Акции уже стоят очень дорого: будут ли они расти дальше или нас ждет обвал |

Акции уже стоят очень дорого: будут ли они расти дальше или нас ждет обвал

2020 и 2021 годы оказались довольно трудным периодом для мировой экономики и для значительной части населения как развитых, так и развивающихся стран. Однако для международных инвесторов в акции этот период, несмотря на высокую волатильность, в целом оказался очень даже неплохим. Чего ждать от глобального фондового рынка в ближайшем 2022 году, в своей колонке рассуждает старший портфельный консультант АО КБ «Ситибанк» Дмитрий Голубков

В 2020 году реальный сектор заметно пострадал от пандемии и связанных с ней ограничений: глобальный реальный ВВП, по данным МВФ, снизился более чем на 3%, причем некоторые крупные экономики пострадали значительно сильнее. Так, ВВП Великобритании упал почти на 10%, еврозоны — более чем на 6%, падение ВВП Латинской Америки составило более 7%. Вторая экономика мира (по паритету покупательной способности) — США — упала на 3,4%. При этом первая экономика мира, китайская, даже показала рост на 2,3%. 2021 год стал годом стремительного экономического восстановления.

Оценки МВФ говорят о том, что мировая экономика в 2021 году вырастет почти на 6%, то есть к концу года мы превысим доковидный уровень ВВП примерно на 2,5%. В 2022 году МВФ ожидает мирового роста почти на 5%, после чего темпы стабилизируются на уровне 3,5%. Если исходить из динамики ВВП и оптимистичных прогнозов, бурный рост фондового рынка, начиная с апреля 2020 года, как будто выглядит вполне обоснованным.

Участники рынка закладывают в цены акций будущий рост чистых прибылей, обусловленный стремительным восстановлением ВВП. Ниже представлена таблица консенсус-ожиданий аналитиков относительно темпов роста корпоративных прибылей в различных странах и регионах, агрегированных компанией Factset.

Оптимистичные ожидания роста корпоративных прибылей в большинстве стран и регионов позволяют довольно уверенно смотреть в будущее тем, кто купил акции раньше, и тем, кто покупает акции сейчас. Тем не менее для обеспечения объективности анализа необходимо обратить внимание на несколько факторов, которые позволяют взглянуть на вероятный дальнейший рост фондового рынка под критическим углом.

Критический взгляд

Во-первых, обращает на себя внимание резкое снижение темпов роста прибылей в большинстве регионов после завершения восстановительного роста 2021 года. Эффект низкой базы проходит, а с ним замедляется и рост этого важнейшего для фондового рынка показателя. Более того, анализ, проведенный экономистами Citi, показал, что глобальный рост корпоративных прибылей в 2022 году сильно зависит от темпов роста реального ВВП и в случае его падения ниже 3,5% рост прибылей становится отрицательным (со всеми вытекающими последствиями для фондового рынка).

Во-вторых, стремительное восстановление фондовых рынков с марта-апреля 2020 года повысило стоимостные коэффициенты по акциям до таких значений, когда многие участники рынка стали опасаться значительной коррекции. Так, значение долгосрочного коэффициента цена/прибыль (Long-Term P/E, который представляет собой отношение текущей цены компании к средней реальной прибыли за предшествующие 10 лет) глобального индекса MSCI в настоящее время составляет около 30. Это еще довольно далеко от уровня 38, который был зафиксирован в конце 1990-х перед крахом рынка доткомов, однако значительно выше простой средней, измеряемой с конца 1997 года и равной 22. Что любопытно, в регионально-отраслевом разрезе в ряде случаев соотношения этого коэффициента уже не выглядят столь безопасными. Например, для американского индекса NASDAQ Composite Long-Term P/E равен 55, что близко к предыдущему максимуму 57, отмеченному 20 лет назад.

Очевидно, особенно бурный рост именно американского рынка акций (находящегося в непосредственной близости от крупнейшего эмиссионного центра и занимающего сейчас около 60% капитализации глобального рынка акций с поправкой на ликвидность) обеспечил такие высокие стоимостные коэффициенты, которые беспокоят многих инвесторов.

В-третьих, все большее значение начинает приобретать инфляция, которая ранее на протяжении многих десятилетий практически по всему миру (по крайней мере, в твердых валютах) была низкой, а теперь заметно выросла в свете значительного увеличения денежной массы практически во всех странах в качестве реакции на пандемию коронавируса (главным образом по причине эмиссионного финансирования дефицитов бюджетов). Инфляция при прочих равных условиях обесценивает значительную часть прироста прибылей. Более того, она может негативно повлиять на корпоративную маржу в силу того, что цены на используемые ресурсы могут иногда расти быстрее цен на отпускаемую продукцию. Ниже представлена таблица, показывающая прирост денежной массы М3 по основным экономикам мира, а также недавний зафиксированный уровень инфляции по этим экономикам.

