Итоги развития российского фондового рынка 2010 по 2013 гг. Ценные бумаги на современном этапе
Фондовый рынок России
Ситуация на внутреннем валютном рынке развивалась в полном соответствии с поведением инвесторов на глобальных площадках, где евро обновил четырехлетний минимум по отношению к доллару, опустившись ниже отметки 1,22, а нефтяные котировки провалились в район 70 долларов за баррель Brent. Несмотря на заметное укрепление во вторник 18 мая с 30,62 до 30,32 рубля за доллар по курсу tomorrow, рубль в паре с «американцем» на ММВБ продолжил стремительное движение вниз, начатое еще 13-го числа текущего месяца. При этом ближе к выходным темпы падения усилились, а активность, судя по увеличению объема торгов в валютной секции в полтора-два раза, возросла. Так, к закрытию пятницы биржевые котировки отечественной валюты опустились до 31,25 рубля за доллар, обогнав установленный на уик-энд официальный курс ЦБ (31,05) и потеряв за пять сессий около 3,5%. Дешевле рубль торговался лишь в сентябре прошлого года. Стоимость бивалютной корзины только за два последних дня рабочей недели выросла почти на рубль, достигнув 34,63 рубля — уровня начала марта. Основной причиной падения рисковых активов — евровалюты, сырья и акций — стало желание Германии ввести ограничения на спекулятивные операции на фондовом рынке. Кроме того, комфортный уровень ликвидности в банковской системе (1,4 трлн рублей, ставки на межбанке — 2–3,5%) не способствовал покупкам рубля даже в условиях стартовавшего периода налоговых выплат в России.
Рынок облигаций не остался в стороне от набирающего обороты «бегства от риска». Нежелание игроков покупать долговые инструменты в начале недели, отразившееся в резком падении активности, к концу трансформировалось в желание продавать. В понедельник 17 мая объем сделок с корпоративными и муниципальными выпусками упал до минимальных значений года, не дотянув даже до 9 млрд рублей. Впрочем, во вторник активность вернулась к средним уровням (около 22 млрд рублей оборота). Наблюдалось даже преобладание покупателей над продавцами, а торговля сосредоточилась в наиболее ликвидных выпусках надежных эмитентов — «Газпром нефти», «Башнефти», РЖД, «Системы», «Газпрома», которые прибавили до 50 базисных пунктов. Сектор госбумаг впервые с начала мая порадовал высокими оборотами. Котировки ликвидных ОФЗ повысились на 50–90 базисных пунктов. В среду введенный запрет немецкого регулятора BaFin на короткие продажи гособлигаций стран еврозоны и акций крупнейших немецких банков спровоцировал выход из евро, сырья, акций и долговых инструментов. Котировки большинства отечественных облигаций умеренно снизились. Но уже в четверг на фоне продолжающегося ослабления рубля рынок все-таки накрыла волна распродаж. Наибольшие потери понесли бумаги «Газпром нефти», «Газпрома», Москвы и РЖД, а их котировки отступили примерно на 50–150 базисных пунктов. Не помогло инвесторам даже успешное размещение Ярославской области. Выпуск был размещен в полном объеме по цене 99,8% от номинала с доходностью 8,64% при первоначальном ориентире организаторов 8,9–9%.
Отечественные евробонды после не слишком продолжительной повышательной коррекции вновь заметно просели. Неурядицы с Грецией, нарастающее беспокойство по поводу бюджетных проблем других стран ЕС и ужесточение правил торгов в Германии вынудили инвесторов обращаться к безрисковым активам, которыми по-прежнему остаются американские казначейские облигации. Напомним, что в апреле иностранные инвесторы купили рекордный объем долгосрочных бумаг США — 140 млрд долларов, из которых 108 млрд составили покупки US Treasuries. На общем безрадостном фоне стоимость индикативной «России-30» рухнула со 113,2 до 110,8% от номинала, доходность выпуска выросла до 5,67%, вернувшись к уровням конца октября прошлого года. Спред к UST`10 расширился со 190 до 240 базисных пунктов. Доходность бумаг корпораций теряла до 30 базисных пунктов в день. Наибольший рост этого показателя наблюдался в еврооблигациях «Распадской», сообщившей о сокращении производства в три раза в ближайшие три-четыре месяца: в среду доходность евробонда компании прибавила 87 базисных пунктов.
