Можно ли считать биткоин пузырём? Вот, что об этом думают два эксперта по пузырям / Хабр

Биткоин — крупнейший «пузырь» в истории?

Думаю сейчас они словят хейта в комментах, а в отношении Баффета с Мангером, возможно, даже будет эйджизм вроде «старикам тут не место».

Я уважаю Баффета, Мангера и Талеба, но думаю что нужно разделять две вещи:

• Биткоин как продукт — это инновация и хорошая либертарианская штука. Финансовый сервис, неподконтрольный властям.
• Биткоин находится в огромном ценовом «пузыре» — возможно, крупнейшем в истории. И это не что-то оскорбительное — не мошенничество и не пирамида, а просто финансовая оценка.

Есть мнение, что биткоин не может быть «пузырём», так как у него нет фундаментальных показателей (как у акций или недвижимости).

Но если нам что-то сложно оценить (например, наличие «пузыря»), это не значит, что этого нет. Как сказал бы Талеб, отсутствие свидетельств наличия «пузыря» не означает свидетельство отсутствия «пузыря».

Цены в товарных активах, действительно, сложно оценить. В бизнесе есть прибыль и другие показатели, а в товарах — нет.

Но у голландских тюльпанов тоже не было фундаментальных показателей во время тюльпаномании 1636—1637 годов. Или у серебра, когда братья Хант надули крупнейший «пузырь» за историю драгметаллов.

То есть «пузыри» в товарных активах надуваются — мы это знаем из истории. Причём надуваются сильно — возможно из-за того, что их не сдерживают фундаментальные показатели.

Думаю, что у товаров есть один непубликуемый «фундаментальный показатель» — это потребительская ценность, которую можно противопоставить спекулятивной ценности.

В случае с биткоином реальные потребители — это долгосрочные инвесторы и те, кто используют биткоин для хранения или перевода средств. Спрос от этих потребителей и формирует справедливую цену биткоина.

По другую сторону находятся спекулянты, единственная мотивация которых — краткосрочно «срубить бабла», опираясь на «теорию большего дурака».

Эта теория подразумевает, что можно делать деньги, покупая и продавая актив, потому что найдётся кто-то глупее («больший дурак»), кто купит актив после тебя и дороже. По-моему ровно в эту игру играл Илон Маск, когда Тесла купила биткоин.

В такой игре вся надежда — на «следующего парня». В конце концов, «пузырь» лопается и «больший дурак» становится «величайшим дураком», который заплатил самую высокую цену и не может дальше по ней продать.

Такие игроки надувают «пузырь» и обычно разбегаются, когда «пахнет жареным». Реальные же потребители, в основном, остаются — и цена возвращается к справедливой.

Ключевой вопрос — каково соотношение денег спекулянтов и обычных потребителей в биткоине.

Думаю, никто не будет спорить, что спекулянтов в биткоине большинство — причём подавляющее, и оценка спекулятивной доли в 80-90% не будет далека от истины (наверное, ближе к 90% с учётом всех этих хедж-фондов, которые присоединились к «вечеринке»).

Последнее время биткоин стоил под $50К и, исходя из оценки объёма спекулятивного спроса в 90%, можно сказать что справедливая стоимость биткоина — в районе $5К.

Сейчас мне скажут, что мои расчёты на уровне «бабки на лавочке» и я словлю обвинения в непрофессионализме. Но меня это не волнует, потому что эти расчёты не претендуют на точность и я сомневаюсь, что более точные расчёты возможны.

Иногда прикинуть примерный порядок цифр — единственный возможный метод оценки и не нужно этого стесняться. Финансы — не всегда точная наука.

А что касается вопроса «пузырь — не пузырь», давайте на забывать про абдукцию.

Есть такой метод логики как абдукция — третий основной метод после дедукции и индукции (см. курс «Научное мышление»).

