Лучшая покупка: AT & T, Inc. против Verizon — Инвестирование 2022

 

Лучшая покупка: AT & T, Inc. против Verizon

Инвесторы, которым нужна компания, способная генерировать сильный и стабильный денежный поток, вероятно, заинтересованы в AT & T и Verizon. Обе компании сбрасывают много денег, которые они используют, чтобы инвестировать в свои беспроводные сети и маркетинг, чтобы удерживать клиентов-победителей, и у них еще есть много средств, чтобы вернуться к акционерам.

Но если инвестор может выбрать только один, AT & T или Verizon, что лучше купить?

AT & T — совершенно новая компания

За последние три года AT & T сделала два крупных приобретения: DIRECTV и WarnerMedia (ранее Time Warner).

Приобретение DIRECTV дало AT & T возможность предлагать услуги платного телевидения по всей стране, а не ограничиваться физическим охватом своей услуги U-Verse. Он также имел цену в 49 миллиардов долларов и около 18 миллиардов долларов в виде приобретенного долга.

Летом AT & T завершила сделку по приобретению WarnerMedia за 85 миллиардов долларов. Уровень его долга превысил 190 млрд долларов, что делает его крупнейшим небанковским эмитентом долгов в Соединенных Штатах.

С учетом того, что за последние три года в его развлекательный бизнес было вложено столько инвестиций, инвесторы могут ожидать повышения прибыльности. Но на самом деле AT & T испытывает снижение прибыльности в развлекательной группе, поскольку все больше людей теряют связи с традиционным платным телевидением и выбирают виртуальных провайдеров. AT & T успешно работает с DIRECTV Now, но прибыль где-то между тонкой и ничтожной на этом продукте.

Тем не менее, основной бизнес AT & T по-прежнему остается монстром, приносящим деньги, которым он всегда был. Он видит растущую прибыль, даже вкладывая значительные средства в свою сеть. В прошлом квартале компании удалось добавить 46 000 абонентов с постоплатой и 356 000 абонентов с предоплатой. Это не так хорошо, как у конкурентов, таких как T-Mobile, но это значительное улучшение по сравнению с прошлыми двумя годами, когда оно теряло клиентов с постоплатой.

В настоящее время долговая нагрузка AT & T ставит ее в опасное положение, когда ее инвестиции в WarnerMedia и DirecTV должны окупиться, а индустрия беспроводной связи не может споткнуться. Несмотря на то, что у руководства есть план по погашению долга, он может ограничить рост прибыли капитала для акционеров, что является большой привлекательностью для акций AT & T.

Беспроводной бизнес Verizon по-прежнему в центре внимания

Verizon не была полностью защищена от приобретения активов за пределами своего основного беспроводного бизнеса, но она также не потратила десятки миллиардов. Компания приобрела AOL и Yahoo !, объединив их в Присягу. Присяга принесла около 1, 9 млрд долларов в каждом из первых двух кварталов 2018 года — значительная, но не очень большая часть бизнеса Verizon.

Основной бизнес Verizon Wireless по-прежнему обеспечивает подавляющее большинство доходов и прибыли. Однако ключевые преимущества Verizon подрываются T-Mobile и Sprint.

У Verizon все еще есть сильный бренд и сильная сеть, чтобы поддержать это. Об этом свидетельствуют лучшие в отрасли показатели удержания для клиентов с постоплатой.

Но способность Verizon управлять премиальными ценами ухудшается. Это создает новые уровни «безлимитных» тарифных планов и предлагает клиентам возможность выбирать планы для каждого человека в их семейном плане. Verizon добавляет больше новых клиентов, чем AT & T, с тех пор как в феврале прошлого года представил неограниченные планы, он начинает показывать ежегодный рост доходов от услуг.

Но с приближением производительности сети Verizon, AT & T и T-Mobile Verizon придется конкурировать по цене и обслуживанию клиентов. Это может съесть прибыль в будущем. Неясно, облегчит ли комбинация T-Mobile и Sprint конкурентное давление на беспроводной бизнес.

Тем не менее, Verizon справился с давлением просто отлично до сих пор. Несмотря на снижение доходов от услуг, он управляет лучшими в отрасли доходами и прибылью.

Сравнивая их лицом к лицу

Verizon — это более сфокусированная компания с большим конкурентным преимуществом в области беспроводной связи, обусловленная ее масштабом, брендом и сетью. Однако эти три фактора становятся менее выгодными со временем.