Можно сделать вывод, что существующие темпы инфляции еще далеко не в полной мере отыграли уже произошедший за последние два года прирост денежной массы. Таким образом, даже если в последующие годы чрезмерный рост денежной массы удастся прекратить, у потребительских цен тем не менее уже имеется достаточный потенциал дальнейшего роста.

Наконец, в-четвертых, повышение инфляции при сохранении на рынке безрисковых долговых инструментов (типа американских казначейских облигаций) низких номинальных процентных ставок приводит к отрицательным реальным ставкам. Рынки, если они перестанут верить во временный характер инфляции и подумают, что повышенная инфляция может носить более длительный характер, могут отреагировать ростом как реальных, так и номинальных ставок.

В свою очередь, это приведет к повышению ставок дисконта в моделях аналитиков, рассчитывающих приведенную стоимость прогнозируемых потоков наличности, приходящихся на оцениваемые ими акции, что при прочих равных условиях приведет к снижению целевых расчетных цен акций. Данная ситуация также может потенциально провоцировать коррекцию на рынке акций. Аналогичный эффект достигается и при ужесточении монетарной политики со стороны крупнейших центральных банков мира в качестве реакции на повышенную инфляцию.

Читать статью  Виды долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, особенности отражения в учете

Сбалансированный взгляд

Добавив в предыдущем разделе четыре ложки дегтя в бочку меда оптимистичных ожиданий, мы тем не менее можем сохранить достаточно позитивный взгляд на глобальный рынок акций, частично парировав приведенные выше доводы.

Начнем с первого довода о возможности существенного замедления роста глобального реального ВВП в 2022 году. Консенсус-прогноз аналитиков 37 финансовых учреждений, опрошенных агентством Bloomberg (данные на 5 декабря 2021 года), говорит о том, что после роста глобального ВВП на 5,8% в 2021 году темпы роста этого показателя снизятся до 4,4% в 2022 году. Такой темп существенно превышает 3,5% в год, ниже которых существует риск падения корпоративных прибылей.

При отсутствии форс-мажоров и «черных лебедей» с высокой долей уверенности можно ожидать сохранения достаточно высоких темпов роста мировой экономики в 2022 году и, соответственно, положительных темпов роста корпоративных прибылей.

Второй довод касается якобы высоких стоимостных коэффициентов по акциям, достигнутых в результате стремительного восстановления фондового рынка после начала мощного количественного смягчения весной 2020 года. Предметный анализ, однако, показывает, что для подавляющего большинства рынков коэффициент цена/прибыль хоть и заметно превышает простую среднюю (рассчитанную примерно за последние 20 лет) тем не менее еще довольно далек от максимумов, зафиксированных за исследуемый период. Ниже представлена таблица долгосрочных коэффициентов цена/прибыль (Long-Term P/E) по основным географическим сегментам глобального фондового рынка. Говорить о перегретости рынка можно лишь в отношении рынка акций США (индексы S&P 500 и NASDAQ).

Третий тезис касается растущего уровня инфляции. В свете значительного увеличения денежной массы из-за монетизации дефицитов государственных бюджетов в 2020 и 2021 годы и вероятности продолжения частичной монетизации дефицитов в ближайшие годы, инфляция действительно представляет собой серьезную проблему. Высокие уровни государственного и частного долга в развитых и развивающихся странах ограничивают возможность значительного увеличения процентных ставок для борьбы с инфляцией.

Однако именно последнее обстоятельство, при прочих равных условиях, обеспечивает привлекательность акций относительно облигаций. Если инфляция будет хронически обгонять номинальную доходность облигаций (что равносильно поддержанию отрицательных реальных ставок процента), широкие массы инвесторов объективно будут тяготеть к рынку акций, рост которого потенциально может обогнать темпы инфляции. Вероятность длительного нахождения реальных ставок процента в отрицательной зоне также купирует и четвертый довод, приведенный в предыдущем разделе, о возможности пересмотра аналитиками целевых цен акций в сторону понижения из-за роста ставок дисконта в моделях аналитиков.

Что делать инвестору

Таким образом, перспективы глобального рынка акций и отдельных его географических сегментов в ближайшем году выглядят не так уж и плохо. Аналитики Citi, например, полагают, что глобальный индекс акций MSCI к концу 2022 года вполне может вырасти примерно на 9% по отношению к текущим уровням (данные на 15 декабря 2021 года). При этом опережающий двузначный процентный рост может наблюдаться на британском рынке акций в свете его существенной текущей недооцененности по стоимостным коэффициентам.

