одной сделки компенсирует убытки от другой и за счёт этого снижаются риски.

Механизм работы хедж-фондов очень похож на паевые инвестиционные фонды, отличие в том, что хедж-фонды более свободны в выборе инструмента инвестирования, сумма минимального первоначального взноса намного больше и процентная доходность обычно выше.

Хедж-фонды в США обслуживают только инвесторов, имеющих статус qualified investors, с первоначальным взносом не менее 5 млн долларов США и 25 млн долларов — для остальных инвесторов. В хедж-фондах в оффшорных зонах первоначальный взнос меньше, от 100 000 долларов.

Хедж-фонды в России мало распространены, их часто путают с закрытыми, интервальными паевыми инвестиционными фондами. Но это совершенно разные виды инвестиционных фондов.

Хедж-фонды — что это?

История возникновения хедж-фондов

Первый хедж-фонд был создан в США выпускником Гарварда, Альфредом Уинслоу Джонсом в 1949 году. Он использовал партнёрство с ограниченной ответственностью, заёмные средства для приобретения акций и брал 20% комиссии за доход от вложений.

Такая стратегия в то время была в новинку и быстро получила распространение, в США к 1970 году их было уже несколько. На конец 2017 года в мире уже вели свою работу более 12 000 хедж-фондов во всем мире.

Порядок работы хедж-фондов

Все начинается с того, что инвестор вносит в фонд минимально допустимую сумму или больше. Дальше от него уже ничего не зависит и ничего не требуется, кроме оплаты комиссии. Управляющие фонда формируют портфель, исходя из поступивших к нему финансов, заключают различные инвестиционные сделки и ждут результатов своих вложений — прибыли или убытка.

Инвесторы, которые вложились в хедж-фонд могут в любой момент войти и выйти из него путем приобретения или погашения акций соответственно. В отличие, например от венчурных фондов, в которых инвесторы могут получить обратно свои вложения, желательно с доходностью, только после того как фонд отработает свой срок.

Порядок работы хедж-фондов

Формирование прибыли хедж-фондов

За управление инвестициями фонд получает два вида вознаграждений:

• Вознаграждение за управление вложениями, независимо от полученной прибыли. Обычно это 2% от суммы инвестируемых активов.
• Вознаграждение за положительный результат. Обычно составляет 20% от чистой прибыли, полученной с вложенных средств инвестора.

2% и 20% — это наиболее часто встречающиеся комиссии хедж-фондов. Но, конечно, встречаются и исключения. Иногда фонды не берут комиссию за управление, а только за полученную прибыль, демонстрируя тем самым уверенность в успехе планируемых инвестиций.

Виды хедж-фондов

1. Глобальные хедж-фонды. Такие фонды ничем не ограничены и заключают абсолютно любые сделки, которые по мнению их управляющих принесут прибыль. Используют любые инструменты, в любой точке мира.
2. Макрофонды. Фонды, которые заключают инвестиционные сделки в пределах одной страны и при анализе используют ее экономические показатели.
3. Фонды относительной стоимости. Инвестируют только в фондовый рынок в рамках одной страны. Первые хедж-фонды были именно такого вида. Их главная цель купить акции недооценённых компаний по низкой цене и заработать на их росте.

Заключение

Хедж-фонд — один из безопасных способов инвестирования, но из-за высокой суммы минимального первоначального взноса недоступен для большинства новичков. По принципу своей работы напоминает ПИФы. Также управляющие хедж-фонда формируют инвестиционный портфель из взносов всех инвесторов и в результате запланированных сделок возвращает им их вложения с прибылью.

Прибыль таких фондов формируется из комиссий за обслуживания и комиссий от чистого дохода инвесторов. Существуют глобальные фонды, макрофонды и фонды относительной стоимости. В зависимости от вида используют разные инвестиционные инструменты.

Хедж-фонды: что это и кому можно в них инвестировать

Хедж-фонд (hedge fund) — это инвестиционный фонд, который объединяет деньги инвесторов и вкладывает их с целью получить максимальную прибыль при наименьших возможных рисках. В его английском названии слово hedge переводится как «изгородь», «страховка», «гарантия».

Хеджирование — это действия, цель которых — снижение рыночных рисков, неблагоприятного изменения цены активов. Они помогают минимизировать возможные финансовые потери. Например, инвестор купил акции, но боится, что их стоимость может упасть. Тогда он может открыть другую, противоположную позицию, чтобы компенсировать возможные убытки. При хеджировании инвестор переносит риски на тех, кто готов их принять — спекулянтов.