Абдукция — не самый надёжный метод определения истины, но в определённых ситуациях полезный. В общем виде его суть сводится к фразе:

«Если птица выглядит как утка, ходит как утка и крякает как утка, то скорее всего это утка».

Тоже самое с биткоином. Если мы видим косвенные признаки «пузыря» (хайп в информационном пространстве, а цены бьют исторические максимумы), то скорее всего это «пузырь».

Более того, неочевидно какой метод определения «пузырей» надёжнее — фундаментальные показатели или оценка всеобщего ажиотажа.

Есть мнение, что оценка по фундаментальным показателям бывает неточной в определённый исторический отрезок, так как мы опираемся на прошлые данные, которые могут отличаться от долгосрочных будущих данных. А оценка хайпа и всеобщего безумия обычно не подводит.

Конечно, найдутся те, кто продолжит спорить что «биткоин не пузырь и вы ничего не понимаете». И чем больше будет таких людей, тем больше вероятность, что это очередное подтверждение наличия «пузыря».

Наконец, давайте перейдём к «гвоздю нашего вечера» — главному вопросу жизни, вселенной и всего остального:

Для сравнения в голову приходят два, возможно, крупнейших «пузыря» в истории человечества — тюльпаномания и афера братьев Хант с серебром (если вы слышали о более крупном «пузыре» — напишите в комментах).

Пишут, что во время тюльпаномании тюльпаны оторвались от справедливой цены в десятки раз, но это старая история и данные могут быть неточными.

На графике это не отображено, но на пике в 1980 году серебро стоило в районе $50 при справедливой цене где-то в $5 (это примерная цена, которая сохранялась годы после обвала):

Получается переоценённость в 10 раз, как и с биткоином. Поэтому пока нельзя уверенно сказать, что биткоин — крупнейший “пузырь” в истории.

В этом смысле биткоину есть куда расти:)

Я не верю в судьбу, но мне кажется биткоин будет вечным “пузырём”, который надувается и сдувается. Очень уж его любят спекулянты.

Даже появилась мысль спекулятивно прикупить биток на свободные средства, когда он упадёт до справедливой цены — с идеей постепенно продавать, когда подрастёт до очередного “пузыря”.

Но, скорее всего, не буду заморачиваться, так как я пассивный инвестор и не играю в азартные игры. За всем этим сумасшествием важно сохранять рациональность и помнить, что инвестиции — не гэмблинг.

Не зря богатейший финансист Уоррен Баффет советует пассивные инвестиции, а “Король хедж-фондов” Рэй Далио рекомендует… тоже самое.

P.S. В этот раз я не буду делать ставку, чтобы ответить за свои слова (как сделал против “пузыря” Теслы), здесь слишком непредсказуемая фигня. Всё-таки я не спекулянт и не гэмблер, а нормальный пассивный инвестор.

Вы пишете, что спекулянтов в биткоине большинство. Но вроде бы говорят, что подавляющая часть всех биткоинов не участвует в торгах, а лежит на холодных кошельках, то есть бОльшая часть биткоинов холдится, а не спекулируется, и лишь незначительная часть крутится на биржах. Я так понимаю эти холдеры с тысячами битков на кошельках и будут теми самыми последними дураками?

Немало осталось вообще без номинальных хозяев. От одного из кошельков в свое время я безвозвратно потерял доступ. Чем дальше, тем больше таких замороженных и утерянных монет будет в системе.

Где можно посмотреть статистику по поводу того сколько кошельков лежит без дела?

Так спекулянты — это не только те, кто каждый день торгует. Они могут холдить, а через полгода продать — это тоже спекуляция.

Хорошая статья 👍 Большинство «инвесторов» правда не понимают слово пузырь и сразу обижаются, мол кто-то усомнился в их правильном инвестировании, мол они не разбогатеют, как так)) Главное вовремя выйти 😏

Особенно нравятся аргументы «если Тесла растет уже несколько лет, то не пузырь»)) Сколько там ипотечный пузырь созревал? 30 лет?))