Что касается рынка акций США, самого крупного по капитализации в мире, — на него у экономистов Citi также позитивный взгляд: в рамках глобальной международной диверсификации долю акций США в портфеле вполне можно увеличить относительно долгосрочных уровней.

Зарубежные СМИ: Что происходит с экономикой США?

Фондовые рынки США падают на опасениях рецессии. Промышленный индекс Dow Jones 13 июня потерял 2%, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ — 3%, и примерно на столько же опустился индекс широкого рынка S&P 500. Ожидается, что на этой неделе Федеральная резервная система поднимет ключевую ставку на 0,75 пункта. Инвесторы говорят, что «потеряли аппетит к риску». Уже очевидно, что для сдерживания инфляции властям придется идти на жесткие меры. Насколько неизбежна рецессия? Подробнее — в обзоре иностранной прессы на “Ъ FM”.

Фото: Eduardo Munoz Alvarez / AP

Фото: Eduardo Munoz Alvarez / AP

ФРС не повышал ключевую ставку 40 лет, но теперь, похоже, Америку ждет череда таких восхождений, пишет The Wall Street Journal. В первый раз власти пересмотрели показатель в мае. Теперь, как ожидают эксперты сразу нескольких инвестбанков с Уолл-стрит, на заседании 15 июня будет объявлено о новом повышении — на 0,75 процентного пункта. Хотя раньше говорили, что ограничатся половиной пункта. В последний раз такое было в 1994 году. Не исключено, что ставку поднимут еще и в июле.

Издание уточняет, что это связано с инфляцией, которая оказалась выше прогнозов экономистов. Недавний отчет Министерства труда стал для многих чиновников неожиданностью. Считалось, она прошла свой пик в марте, но данные за май показали, что индекс потребительских цен скакнул на 8,6%. Это подняло инфляцию до 40-летнего максимума. The Wall Street Journal поясняет, что причина — в росте цен на топливо и сбоях логистических цепочек, которые стали следствием военной операции на Украине.

Американцы оказались зажатыми в экономические тиски между ростом цен и сокращением инвестиционных счетов, пишет The Washington Post. Экономика скатывается в рецессию, и, как показывает прошлый опыт, это приведет к сокращению трат домохозяйств. В первую очередь американцы отказываются от благоустройства домов и от путешествий. Все ключевые индексы уже упали и продолжат движение вниз до конца года. Той же тенденции подвержены и криптовалюты. Биткойн 13 июня потерял более 10% своей стоимости. Инвесторы ориентируются на «медвежий» тренд. В таких условиях возможна потеря более 20 центов на каждый вложенный доллар, и никаких признаков стабилизации на рынке нет. Чиновники ФРС не собираются снимать ногу с педали повышения ставок, заключает The Washington Post.

Вероятно, скоро изменится и уровень безработицы, который сейчас в США на исторически низкой отметке, считает Financial Times. Если раньше считалось, что только к 2024 году безработица приблизится к 4%, то теперь аналитики полагают, что уже в ближайшие месяцы около 5% американцев придут на биржу труда. Издание провело опрос среди ведущих экономистов и выяснило, что 70% из них прогнозируют рецессию в США в следующем году. Это вынудит власти действовать жестко, поскольку мягкими мерами снизить цены на топливо и продукты не получится, заключает издание.

Читать статью  Российский дисконт» на бирже: что это и почему так важно для инвестора | РБК Инвестиции

ФРС США подняла ставку до 1,5–1,75% годовых. Что ждет рынки

Фото: Getty Images

Федеральная резервная система (ФРС), выполняющая функции центрального банка США, повысила ключевую ставку на 75 базисных пунктов впервые с 1994 года. По итогам двухдневного заседания, которое прошло 14–15 июня, Федрезерв решил увеличить процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) до 1,5–1,75% годовых. Об этом говорится в пресс-релизе Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).

С 1 июня Федрезерев продает казначейские облигации на сумму $30 млрд и ипотечные — на $17,5 млрд в месяц. В сентябре объем продаж будет увеличен — до $60 млрд для казначейских и $35 млрд для ипотечных бумаг.

ФРС запустила программу выкупа активов QE (quantitative easing — «количественное смягчение») в начале пандемии — в марте 2020 года. Одновременно была снижена ключевая ставка до 0–0,25%. Эти действия обеспечивали приток ликвидности на рынок.