Подробнее о том, что такое хеджирование и какие инструменты могут для него подойти, читайте в нашем специальном материале.

Экономист и основатель компании по управлению инвестициями Movchan’s Group Андрей Мовчан отмечал, что хедж-фонды инвестируют средства клиентов таким образом, чтобы они получали риски, отличные от рисков рынка. Другими словами, это риск падения рынка, цены бумаг.

Соответственно, в инвестициях в хедж-фонд есть свои риски. Как отмечает Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), обычно у хедж-фондов более гибкая инвестиционная стратегия, чем у других фондов. Многие из них инвестируют на всех видах рынков с использованием кредитного плеча, то есть занимают средства, чтобы увеличить потенциальную прибыль.

Кроме того, они используют короткие позиции, которые еще называют «шортами». Это ставки против рынка, когда инвестор продает активы, которых у него нет, в расчете на их будущее падение. То есть он продает взятые взаймы у брокера бумаги, а затем ждет, когда их цена упадет, чтобы снова их купить, вернуть брокеру и заработать на разнице между ценами покупки и продажи. Хедж-фонды могут использовать и иные спекулятивные стратегии, которые нечасто применяют другие фонды.

Хедж-фонды обычно стремятся максимизировать прибыль за счет использования в торговле агрессивных и довольно рискованных приемов, рассказал ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиций» Олег Сыроваткин. Помимо коротких позиций и кредитного плеча, они также пользуются производными финансовыми инструментами — деривативами, добавил он. К ним, например, относятся фьючерсы и опционы.

Первый в мире хедж-фонд

Большинство историков и профессионалов отрасли приписывают создание первого в мире хедж-фонда Альфреду Уинслоу Джонсу. В 1949 году он основал A.W. Jones & Co. Джонс был социологом и журналистом, в том числе писал статьи для Fortune, но в возрасте 48 лет решил остановиться на сфере инвестиций.

Считается, что термин «хедж-фонд» придумала Кэрол Лумис, работавшая в Fortune, а также многие годы редактирующая письма Уоррена Баффета к акционерам. В 1966 году она использовала это выражение для описания бизнеса фонда A.W. Jones & Co. Концепция «хеджирования» Джонса заключалась в том, чтобы получать прибыль как от растущих, так и от падающих акций. Он использовал короткие позиции, чтобы защитить себя и своих инвесторов на случай, если цена бумаг пойдет не в ту сторону. Это отличалось от большинства инвестиционных стратегий того времени, которые защищали часть капитала, как правило, с помощью поддержания денежных резервов и облигаций.

В статье Лумис говорилось, что за пять лет, по конец 1965 финансового года, доходность фонда Джонса составила 325%. Для сравнения, Fidelity Trend Fund, у которого в те годы был лучший показатель среди всех паевых фондов, добился доходности в 225%, отмечалось в материале Fortune. За десять лет доходность фонда Джонса составила 670%.

Однако знаменитый американский инвестор, основатель Berkshire Hathaway Уоррен Баффет утверждает, что его наставник Бенджамин Грэм и его деловой партнер Джерри Ньюман управляли двумя компаниями со стандартными характеристиками хедж-фондов за десятилетия до Джонса, писал Bloomberg. «Я не утверждаю, что партнерство Бена в середине 1920-х годов было первым хедж-фондом. Это только первое, о котором я знаю», — отмечал Баффет.

Как работают хедж-фонды

Структура в США

Хедж-фонды собирают деньги инвесторов и вкладывают их в различные активы. Это могут быть, например, акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы, валюта, фьючерсы, опционы, а также другие хедж-фонды. «Чем моложе фонд, тем чаще в нем есть деньги его основателей, и интересы основателей совпадают с интересами клиентов», — рассказал Мовчан.

В США хедж-фонды обычно состоят из двух организаций, отмечают в Налоговом управлении США. Первая создается как партнерство (товарищество) и выступает в качестве инвестиционного менеджера (IM), а вторая функционирует как генеральный партнер (GP) основного фонда. IM отвечает за портфельные инвестиции, а GP — это учредители и управляющие фондом, которые формируют фонд, контролируют инвестстратегию, оплачивают счета и взимают сборы.

IM получает обычно 2% от чистой стоимости активов базового фонда, а GP — стимулирующее вознаграждение, которое основывается на результатах работы основного фонда в форме распределения прибыли партнерства. Обычно это 20% прибыли. Эту структуру вознаграждения еще называют «2/20».