А вот интересно, все так любят сравнивать биткоин с тюльпаноманией, а были ли тогда холдеры тюльпанов, которые хранили их в чуланах годами и десятилетиями и покупали ли их по «высоким» ценам корпорации типа Теслы?

Интересный анализ. Как сказали про утку, если все знакомые покупают биткоин только чтоб потом перепродать, а не чтоб использовать его для переводов, то показатель пузыря уже есть)

Про справедливую цену интересно. Мне кажется всё равно даже при лопании пузыря останется какой-то процент тех, кто будет использовать биткоин для спекуляции.

Ещё про лопанье, мне кажется есть большая часть людей, которые просто ждут чтоб он упал, чтоб его снова купить дешевле, так что лопаться он будет долго.

Если всё это исключить, то знаю людей, кто за свою работу за границей на фрилансе получает биткоинами, так как это для них проще, чем банковские переводы. Так что реальное использование есть.

Если биткоин не станет пристанищем исключительно для оплаты разных черных незаконных дел и его вследствии этого не начнут запрещать повсеместно, то будущее у него вполне есть.

Чарли Мангер, Уоррен Баффетт и Джордан Белфорт. Все они подняли бабла на*бав систему (или им помогли на*бать). На*бать биткоин не получится — вот и бесятся

Было бы интересно проследить как происходит ценообразование у Биткоина. Т.е. найти те биржы или еще какие институты, торги на которых задают цену на биткоин. Найдете как биткоин пампится, поймете примерно кто за этим стоит.

Чушь на чуши и чушью погоняет.

Купить биток,это как купить звезду на небе

ну почему, некоторые купили и выиграли на этом почти так-же

Полностью согласен — это огромный пузырь который становится все более опасным тем более в этот не самый лучший период пандемии . Большинство людей из платежеспособных стран сидят дома , многие потерявшие работу получают пособия , как бы это странно не показалось но количество средств на счетах у мелких вкладчиков увеличивается так как деньги ранее использовашиеся для путешествий ,шопинга ,да и для тех же салонов красоты падают в копилку . Огромное влияние масовой информации, только посмотрите к чему привёл твит Маска о «сигнале» когда акции не имеющие не какого отношения к месенджеру с одноимённым названием взлетели на 20000% , тот же твит о покупке биткоина и он взлетает ,но является ли Тесла до сих пор их владельцем .
Я предполагаю что у биткоина есть все шансы усилить свои позиции в этом году и рухнуть в момент улучшения ситуации в мире .людям просидевшим дома более года захочется путешествовать, покупать новые вещи и просто расслабиться и в этот момент придётся разбить свои копмлки ,ну а не которая с битком имеет все шансы сделать огромный шум .

Отлично, гениально, определять справедливую цену финансовых активов методами абукции.
Пойду погадаю на кофейной гуще, цену по которой в прошлом пузыре вы вложились в btc.

Можно ли считать биткоин пузырём? Вот, что об этом думают два эксперта по пузырям

«Тюльпанный пузырь был технологическим», — утверждает эксперт

Можно ли считать Биткоин пузырём? Это естественный вопрос — особенно после того, как цены на биткоины этой неделе выросли с $12000 до $15000.

Поэтому мы решили узнать мнение пары экспертов по пузырям: Брента Голдфарба, профессора по бизнесу в Мэрилендском университете, и Уильяма Деринджера, историка из Массачусетского технологического. Оба они проводили исследование истории и экономики пузырей, и на этой неделе они пообщались с нашим изданием по телефону — пока биткоины продолжают расти в стоимости.

Оба учёных увидели чёткие параллели между изучавшимися ими пузырями и текущим резким ростом стоимости биткоинов. Пузыри подпитываются либо новыми технологиями (как железные дороги в Британии 1840 года или интернет в 1990-х) или финансовыми инновациями (как финансовые махинации, приведшие к кризису 2008 года). Биткоин, конечно же, одновременно является и новой технологией, и мощной финансовой инновацией.