Реакция американских фондовых индексов на решение ФРС на 21:56 мск:

  • индекс Dow Jones растет на 0,96%, до 30 657,62 пункта;
  • индекс S&P 500 растет на 1,39%, до 3 787,54 пункта;
  • индекс NASDAQ Composite растет на 2,21%, до 11 067,19 пункта.

В FOMC считают, что дальнейшее увеличение ставки «будет уместным», чтобы поддержать максимальную занятость населения и достичь инфляции на уровне 2%. В комитете отметили, что ФРС продолжит сокращать свои запасы казначейских и ипотечных ценных бумаг .

«Общая экономическая активность, по-видимому, восстановилась после некоторого снижения в первом квартале. В последние месяцы наблюдается значительный рост числа рабочих мест, а уровень безработицы остается низким. Инфляция остается высокой, отражая дисбаланс спроса и предложения, связанный с пандемией, более высокими ценами на энергоносители и более широким ценовым давлением», — говорится в релизе.

В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что повышение ставки на 75 б.п. на последнем заседании — правильное решение. По его словам, инфляция «неприятно удивила», оказавшись выше ожиданий, поэтому ФРС не стала ждать следующего заседания, чтобы значительно повысить ставку. На июльском заседании ФРС будет рассматривать вариант повышения ставки на 50 б.п. или на 75 б.п., но это зависит от макроэкономических показателей. Пауэлл заявил, что регулятор будет следить за данными, состоянием экономики и будет стараться снизить инфляцию до 2%.

В ФРС ожидают, что ставка будет 3,4% к концу 2022 года, 3,8% к концу 2023 года и 3,4% к концу 2024 года, согласно медианному прогнозу.

При принятии решения по монетарной политике ФРС ориентируется на макроэкономические индикаторы. В мае уровень безработицы в США составлял 3,6% третий месяц подряд, а число безработных практически не изменилось и составило 6 млн человек, свидетельствуют данные Министерства труда страны. Эти показатели мало отличаются от значений в феврале 2020 года перед началом пандемии, когда уровень безработицы составлял 3,5%. Это говорит в пользу ужесточения монетарной политики.

При этом годовая инфляция в США в мае выросла на 8,6% в годовом выражении, хотя аналитики прогнозировали 8,3%. Это максимальные темпы роста с декабря 1981 года. Базовая инфляция, то есть без учета роста цен на продукты и энергоносители, составила 6%. Эксперты прогнозировали, что она замедлится до 5,9%.

Рынки ждали резкого повышения процентных ставок. Последний раз ФРС повышала ставки сразу на 75 базисных пунктов в ноябре 1994 года. Инструмент FedWatch от CME Group по состоянию на 15 июня показывал 95,6% вероятность роста ставки на 75 б.п. FedWatch основывает прогнозы на фьючерсах на ключевую процентную ставку.

Экономисты Goldman Sachs прогнозировали последовательное повышение ставок на 75 б.п. в июне и июле, затем повышение на 50 б.п. в сентябре и на 25 б.п. — в ноябре и декабре. В результате ставка по федеральным фондам будет находиться в диапазоне 3,25–3,5% к концу 2022 года, полагают эксперты.

Экономисты повысили свои прогнозы повышения ставки после того, как в статье The Wall Street Journal появилось сообщение, что чиновники ФРС рассмотрят вопрос о повышении ставки на 75 б.п.

Фото:Shutterstock

Готовы ли рынки к повышению ставки на 75 б.п.

Этот сценарий уже заложен в ценах, считает старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Михаил Денисламов. По его словам, ожидания инвесторов радикально изменились после публикации данных по индексу потребительских цен в пятницу, 10 июня. Ранее закладывалось повышение на 50 б.п., отметил эксперт.

«После пятничной публикации данных об ускорении потребительской инфляции в США в мае до 8,6% в годовом выражении, максимума с 1981 года, рынки уже заложились под агрессивное повышение ставки ФРС», — сказал начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Несмотря на то что американский регулятор настраивал последние месяцы на повышение в июне-июле по 50 б.п., такой шаг уже выглядит маленьким, считает эксперт.

«Текущие цифры по инфляции не оставляют шансов для маневров», — считает руководитель отдела инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов.

«В целом рынок уже во многом заложил повышение ставки на 75 б.п. если не на этом заседании, то на следующем», — сказал портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин, подчеркнув, что часть участников рынка не исключает даже три подряд повышения ставки на 75 б.п.