Индивидуальные инвесторы в хедж-фонд — это партнеры с ограниченной ответственностью. Когда они отдают деньги управляющему фондом, то есть генеральному партнеру, то получают долю в фонде, как в бизнесе. Они практически не имеют права голоса в деятельности фонда, но и несут ограниченную ответственность, поэтому могут потерять только ту сумму, которую вложили в фонд и не более того.

По данным американского Налогового управления, большинство хедж-фондов в США используют одну из следующих организационных структур:

единый фонд (single entity fund) — состоит из управляющей компании и фонда. Инвесторы вкладывают капиталы сразу в единый фонд, который инвестирует эти средства в активы;

основной фидерный фонд (master feeder fund) — эта структура используется хедж-фондами для объединения налогооблагаемого и не облагаемого налогами капиталов. Она состоит из внутреннего фидерного фонда и офшорного фонда в безналоговой юрисдикции, которые вливаются в единый офшорный мастер-фонд, где происходит вся торговая деятельность;

параллельные фонды (parallel funds) — в структуру входят американский и офшорный фонды, которые ведут торговлю параллельно друг другу. Они имеют одного управляющего инвестициями, единую стратегию, но ведут отдельные портфели;

фонд фондов (fund of funds) — это фонд, который инвестирует в другие фонды.

Есть ли хедж-фонды в России?

В российской юрисдикции нет хедж-фондов, аналогичных зарубежным, все, как правило, зарегистрированы в офшорах. Согласно статистике Банка России, в стране существовали закрытые и интервальные паевые инвестиционные фонды, в характеристике деятельности которых был хедж. Они предназначались для квалифицированных инвесторов.

О том, что такое ПИФ, ЗПИФ и ИПИФ, можно узнать в нашем специальном материале.

В конце сентября 2018 года было два подобных ЗПИФ и четыре ИПИФ, однако затем их число стало уменьшаться. По данным статистики ЦБ на конец 2021 года, таких фондов больше нет.

Тем не менее у управляющей компании «Первая» есть фонд под названием «Первый хедж-фонд». Он сделан как интервальный паевой инвестиционный фонд для квалифицированных инвесторов. Такой статус позволяет использовать много финансовых инструментов, в том числе брать бумаги с кредитным плечом и открывать короткие позиции, хотя фонд и не использует «плечи» и «шорты».

«Первый хедж-фонд» использует хеджирование риска снижения стоимости активов в портфеле с помощью математического риск-менеджмента — системы анализа, оценки и управления риском с помощью специальной программы. В фонде задают максимальный уровень просадки портфеля, и программа каждый день мониторит эту цель и выдает, какой процент акций можно иметь в портфеле. Сам же портфель из акций аналитики и управляющие формируют самостоятельно.

В России также можно найти стратегии хедж-фондов у управляющих компаний. По словам Мовчана, в стране очень мало управляющих, так как «очень тяжелое законодательство», потому что оно очень бюрократическое. Финансовый консультант Наталья Смирнова отметила, что в России стратегии хедж-фондов можно найти в УК «Алго Капитал».

Основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио (Фото: Kimberly White / Getty Images for TechCrunch)

Кто может инвестировать в хедж-фонды

Что касается США, то, как правило, для инвестирования в хедж-фонды нужно быть аккредитованным инвестором, то есть иметь определенный уровень годового дохода, размер чистых активов и вложенных средств. Нужно соответствовать одному из следующих критериев:

иметь годовой доход в размере $200 тыс. или $300 тыс. вместе с супругом в течение двух предыдущих лет и ожидаемый аналогичный доход в текущем году;

иметь чистый капитал в размере $1 млн либо только самому, либо вместе с супругом. Эта сумма не должна включать стоимость основного жилого имущества;

иметь одну из лицензий: генерального представителя по ценным бумагам, представителя по частным ценным бумагам, консультанта по инвестициям.

Аккредитованным инвестором в США могут быть и определенные юридические лица. Как отмечают в SEC, часто в хедж-фонды вкладываются пенсионные фонды, институциональные инвесторы, страховые компании и состоятельные люди.

В США деятельность хедж-фондов регулируется не так строго, как паевых фондов. Как правило, у них больше свободы действий. Тем не менее хедж-фонды должны следовать законодательству о противодействии мошенничеству, как и другие участники рынка, а менеджеры несут фидуциарные обязательства перед фондами, которыми управляют, то есть они должны действовать в интересах другого лица — инвестора.