AT & T стимулирует рост клиентов за счет агрессивного объединения своей развлекательной группы, которая в конечном итоге превратилась в бремя ухудшения прибыли и бремени задолженности.

Соотношение EV / EBITDA компании Verizon, равное 8, 1, немного лучше, чем 8, 6 месяца у AT & T, но прогнозируемая EBITDA AT & T за 12 месяцев включает в себя результаты WarnerMedia всего за 16 дней. Оба торгуются с премией к T-Mobile и Sprint.

Учитывая более управляемое отношение долга к EBITDA компании Verizon в 2, 7 раза по сравнению с отношением AT & T 3, 9, Verizon все еще выглядит лучше, чем AT & T.

Выкрутились. Как изменили стратегию гиганты кабельного телевидения

Потоковое вещание в интернете переманило аудиторию у кабельного телевидения. Семьи в США начали массово отключаться от кабельного ТВ ради более дешевых и удобных интернет-сервисов. Первопроходцем был Netflix — но не только он собрал заметную базу подписчиков.

Прямо сейчас в США есть несколько компаний, которые зарабатывают на буме стриминга в интернете. Это и полноценные онлайн-кинотеатры, и поставщики интернет-соединения. По просьбе РБК Quote аналитики проанализировали новые стратегии AT&T, Verizon и Comcast, каждая из которых когда-то делала акцент на кабельном телевидении.

AT&T: залезла в долги и распродает активы

AT&T — это аббревиатура от American Telephone & Telegraph, что означает «Американский телефон и телеграф». Основной источник денег для компании — телефонная связь. Абонентская база AT&T превышает 150 млн человек.

Кроме того, компания подключает абонентов к интернету и телевидению. А еще у AT&T есть подразделения, которые снимают фильмы и сериалы. Это WarnerMedia HBO, Turner и Warner Bros. В деловые интересы компании также входит реклама.

История AT&T насчитывает 134 года. В течение продолжительного времени компания была монополистом на рынке местной и дальней связи в США. Это продолжалось до 1983–1984 годов, когда произошла реорганизация AT&T. Решением Минюста США из компании были выделены подразделения, занимавшиеся местной телефонией. А сама AT&T сосредоточилась на междугородной связи.

Сейчас AT&T испытывает серьезные трудности. Ее главная проблема — огромный долг, превышающий $160 млрд. Это рекорд среди нефинансовых компаний в Соединенных Штатах. Такой долг компания накопила из-за приобретения медиакорпорации Time Warner и американского оператора спутникового телевидения DirecTV. Первый стоил $85,4 млрд, за второй компания заплатила $49 млрд.

«Поглощение DirecTV состоялось четыре года назад. Тогда менеджмент компании, видимо, недооценил, сколько они переплатили, а также насколько быстро кабельное телевидение будет терять свою актуальность», — прокомментировал ситуацию инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.

Теперь оператор расплачивается с долгами за счет свободного денежного потока за вычетом дивидендов. С начала текущего года AT&T сумела собрать $10 млрд. Чтобы ускорить отдачу долгов, компании придется продать некоторые подразделения, уверены аналитики.

«При таком долге у компании остается лишь один вариант — продажа непрофильных активов. На днях AT&T объявила о продаже своих активов в Пуэрто-Рико. Вероятнее всего, следующим этапом будет продажа DirecTV. Ни развитие сетей 5G, ни WarnerMedia не окажут на компанию более положительного влияния в краткосрочной перспективе, чем погашение долга», — предупредил Веревкин.

Положение компании ухудшает ускоряющийся отток абонентов кабельного и спутникового телевидения. Во втором квартале 2019 года AT&T потеряла 778 тыс. платных телевизионных подписчиков. За последние три месяца выручка компании выросла всего на 0,29%, а чистая прибыль потеряла 9,4% по сравнению с предыдущим кварталом. По сравнению с тем же периодом прошлого года чистая прибыль упала на 28%.

Чтобы догнать конкурентов на телевизионном рынке, AT&T решила запустить собственный стриминговый сервис. Он получил название HBO Max и позиционируется как конкурент Netflix и аналогичных сервисов от Apple и Disney. Запуск HBO Max запланирован на первую половину 2020 года.