«Исторически множество пузырей включали в себя какую-либо финансовую технологию нового типа, последствия которой люди не могли предсказать, — рассказал нам Деринджер. — Эти финансовые инновации создают энтузиазм быстрее, чем люди успевают оценить все последствия».

Ни один из учёных не взялся предсказать, когда окончится текущий бум биткоинов. Но Голдфарб утверждает, что мы наблюдаем классические признаки того, что происходит в конце пузыря. Он сказал, что конец пузыря часто характеризуется «высокой волатильностью и большим оживлением».

Голдфарб считает, что в ближайшие месяцы мы увидим больше «историй о том, как люди нереально разбогатели на биткоинах». Это может привлечь всё больше новых инвесторов, пытающихся поучаствовать в процессе. Потом какое-либо ключевое событие послужит спусковым крючком для паники, что приведёт к падению рынка.

«Неопределённость в оценке часто бывает серьёзной проблемой для пузырей», — рассказал нам Деринджер. В отличие от акций или облигаций, по биткоинам не выплачивают процентов или дивидендов, из-за чего сложно оценить стоимость этой валюты. «Довольно сложно точно определить фундамент биткоинов», — сказал Деринджер.

Эта неопределённость позволила биткоинам резко увеличить свою стоимость в 1000 раз за последние пять лет. Но она же придаёт рынку уязвимость перед обвалом, если инвесторы начнут терять уверенность.

Чем биткоиномания похожа на тюльпаноманию

Каждый раз после опубликования статьи о биткоинах, в комментариях
люди неизбежно сравнивают биткоины с тюльпанами — одним из самых первых и известных пузырей в истории. В 1630-х тюльпаны были ещё в новинку для Европы, их недавно завезли с Ближнего Востока. Появился растущий спрос на тюльпаны экзотических цветов и расцветок. Зимой 1636-1637 годов ситуация достигла пика, спекулянты взвинтили цены на луковицы до 20 раз, до того, как рынок обвалился и достиг нормальных показателей в феврале.

Однако, как отмечает Голдфарб, «многие из этих цен существовали только на бумаге. Всё это происходило в кофейнях. Они торговались, повышали цену, но только на будущие, фьючерсные тюльпаны. Многие из этих сделок так и не состоялись».

«Тюльпанный пузырь был технологическим пузырём, — утверждает Голдфарб. — Они занимались тем, что скрещивали семена, но никогда не были уверены в том, какой получится цвет, пока тюльпаны не вырастали». Эта неопределённость помогла придать определённым тюльпанам ореол загадочности и потенциал, толкавшие их цену вверх.

Деринджер тоже видит параллели между тюльпаноманией и бумом биткоинов. В обоих случаях, говорит он, «стоимость объекта не ограничивалась подсчётом экономических прибылей, но определялась также эстетической ценностью его крутости». Обладание биткоинами — это заявление миру о характере своей личности и о том, что ты ценишь — примерно так, как обладание экзотическим тюльпаном помогало человеку выделяться в XVII веке в нидерландском обществе.

«Участие в рынке накладывает определённую печать, — утверждает Деринджер. — Обладать биткоинами — значит, делать заявление о том, какие технологии вы цените. Даже чтобы купить биткоины, не говоря уже о том, чтобы их майнить, необходимы некоторые знания».

Почему биткоины сложно оценить

Пузыри биткоинов и тюльпанов необычны, поскольку от торгуемых ценностей не ожидают производства какой-либо прибыли. Когда человек покупает пакет технологических акций, он ожидает, что компания выйдет на прибыльность и будет платить дивиденды. Это можно сказать об акциях железных дорог XIX века и радио- и самолётных компаний, сделавших свой вклад в рыночные пузыри в 1920-х.