В SEC добавили, что хедж-фонды обычно ограничивают возможность инвесторов продать паи и выйти из фонда. Сделать это можно до четырех раз в год или меньше. В Комиссии также советуют перед выбором хедж-фонда читать его проспекты и другие материалы, узнать метод оценки его активов, размер комиссий, выяснить, есть ли у менеджеров фонда необходимая квалификация.

По словам финансового консультанта Натальи Смирновой, в России в стратегии хедж-фондов также могут инвестировать только квалифицированные инвесторы. Чтобы им стать, нужно соответствовать одному из следующих условий:

общая стоимость активов, то есть ценных бумаг и производных финансовых инструментов, должна быть не менее ₽6 млн;

оборот по сделкам за последний год должен составлять не менее ₽6 млн, кроме того, сделки должны были совершаться не реже десяти раз в квартал и не реже одного раза в месяц;

опыт работы с ценными бумагами в компании, которая сама является квалифицированным инвестором, не менее двух лет;

иметь высшее экономическое образование с аттестатом государственного образца в вузе, который имеет аккредитацию для профдеятельности на рынке ценных бумаг;

иметь аттестат специалиста финансовых рынков от ЦБ.

Инвестиционный консультант «Финама» Марат Райхель отметил, что инвестиции в хедж-фонды — это вариант в первую очередь для опытных инвесторов. «При выборе фонда необходимо обращать внимание на его команду, инвестиционную стратегию и условия выхода», — добавил он.

Плюсы хедж-фондов

Возможность заработать на падении рынков

По словам Райхеля, из плюсов можно отметить широкий спектр стратегий хедж-фондов. Финансовый консультант Наталья Смирнова рассказала, что хедж-фонды имеют активные стратегии, которые способны зарабатывать на падении, на колебаниях, на арбитраже, использовать заемный капитал.

«В это время классические стратегии «купи и держи» не работают», — отметила она.

Арбитраж — это несколько сделок, цель которых — заработать на разнице в ценах на одинаковые или связанные между собой активы на одном рынке в разные моменты времени или на разных рынках.

Использование большего набора финансовых инструментов

«Если говорить о коллективных инвестициях, то меньшее регулирование деятельности таких фондов позволяет им использовать более широкий набор инструментов для инвестиций», — рассказал Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».

Высокая диверсификация

В хедж-фондах могут быть сотни различных активов, которым инвестору было бы сложно управлять самостоятельно. Например, по данным на первый квартал 2022 года, в портфеле крупнейшего хедж-фонда Bridgewater Associates было 970 позиций.

Минусы хедж-фондов

Высокие комиссии

«Как правило, плата, которую взимают за свои услуги хедж-фонды, заметно превышает ту, которую берут управляющие фондами пассивных инвестиций, например ETF (биржевой инвестиционный фонд. — Прим. «РБК Инвестиций»). По данным etf.com, нахождение в портфеле паев SPDR S&P 500 ETF Trust — крупнейшего фонда акций, ориентированного на S&P 500 — обойдется инвестору всего в 0,09% в год», — отметил Сыроваткин.

По словам Мовчана, комиссии могут съедать до 40% дохода инвестора, поэтому хедж-фонду придется генерировать гораздо больший доход, чем он отдает инвесторам.

Высокий порог входа

Для инвестиций в хедж-фонды в США необходимо иметь высокие доходы или капитал. В России инвестировать могут квалифицированные инвесторы, которыми могут стать в том числе состоятельные люди.

«Как правило, хедж-фонды ориентируются на состоятельных клиентов, и порог входа в такие инвестиции достаточно высок», — отметил Короев. В России порог входа начинается от ₽3 млн, рассказал Райхель.

Стратегии хедж-фондов не всегда успешны

По словам Короева, далеко не всегда профессиональным управляющим хедж-фондов удается обыграть широкие индексы. Сыроваткин добавил, что в последние годы как минимум в США фонды пассивных инвестиций стабильно показывали более высокую доходность, чем хедж-фонды.

За 2021 год индекс S&P500 вырос на 26,89%. За этот же период CISDM Equal Weighted Hedge Fund Index, который показывает среднюю доходность хедж-фондов за исключением фондов фондов и фьючерсных фондов (CTA), вырос на 10,24%.

Смирнова также отметила, что на растущем рынке стратегии хедж-фондов часто уступают обычным стратегиям «купи и держи».

Источник https://finansi.su/vklady/hedzh-fond-vs-investkompaniya-v-chem-razlichiya/

Источник https://bigbankir.ru/where-invest/hedzh-fond/

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/628bb0899a7947f1bef2cb8c