Российский фондовый рынок , следуя за динамикой ведущих мировых площадок, индексы которых упали на 6–8%, продемонстрировал снижение котировок по всему спектру ликвидных бумаг. Индекс РТС, начавший неделю в районе 1422 пунктов, на фоне поступавших из ЕС плохих новостей просел к закрытию пятницы ниже 1300 пунктов, нового минимума этого года. Усугубило падение снижение цен на нефть, потерявших с начала мая уже 18%. Аутсайдерами стали акции нефтегазовых, металлургических, горнодобывающих компаний и банков. Относительно хорошо (–1,5%) торговался «Норильский никель», поддержку которому оказывали цены на никель и медь, заметно отстающие в своем падении от нефтяных. Удержался от сильного снижения и «Полиметалл» (–2%).
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, «МФД-Инфоцентр», «Росбизнесконсалтинг», инвестиционной компании «Тройка Диалог», Банка «Зенит», Банка Москвы, Deutsche Bank Russia, UniCredit Aton
| Апрель | Май | |||
|---|---|---|---|---|
| 16 | 17 | 18 | 19 | |
| 23.04-29.04 | 30.04-06.05 | 07.05-13.05 | 14.05-20.05 | |
| Средняя процентная ставка по МБК (INSTAR) на 1 день (% годовых) | 2,9 | 2,87 | 2,43 | 2,47 |
| Ставка MOSPRIME 1 день, мин./макс. (% годовых) | 3,44/3,81 | 3,21/3,47 | 2,65/3,1 | 2,65/3,15 |
| Эффективная доходность ОФЗ к погашению | 6,59 | 6,96 | 7,31 | 6,99 |
| Оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ (млрд руб.) | 28,32 | 27,03 | 18,59 | 32,76 |
| Эффективная доходность к погашению валютных облигаций «Россия-30» | 5,13 | 5,34 | 5,17 | 5,4 |
| Эффективная доходность к погашению валютных облигаций «Газпром-13» | 4,37 | 4,7 | 5,1 | 5,41 |
| Спред по индексу EMBI+ | 254 | 292 | 290 | 313 |
| Спред по индексу EMBI+Russia | 171 | 214 | 206 | 241 |
| Ставки по рублевым депозитам на срок (% годовых) | ||||
| 1 месяц | 4,95 | 4,92 | 4,92 | 4,92 |
| 3 месяца | 8,13 | 8,13 | 8,11 | 8,11 |
| 6 месяцев | 8,97 | 8,91 | 8,91 | 8,91 |
| 1 год | 9,32 | 9,3 | 9,3 | 9,3 |
| Ставки по валютным депозитам на срок (% годовых) | ||||
| 1 месяц | 3,11 | 3,08 | 3,08 | 3,08 |
| 3 месяца | 5,21 | 5,19 | 5,19 | 5,19 |
| 6 месяцев | 6,18 | 6,18 | 6,14 | 6,14 |
| 1 год | 6,99 | 6,9 | 6,9 | 6,9 |
| Ставки по депозитам в евро на срок (% годовых) | ||||
| 1 месяц | 2,91 | 2,87 | 2,87 | 2,87 |
| 3 месяца | 4,75 | 4,75 | 4,74 | 4,74 |
| 6 месяцев | 5,24 | 5,22 | 5,22 | 5,22 |
| 1 год | 6,14 | 6,11 | 6,11 | 6,11 |
| Официальный курс ЦБ (руб./долл.) | 29,28 | 30,29 | 29,85 | 30,75 |
| Брутто-оборот на биржевом валютном рынке (млрд руб.) | 787,43 | 631,49 | 645,66 | 947,27 |
| Курс-спот на ММВБ (руб./евро) | 38,72 | 38,65 | 37,82 | 38,07 |
| Цена (долл.) | Изменение за неделю (%) | P/E* | EV/EBITDA* | |
|---|---|---|---|---|
| «ЛУКойл» | 48,10 | -9,59 | 5,2 | 3,6 |
| «Роснефть» | 6,71 | -10,53 | 6,4 | 4,9 |
| «Сургутнефтегаз» | 0,85 | -12,37 | 7,2 | 4,8 |
| «Татнефть» | 3,97 | -9,57 | 4,3 | 3,2 |
| «Газпром» | 4,92 | -8,72 | 3,8 | 3,3 |
| «НоваТЭК» | 5,98 | -4,17 | 11,7 | 8,4 |
| «Полюс Золото» | 44,31 | -5,94 | 16,2 | 10,2 |
| «Норильский никель» | 159,50 | -4,78 | 7,6 | 5,4 |
| «Северсталь» | 10,49 | -14,51 | 6 | 4,3 |
| Сбербанк | 2,28 | -14,93 | 12,5 | 1,67** |
| *Прогноз на 2010 год, рассчитано «КИТ Финанс». **P/BV. | ||||
Источник: «КИТ Финанс»
| Показатель | Значение | С какого момента |
|---|---|---|
| Ставка рефинансирования (%) | 8 | 30.04.2010 |
| Инфляция за месяц (%) | 0,3 | апрель |
| Остатки на корсчетах банков в ЦБ (млрд руб.) | 516,2 | 20.05.2010 |
| Золотовалютные резервы ЦБ (млрд долл.) | 458,2 | 14.05.2010 |
| Денежная база в узком определении (млрд руб.) | 4842,6 | 17.05.2010 |
| Расчетный курс* (руб./долл.) | 11,69 | 20.05.2010 |
| *Равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в ЦБ) к золотовалютным резервам. | ||
В таблице 3 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.