«Покупка акций AT&T вызовет интерес, когда менеджмент компании предложит варианты сокращения издержек и начнет активно гасить долги», — заключил Павел Веревкин из «Алор Брокера». В инвестиционной компании рекомендуют держать бумаги AT&T. Целевая цена на горизонте года — в районе $42 за штуку.

Verizon Communications: активно развивает 5G

Verizon Communications находится в числе лидеров американского телекоммуникационного сектора. Название компании образовано от латинского слова veritas — «истина», и английского horizon — «горизонт». Основную прибыль приносит дочернее предприятие — крупнейший в США поставщик услуг сотовый оператор Verizon Wireless. Во втором квартале 2019 года доля этого подразделения в совокупной выручке компании составила 69%.

Кроме того, Verizon Communications занимается проводной голосовой связью и предлагает сетевые услуги для федерального правительства. История компании неразрывно связана с AT&T.

В 1984 году по приказу Министерства юстиции США AT&T разделили на семь региональных телефонных компаний и компанию дальней связи AT&T Communication. Одна из региональных компаний, работающая на восточном (Атлантическом) побережье США, получила название Bell Atlantic. В 2000 году в результате слияния компании Bell Atlantic и крупнейшего независимого оператора телефонной связи в США GTE образовалась Verizon Communications.

Подобно другим компаниям, предоставляющим услуги кабельного телевидения, Verizon пострадала от падения популярности этой услуги. Из-за перехода клиентов на стриминг компания во втором квартале зафиксировала отток 53 тыс. абонентов. Впрочем, по большей части потерю помог компенсировать приток новых подписчиков в Fios.

Verizon Fios — это новое предложение компании. Оно представляет собой пакетную услугу, которая сочетает в себе доступ в интернет, телефон и телевидение и работает по оптоволоконной сети.

Во втором квартале выручка компании снизилась на 0,18% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $32,07 млрд. Чистая прибыль за то же время упала на 21,6%.

Чтобы не потерять конкурентоспособности из-за быстро устаревающего кабельного сектора, Verizon решила сосредоточиться на повышении быстродействия беспроводной сети нового поколения 5G. Это отличает ее от других компаний сектора, которые развивают стриминг.

«В то время как AT&T залезала в долги ради сомнительных поглощений, Verizon сосредоточилась на своем основном бизнесе беспроводной связи. Сейчас компания активно инвестирует в развитие сетей 5G на территории США через свой сервис «5G Home», — рассказал Павел Веревкин из «Алор Брокера».

За второй квартал Verizon охватила 5G-сетями четыре города в Соединенных Штатах — Вашингтон, Атланту, Детройт и Индианаполис. В начале апреля эту услугу получили жители Чикаго и Миннеаполиса. К концу 2019 года Verizon планирует перейти на коммерческий запуск сетей 5G и расширить охват до 30 городах США.

Однако главная проблема может заключаться в технологии, которую компания выбрала для своего сервиса 5G Home. Она слишком зависит от высокочастотных радиоволн, которая хоть и позволяет получить значительный прирост в передаче данных, но зато сильно ограничивает охват территории, обрисовали проблему аналитики.

«Verizon рискует создать самую быструю среди крупных компаний сеть 5G, но при этом самую слабую по охвату аудитории. Это может привести к тому, что основной конкурент AT&T со своей технологией 5G может отобрать у Verizon значительную часть аудитории и принести компании ощутимые убытки, связанные с огромными инвестициями в неконкурентный сервис», — сделал вывод Павел Веревкин.

Впрочем, 5G не будет учитываться в росте продаж Verizon в течение нескольких кварталов, указал Гайдар Гасанов из компании «Международный финансовый центр». Первые запуски дадут хорошее представление о проблемах и возможностях, которые ожидают этот сегмент. В таких условиях акции Verizon могут подорожать до $60,5, спрогнозировал Гасанов.

В «Алор Брокере» ожидают, что в течение года котировки Verizon Communications вырастут на 8,5%, до $65 за ценную бумагу. «У Verizon больше шансов стать вариантом выбора для инвесторов, но настораживает выбор стратегии развития сетей 5G», — резюмировал Веревкин.

Comcast: акцентируется на высокоскоростном интернете

Comcast — еще один интернет-провайдер и заметный игрок на рынке кабельного ТВ. Бизнес компании включает в себя передачу потокового видео, компоновку телевизионных программ, высокоскоростной интернет и услуги связи. Это самая доходная кабельная телекомпания в мире и одна из наиболее востребованных в США.