У всех этих компаний стоимость взлетала в ранние, «преддоходные» годы, когда они всё ещё развивали свои технологии, и инвесторы могли предаваться нереальным мечтам об огромных прибылях в будущем. Но компании реально начинали пытаться получать прибыль и создавать доход из развиваемых технологий, инвесторы часто обнаруживали, что результаты их разочаровывали.

Биткоин не такой. Владельцы биткоинов не получают дивидендов или других доходов от обладания биткоинами. Это технологические акции, вечно находящиеся в преддоходной фазе. Из-за этого не так очевидно, какие именно события могут заставить инвесторов передумать.

Голдфарб сравнивает биткоины с ценностями, обладающими «искусственной редкостью», вроде произведений искусства. «У него будет ценность до тех пор, пока люди будут считать его ценным», — говорит Голдфарб.

Но не стоит слишком далеко вести такие параллели. С биткоинов не платят дивидендов, но их стоимость может расти, если всё больше людей будут пользоваться сетью Биткоин. Запасы биткоинов навсегда ограничены 21 миллионом. Так что, если множество людей захотят проводить платежи через сеть Биткоин, стоимости биткоинов придётся вырасти (или, по крайней мере, оставаться на высоком уровне), чтобы обеспечить этот спрос.

Другая, более необычная возможность, состоит в том, что биткоин может оказаться цифровой версией золота. Стоимость золота не поддаётся классическому анализу рынка точно так же, как стоимость биткоинов. С золота не платят дивидендов, и всего порядка 60% мирового запаса золота используется в промышленности или в ювелирном деле.

Много золота хранится в подвалах и под половинами в качестве долгосрочных ценностей и страховки против инфляции и глобальных волнений — и такого рода спекулятивная торговля сильно повлияла на его стоимость. Если достаточное количество людей будут продолжать считать золото хорошей инвестицией, то это превратится в самоисполняющееся пророчество.

Что-то похожее может происходить и с биткоинами. У них появилась большая субкультура «ходлеров» — намеренное и эксцентричное искажение слова «холдеры» [т.е. держатели, holders; источником мема является тема на форуме bitcointalk / прим. перев.] — гордящиеся тем, что держатся за свои биткоины в качестве долгосрочной инвестиции, несмотря на все кратковременные рыночные флуктуации. Идеология ходлеров может оказаться самоисполняющейся точно так же, как идеология сторонников идеи единого золотого стандарта [goldbug]: чем больше будет людей, считающих биткоины хорошей долгосрочной инвестицией капитала, тем лучшей долгосрочной инвестицией капитала они будут.

«Биткоин можно назвать пузырем». Какая цена должна быть у криптовалюты

Стоимость биткоина на протяжении нескольких дней держится выше $18-$19 тыс., с марта текущего года она выросла более чем в пять раз. Эксперты рассказали, можно ли считать текущий курс актива справедливым и каким он должен быть на самом деле

В начале декабря курс биткоина на бирже Binance обновил исторический максимум на отметке в $19,888. С мартовского минимума в $3,8 тыс. криптовалюта подорожала более чем в 5 раз, и в декабре цена актива закрепилась возле отметки в $19 тыс., с 30 ноября она не опускается ниже $18 тыс.

В 2017 году, когда курс криптовалюты впервые приблизился к отметке в $20 тыс., многие называли рынок перегретым и говорили о формировании финансового пузыря. Три года назад на Чикагской товарной бирже CME были запущены фьючерсы на биткоин. Сразу после этого цена актива начала падать и находилась под давлением продавцов на протяжении 2018 года. Бывший глава Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кристофер Джанкарло говорил, что правительство страны намерено выдало разрешение на запуск фьючерсов, чтобы «лопнуть пузырь биткоина».