В качестве объемных индикаторов рынка ГКО—ОФЗ использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ. Ставка MOSPRIME — индекс НВА, рассчитываемый Thomson-Reuters.
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков Московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 3 млн до 15 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.
Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia.
Российский фондовый рынок на 2010
Рассмотрим итоги развития финансовых и фондовых рынков России за последние 3 года.
1. Итоги за 2010 г. и перспективы на 2011 г.
Таблица 1 — Основные цифры 2010 г.
Значение на 01.01.2011 г.
Изменение к 2009 г.
Курс доллара США, руб.
Курс евро / доллар США
Нефть Brent, долл.
2010 год был экстраординарным для фондового рынка России. Он начался на позитивной ноте, и сначала это выглядело естественным продолжением ралли 2009 г. Однако оптимизм был недолгим. Глобальные проблемы и медленное восстановление российской экономики были восприняты инвесторами негативно, что привело к турбулентности рынка. В результате линия тренда в 2010 г. оказалась практически ровной. Вместе с тем к завершению год подошел на оптимистичной ноте. Настрой инвесторов улучшился, глобальный аппетит к риску возрос, цены на сырьевые товары выросли, а перспективы внутреннего роста улучшились. Ралли на российском рынке в конце года превзошло глобальные и развивающиеся рынки и подняло индексы до посткризисных пиков.
В 2010 г. инвесторы обходили российский рынок стороной. В 2009 г. инвесторы не слишком охотно вкладывали средства в российские активы, рассматривая российский рынок преимущественно как производную от восстановления мировой экономики. Среди участников рынка преобладало мнение, что российская экономика не обладает собственными двигателями роста, уязвима перед снижением спроса на сырье со стороны Китая и не имеет прочной финансовой опоры. Экономическая неопределенность, возникшая в результате летней засухи, лишь усилила сомнения инвесторов. Из-за этого они не были готовы оценивать российские акции наравне с аналогами других развивающихся стран. Фонды мировых развивающихся рынков и другие мировые инвестфонды также с опаской относятся к увеличению веса российских активов в портфелях и из крупнейших мировых рынков акций предпочитают китайский и бразильский.
Однако эта картина, похоже, начала меняться. Инвесторы убедились в благополучном финансовом положении страны и поверили в то, что в 2011 г. экономический рост достигнет 4-5%. Согласно макроэкономическому прогнозу аналитиков, рост по итогам 2011 г. составит 4,6%, бюджетный дефицит, вероятно, окажется ближе к 2,4% ВВП, чем к официальной оценке Минфина, составляющей 5,4%. На будущий год эксперты прогнозируют профицит бюджета в размере 0,7% ВВП. Можно ожидать, что по мере улучшения этих и других макроэкономических индикаторов будет расти и вера инвесторов в перспективы российской экономики.
2. Итоги 2012 года
2012 год, с одной стороны, стал очередным посткризисным периодом восстановления экономик США, ряда европейских и азиатских, а также развивающихся стран. Но, с другой стороны, он оказался и годом новой рецессии — и не только для нескольких периферийных стран Старого Света, но и для еврозоны в целом.
Результаты ушедшего года для российского рынка акций сложно назвать положительными. К мартовским максимумам 2011 года он так и не вернулся, торгуясь примерно на 10% ниже. Тормозом для российского рынка остается его цикличность и зависимость от внешних факторов, особенно от находящейся в рецессии экономики Европы, в то время как внутрироссийские обстоятельства не носят негативного характера.
В 2012 году среди факторов, определяющих динамику Forex, продолжали доминировать колебания ожиданий в отношении мирового экономического роста и развития ситуации с долговыми проблемами еврозоны. И в том, и в другом случае решающим драйвером этих движений являлись меры, предпринимаемые властями ключевых финансовых центров для смягчения рисков.
В рублевой зоне в 2012 году динамика курсов оставалась под влиянием тех же тенденций, что и годом ранее, — оценки рисков участниками рынка. При этом рубль чувствовал себя неплохо: падение российской валюты сдерживалось на фоне низкого уровня ликвидности.