Компания состоит из трех основных подразделений. Comcast Cable занимается кабельным телевидением, телефонией и интернетом, NBCUniversal владеет телеканалами NBC и Telemundo, киностудией Universal Pictures, а Sky представляет компанию на европейском рынке.

Сейчас Comcast стремительно меняет стратегию развития. «В условиях сокращения пользователей платного телевидения основной акцент делается на высокоскоростном интернете. По итогам второго квартала компания потеряла 209 тыс. абонентов платного телевидения. Годом ранее потери составляли 136 тыс. абонентов», — рассказал Павел Веревкин из «Алор Брокера».

Зато выручка Comcast от высокоскоростного интернета за второй квартал 2019 года выросла на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По данным за второй квартал 2019 года, общее число интернет-абонентов Comcast составило 27,8 млн человек. Это на 4,9% больше, чем в предыдущем году. До конца 2019 года компания планирует привлечь около 1 млн новых абонентов.

В апреле 2020 года принадлежащий компании NBCUniversal запустит новый сервис потокового видео под названием Peacock. Это поможет Comcast укрепить позиции, уверен Веревкин.

Если выбирать из трех компаний, привлекательнее всего выглядят результаты компании Comcast, считает руководитель аналитического департамента компании «ФинИст» Катя Френкель. За последний год общий доход Comcast вырос примерно на 20%, чистая прибыль — на 10%.

«На мой взгляд, стратегия Comcast выглядит более понятной и рациональной, поэтому предпочтение отдам ей», — сделал вывод Павел Веревкин. Рекомендация «Алор Брокера» по Comcast — «покупать», целевая цена — $53, что на 17% выше текущих уровней. В «Международном финансовом центре» ожидают роста котировок Comcast до $45 за бумагу.

Verizon — анализируем компанию для долгосрочного инвестирования (плюс сравнение с AT&T и T-Mobile)

$VZ Verizon Communications. Телекоммуникационная компания, представляет все виды услуг проводной и беспроводной связи в США. Котировки акций на момент написания статьи: 56,60$. Текущая капитализация: $234млрд. Годовой отчет вышел 26го января.
История. В 1984 г. Министерство Юстиции США добровольно-принудительно (процесс длился почти 10 лет) разделила компанию-монополиста AT&T на 8 компаний, одна из которых впоследствии стала называться Verizon. В 2000 г. было создано совместное с британским Vodafone предприятие Verizon Wireless, предоставляющее услуги беспроводной связи. В 2014 г. Verizon выкупила долю Vodafone за $130млрд❗️. Подразделение Verizon Wireless генерирует до 70% выручки компании, и до 2018 г. была лидирующей по числу абонентов в США (150млн). Но с 2018 г. Verizon стала терять долю рынка, ее обогнала AT&T ($T), и сегодня догоняет T-Mobile ($TMUS). Число абонентов среди трех крупнейших мобильных операторов США ( МТС, Билайн и Мегафон ) по состоянию на 3й квартал 2020 г. распределяется так: 176,7млн AT&T, 120,3млн Verizon, 102млн T-Mobile.
Несколько фактов из новейшей истории ее главных конкурентов:
➖T-Mobile — это дочерняя компания немецкой Deutsche Telekom;
➖В 2011 г. была предпринята попытка продажи T-Mobile компании AT&T за $39млрд, 8% акций AT&T (еще ~$14млрд.) и место в совете директоров (бесценно), но Министерство Юстиции США через суд заблокировали сделку (ну точно чем-то не угодила им AT&T ‍♂️);
➖В 2020 г. было завершено объединение T-Mobile (абонентская база ~86млн) и Sprint Corporation (абонентская база ~54млн). В итоге получили, как было написано выше, 102млн.❔ Математика по-американски: понятно, сколько абонентов использовало сим-карты обоих операторов (хотя, как утверждает в своем пресс-релизе руководство T-Mobile, «переходный период еще не закончен, не все абоненты с сим-картами Sprint учитываются в статистике«);
➖4й крупнейший оператор США ( Теле2 ) Dish Wireless имеет абонентскую базу ~9.5млн.
Дивиденды. Выплачивает дивиденды без понижения всю историю своего существования (с 1984 г.), при этом с 2006 г. — с ежегодным повышением. На сегодняшний день выплачивает по 2,51$ на акцию в год или ~4,4% годовых. Процент выплат из чистой прибыли ~50..60%. C 2009 г. Verizon повышает дивиденды на 0,05$ в год (за редким исключением), что сегодня составляет прирост 2% (или +54% с 2005 г. при инфляции 35%). Оснований полагать, что в дальнейшем компания будет повышать ежегодные дивиденды больше, чем на 5с, нет.
Изменение стоимости акций. Verizon любит многолетние боковики, в рамках которых практически каждому дают возможность выйти с прибылью. При этом с 2010 г. котировки находятся в выраженном трендовом движении на повышение.