В 2017 году ситуация на рынке криптовалют была совершенно иной, уверен финансовый аналитик Currency.com Михаил Кархалев. Тогда рынок рос исключительно на так называемом хайпе, вызванном, в том числе, бумом рынка ICO. Была настоящая лихорадка, сравнимая с золотой лихорадкой, случившейся 150 лет назад. В обоих случаях, с криптовалютой и с золотом, рынок никак не регулировался. Деньги вкладывались в криптовалюты и в проекты-пустышки. Образовался пузырь, который не мог не лопнуть.

Эксперт назвал несколько причин, по которым на данный момент ситуация отличается:

Во-первых, рынок имеет определенное регулирование, что позволило привлечь капиталы крупных инвесторов. Они увидели здесь альтернативу фондовым рынкам, альтернативу доллару и другим ценным бумагам традиционных рынков. Количество крупных держателей биткоина растет и сегодняшняя цена биткоина, это справедливая цена, соответствующая спросу, считает специалист.

Во-вторых, сегодня на рынке нет лихорадки, поскольку люди стали чуточку умнее, мудрее и осторожнее, они прекрасно понимают, что в любой момент времени биткоин может устремиться вниз. Несмотря на здоровый рост рынка, цена по-прежнему может быть взлететь до $50 тыс. и упасть до $5 тыс. по различным причинам, рациональным и не очень.

«У биткоина однозначно есть потенциал роста в дальнейшем, спрос на криптовалюту растет, растет количество проектов и инструментов, помогающих интегрировать цифровую экономику с традиционной, что лишь усиливает этот потенциал. До очередного хайпа и лихорадки еще далеко. На мой взгляд, новый «крах» крипторынка по аналогии с 2018 годом произойдет не раньше 2022 года, перед которым мы увидим что-то невероятное, в духе резкого роста на 100% и более за пару недель или месяц. Это так называемая кульминация, которой завершается любой продолжительный и сильный тренд», — объяснил Кархалев.

Противоположного мнения придерживается исполнительный директор Klopenko Group Дмитрий Иванов. По его словам, биткоин в настоящее время действительно можно назвать пузырем, и куда двинется курс монеты в ближайшее время, прогнозировать довольно сложно. Дело в том, что в 2020 году стоимость биткоина росла за счет его популярности у институциональных инвесторов (крупных компаний, инвестфондов и банков), которые вкладывали в монету свои средства.

Это отличает биткоин образца 2017 года и ситуацию текущего года. В 2017 году рост стоимости актива был обеспечен ажиотажным спросом у частных инвесторов, популярностью монеты у населения разных стран. Сейчас приток средств в биткоин происходит в основном за счет институционалов, которые не столько стремятся заработать на криптовалюте, сколько ищут возможности для спасения средств на фоне кризиса. Для них биткоин стал эквивалентом защитному активу — золоту, подчеркнул эксперт.

«Дальнейшая динамика и стоимость биткоина зависит от того, захотят ли инвесторы на пике цены фиксировать прибыль. Если это произойдет и начнутся массовые распродажи, биткоин вполне может повторить динамику 2017 года и рухнуть в несколько раз. Произойдет это до конца года или случится уже в 2021 году — не принципиально. Это наверняка будет. И, скорее всего, пик его стоимости не пройден — биткоин может вырасти до $30-40 тыс., а снизится уже после этого. В долгосрочной перспективе монета вновь начнет расти, а волатильность биткоина снизится — тенденция к этому заметна на протяжении последних лет», — спрогнозировал Иванов.

Сейчас биткоин не переоценен, а скорее недооценен, уверен частный трейдер Александр Бояринцев. Он подчеркнул, что характер движения говорит, что сейчас на рынке нет финансового пузыря, так как оно намного более плавное, чем в 2017 году. Бояринцев заключил, что мы находимся в начале длинного бычьего тренда на ближайшие годы.

Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.

Источник https://vc.ru/finance/216934-bitkoin-krupneyshiy-puzyr-v-istorii

Источник https://habr.com/ru/post/408901/

Источник https://www.rbc.ru/crypto/news/5fcc8ef49a794782916c8fc5