Прошедший 2012 год оставляет новому 2013 году больше вопросов, чем ответов. «Фискальный обрыв» в США, перспективы экономики еврозоны, неопределенность с рядом ключевых реформ в России — все эти острые моменты могут оказать давление на неразвитый российский фондовый рынок в 2013 году.
Российские фондовые индексы по итогам 2010 года выросли на 23%
По сравнению с отметкой, зафиксированной на последних торгах 2009 года (1441,61 пункта по индексу РТС и 1370,01 пункта по индексу ММВБ), индекс РТС вырос на 22,79% (1770,28 пункта), индекс ММВБ прибавил 23,21% (1687,99 пункта).
МОСКВА, 30 дек — РИА Новости. Российские биржевые индексы в выросли по итогам уходящего года на 23%, свидетельствуют данные российских торговых площадок по итогам последнего торгового дня в уходящем году.
Российские биржи завершили последние торги уходящего года, пришедшиеся на четверг, в «зеленой зоне», прибавив в пределах 1%.
По сравнению с отметкой, зафиксированной на последних торгах 2009 года (1441,61 пункта по индексу РТС и 1370,01 пункта по индексу ММВБ), индекс РТС вырос на 22,79% (1770,28 пункта), индекс ММВБ прибавил 23,21% (1687,99 пункта).
В целом уходящий год был удачным для российского фондового рынка, показавшего положительную динамику, оба основных российских индекса сумели закрепиться выше отметки 1600 пунктов.
Восходящая динамика, сопровождавшая отечественный рынок в 2010 году, позволила ему вернуться к докризисным уровням: индекс РТС вернулся к отметкам июля 2008 года, индекс ММВБ — к уровням августа 2008 года.
При этом максимальные значения индексов в уходящем году были зафиксированы уже в декабре: индекс РТС достиг своего максимума за год 28 декабря (1776,17 пункта), индекс ММВБ — 7 декабря (1702,64 пункта). Минимальные значения были зафиксированы в один день — 25 мая (по индексу РТС — 1244,73 пункта, по индексу ММВБ — 1194,92 пункта).
В течение года на вооружении у инвесторов было несколько идей, некоторые из которых принесли свои положительные результаты.
По мнению заместителя генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрея Верникова, успешно отыграна была идея buy back (обратного выкупа акций) ГМК «Норильский Никель». Некоторые инвесторы, не выходившие из позиции, по итогам года получили рост в 125% по этой бумаге.
Другой успешной идеей стала покупка группой «Онэксим» Михаила Прохорова 51,1 процента ЗАО «РБК-ТВ Москва» (головной компании холдинга РБК).
«Как правило, после покупки Прохоровым компаний, они удваивают капитализацию. За последнее полгода стоимость акций «РБК-ИС» выросла на 44%», — отмечает Верников.
Специфика фондового рынка такова, что даже негативные события находят положительный отклик у инвесторов. Так случилось и минувшим летом. Неурожай, вызванный аномальной жарой и засухой, поднял цены на продовольствие и вместе с этим поднялись цены на минеральные удобрения — вырос интерес к акциям производителей калийных удобрений.
«Лакомой идеей для инвесторов стало объединение ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит», в результате которого возникла компания, вошедшая в тройку на мировом рынке калийных удобрений», — констатирует аналитик «Цэрих Кэпитал Менеджмент».
По мнению руководителя направления «Персональное брокерское обслуживание» БД «Открытие» Бориса Блохина, особенно удачным 2010 год стал для инвесторов, специализирующихся на венчурных и слаболиквидных активах.
«Инвесторами были уверенно отыграны идеи восстановления российского рынка автопроизводителей и производителей тяжелого машиностроения, что вылилось в бурный рост акций «АвтоВАЗа», прибавивших 134,45%, акции УАЗа взлетели на 170,41%, привилегированные акции «ОМЗ» подорожали на 448,41%», — отметил эксперт.
Заместитель начальника аналитического отдела «Инвесткафе» Александра Лозовая добавила, что успешны также были идеи в секторе телекоммуникаций.
«Основной идеей в уходящем году стала подготовка к реорганизации «Ростелекома», к которому должны быть присоединены семь МРК и «Дагсвязьинформ». Коэффициенты конвертации бумаг изначально были более выгодными для межрегиональных компаний, нежели для «Ростелекома», поэтому котировки МРК и показали более сильную динамику в течение года», — подчеркнула она.
Российский фондовый рынок в 2010 году был сильно зависим от мировой конъюнктуры и ситуации на глобальных рынках, что изрядно потрепало нервы инвесторам неприятными сюрпризами.