Акции данной компании особенно интересно проанализировать с точки зрения инвестора, который ежемесячно 1го числа вкладывает 1 у.е. денежных средств от зарплаты в акции Verizon. Так, если набирать позицию в боковике, и рассмотреть временной интервал с 1го мая 2013 г. (конец импульсного движения) по 1е июня 2018 г. (начало следующего импульсного движения), то средняя цена покупки составит 49,05$, что к ноябрю 2018 г. позволит получить 25% прибыли, и плюс дивиденды, которые за тот период превышают 4% годовых, что позволит компенсировать инфляцию (~9,5% за 6 лет), и еще добавить прибыли.✅
Финансовые показатели.
С 2014 г. годовая выручка Verizon колеблется вокруг значения в $130млрд., после выкупа доли Vodafone в 2014 г. очень сильно выросла нагрузка по обязательствам (со $139млрд. до $219млрд.), собственный капитал упал с $95млрд. до $13млрд. Зато в последующие годы собственный капитал (и активы) ежегодно увеличивался (и достиг $69млрд. в 2020 г.), а обязательства выросли в меньшей степени ($247млрд. в 2020 г.)
Ближайший конкурент — AT&T — по своим показателям выглядит более развивающейся компанией. Выручка AT&T (капитализация $212млрд.) в 2014 г. была на уровне Verizon ($132млрд.), а к 2019 г. достигла $180млрд. (в 2020г. $172млрд.), при этом собственный капитал вырос с $87млрд. до $195млрд. в 2020г.⬆️ Однако если посмотреть на мультипликаторы (коэффициенты рентабельности), то у AT&T они примерно в 2-3❗️ раза ниже, чем у Verizon, т.е. у Verizon более эффективное управление активами.
T-Mobile (капитализация $163млрд.) по мультипликаторам до слияния со Sprint был посередине между AT&T и Verizon. Сегодня значения его коэффициентов рентабельности чуть ниже, чем у AT&T. Котировки же растут, что, вероятно, связано с верой инвесторов в хорошие финансовые показатели объединенной компании в будущем.❓Но пока даже по абсолютным показателям (выручка, прибыль, активы) она отстает от AT&T и Verizon в 2-3 раза. 📊
🔹Технический анализ. С середины 2018 г. акция зажата в боковике 53$ — 61,5$. Тренд на месячном графике — восходящий ↗️. Первым «звоночком» о сломе восходящего тренда будет являться закрепление под поддержкой 53$, подход к поддержке на 46$ будет признаком смены тренда на нисходящий.↘️ Ближайшая поддержка на 56$, сопротивление — 58,5$.

🔹Сравнение с конкурентами. Verizon на протяжении нескольких лет теряет долю столь важного для себя рынка — беспроводной связи.〽️ Однако имеет наиболее эффективное управление активами по сравнению с конкурентами. На рынке мобильной связи в США сейчас развернута настоящая борьба за рынок 5G, и явного лидера между Verizon или T-Mobile выделить сложно. Ясно одно: AT&T отстает в развитии своего 5G от конкурентов.👎 T-Mobile очень амбициозен и агрессивен в своей политике, что в конечном счете может принести неплохую прибыль инвесторам, но по сегодняшним показателям эта компания переоценена и инвестиции в нее являются рискованными❕ Verizon же имеет достаточно стабильную и устойчивую бизнес-модель, и по финансовым показателям выглядит лучше конкурентов.
🔹Рекомендации. Покупать от дневных и недельных поддержек, которые будут формироваться в процессе продолжения бокового движения в многолетнем диапазоне 53-61,5$. Держать на обновление максимума и далее, пока не появятся признаки смены тренда.🔝 На сегодня тренд восходящий, и признаков его возможного слома не наблюдается.

Источник https://lang-rus.paceinvestmentclub.com/better-buy-att-inc-vs-verizon-501634

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/5da40d709a794728081d207c

Источник https://smart-lab.ru/blog/672989.php