Долговые проблемы стран ЕС в начале года вызвали сильную коррекцию на всех рынках и привели к значительному снижению российского фондового рынка. Однако позитивным моментом стало то, что снижение и без того недооцененных российских бумаг повысило привлекательность отечественного рынка для иностранных инвесторов.
Среди откровенно «слабых» идей 2010 года аналитики отметили идею покупки акций «Газпрома» в связи с недооцененностью на 40% к мировым аналогам.
«Акции «Газпрома» за год выросли всего лишь на 5%. Снижение цены на газ на свободном рынке помешало восстановлению цены на акции российского газового монополиста», — отмечает Верников.
Впрочем, в конечном итоге восстановление сырьевых рынков после запуска программ по стимулированию американской экономики оказало позитивное влияние на российские ресурсные активы.
«Если говорить о прошедшем годе, то стоит отметить, что он показал, что рынки готовы игнорировать проблемы при наличии свободной ликвидности. Накачивание ликвидности со стороны ЕЦБ и ФРС являлось основным движущим фактором для рынков и поддерживало как цены на нефть, так и российские акции», — считает начальник аналитического отдела компании «Nettrader.ru» Богдан Зварич.
ПРОБЛЕМЫ В 2011 ГОДУ НЕ ИСЧЕЗНУТ
По мнению экспертов, в следующем году крупнейшие экономики мира (США, Еврозона, Япония) вновь будут под воздействием долговых проблем, что окажет влияние и на российский рынок. Однако драйвером роста в начале года может быть продолжение практики ФРС по выкупу облигаций более чем на 500 миллиардов долларов.
Впрочем, российский рынок могут поддержать внутренние факторы и прогнозируемый рост цен на нефть и сырье.
«Металлургия и ритейл выбрали фундаментальный потенциал роста, зато в нефтегазовом секторе остались акции с потенциалом роста 20%, например «Роснефть» и «Газпром». Мы считаем, что в следующем году акции «Газпрома» покажут динамику «лучше рынка». В целом от большинства акций можно ожидать боковой динамики, и усиления волатильности в конце года, когда начнут сворачиваться программы по стимулированию мировых экономик», — считает Верников.
Александра Лозовая из «Инвесткафе» выделяет в числе основных инвестиционный идей на 2011 года потенциал роста акций энергетического сектора.
«Основным драйвером роста котировок генерирующих компаний станет полная либерализация рынка электроэнергии и мощности. От этого выиграют, в первую очередь, те компании, котировки которых отставали в течение года от конкурентов. Здесь стоит выделить «ОГК-1», «ОГК-3» и «ОГК-6″, потенциал роста обыкновенных акций которых до целевой цены в ближайшие 12 месяцев составляет 20-35%», — убеждена она.
Аналитики также отмечают привлекательность идей, связанных с приватизацией госактивов, запланированных на 2011 год. В частности, в рамках подготовки к приватизации госпакетов будут интересны акции Сбербанка и ВТБ.
Заместитель начальника аналитического отдела ИК «Грандис Капитал» Тимур Хайруллин сообщил, что его компания зафиксировала прибыль по целому ряду выросших более чем на 20% акций («Ковровский мехзавод», «Синергия», «Башнефть» (ап), «ВСМПО-АВИСМА» и «Ашинский метзавод»), также частично сокращены длинные позиции в бумагах «Газпрома» и «Газпром нефти»).
«С другой стороны, мы внесли в наш портфель акции «ОГК-1» и «ОГК-3», которые могут выиграть от перехода под контроль «ИнтерРАО». Кроме того, за счет «Метафракса», «Нижнекамскнефтехима» и «Дорогобужа» мы увеличили долю химической отрасли», — признался он.
По его мнению, в 2011 году могут «выстрелить» менее ликвидные акции второго эшелона — «Сургутнефтегаз» (ап), «Газпром нефть», «Кузбассразрезуголь», УФМО, «Аэрофлот», «ЮТэйр», ЛСР и «Учалинский ГОК».
В целом, несмотря на неопределенность на глобальных рынках, эксперты оптимистично оценивают перспективы российского рынка в следующем году.
По их мнению, к концу 2011 года индекс ММВБ может достичь отметки 2000 пунктов, в РТС приблизится к 2100 — 2200 пунктам.
Источник https://expert.ru/expert/2010/20/finextra20/
Источник https://studbooks.net/1202881/bankovskoe_delo/itogi_razvitiya_rossiyskogo_fondovogo_rynka_2010_2013
Источник https://ria.ru/20101230/315596071.html