Однако аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова полагает, что в цены заложено повышение на 50 б.п. Если ФРС увеличит ставку на этом уровне, то при прочих равных это могло бы привести к росту акций — отскоку наверх после снижения, считает эксперт. «Повышение ставки более чем на 50 б.п., скорее, станет для фондовых площадок негативным сценарием и приведет к дальнейшим продажам», — отметила она.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев считает, что рынки в полной мере не учитывали рост ставки на 75 б.п.: «Долгое время консенсус был на уровне 50 б.п., и рынок привык к тому, что ФРС в целом последние годы не склонна шокировать в плане ужесточения своей политики». Короев также отметил, что после такого шага «сентимент вряд ли улучшится», позитивно рынок бы отреагировал на повышение на 50 б.п.

Читать статью  Что такое Private Equity и Venture Capital? — Финансы на vc. ru

Фото:Shutterstock

Какие сектора пострадают сильнее

«Активное ужесточение политики ФРС прежде всего негативно сказывается на высокотехнологичном секторе, который по индексу NASDAQ уже достиг минимума с сентября 2020 года (против минимумов с 2021 года по S&P 500 и Dow Jones Industrial Average)», — рассказала Кожухова. По ее словам, более высокие процентные ставки в целом позитивны для банковского и финансового сектора, так как позволяют увеличить процентные доходы.

«Акции банков, впрочем, зависят в своей динамике не только от ставки, но и от торговой активности, спроса на кредиты и других факторов. Необходимо иметь в виду, что ипотечное кредитование при росте ставки уже снижается, а объемы потребительского кредитования пока растут за счет высокой инфляции», — пояснил Денисламов. Он отметил, что в текущих условиях можно присмотреться к акциям JPMorgan и Bank of America.

«Мы полагаем, что под наибольшим риском чрезмерного повышения ключевых ставок в США и Европе и спада потребительской активности находятся глобальный финсектор, капиталоемкие отрасли, ориентированные на потребителя (автомобилестроение, строительство, розничные сети, отчасти транспорт), а также перегретый сегмент растущих компаний — бумаг с высокими оценками, учитывающими в большей степени перспективы роста будущих доходов, в первую очередь сегмента hi-tech», — сообщил Локтюхов.

Антонов полагает, что до осени сложно рассчитывать на рост рынка США широким фронтом. По его мнению, стоит держаться подальше от сильно перегретых сырьевых компаний, которые выступали главными бенефициарами ралли в нефти и газе, так как риски снижения бумаг этого сектора остаются высокими.

Когда рынок США может вернуться к росту

«Технически рынки выглядят перепроданными и нуждаются в поводах для отскока. Однако говорить о развороте рынков акций сложно», — отметил Локтюхов. Он подчеркнул, что цикл резкого повышения ставки ФРС и других центробанков развитых стран сочетается с торможением мировой экономики, геополитической напряженностью и вспышкой пандемии в Китае.

По словам Короева, покупатели могут вернуться на фондовый рынок , если станет ясно, что инфляционная угроза устранена, а значит, исчезла необходимость в дальнейшем росте ставок. В долгосрочной перспективе падение акций может завершиться, когда инвесторы будут уверены в снижении темпов инфляции до целевых значений ФРС, согласился Денисламов. Также он допустил, что падение может закончиться, когда «консенсус-оценки по прибыли на акцию ( EPS ) компаний на 2023–2024 годы скорректируются до более консервативных значений».

Аналитик ИК «Велес Капитал» не ожидает восстановления уверенного роста на зарубежных фондовых площадках в среднесрочной перспективе. Причина — возможность ужесточения денежно-кредитных условий в ближайшие месяцы. Однако, по мнению Кожуховой, в краткосрочной перспективе возможен коррекционный рост, который может спровоцировать в том числе сформировавшаяся перепроданность. Таким образом, ближайшая цель по индексу S&P500 — на уровне 4000 пунктов, а следующая — 4180 пунктов, отметила эксперт.

«Сейчас, по моему мнению, не очень хорошее время искать возможности для покупок глобальных акций», — сказал Локтюхов. Он пояснил, что глобальный финансовый сектор может уже и не потянуть ставку ФРС выше 3%, а фьючерсы на ставку предполагают, что рынок ждет 3,5–3,75% к концу года. «А финкризис, если посмотреть на примеры « медвежьих » 2000–2002 и 2007–2009 годов, ронял S&P500 примерно в два раза. Пока же этот индекс потерял чуть больше 20% от пиков», — отметил эксперт.

Фото:Shutterstock

К какому уровню стремится ставка ФРС

  • Аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова: «К концу текущего года диапазон ключевой ставки ФРС при наиболее жестких сценариях может достигнуть 3,75–4%, а при более мягких незначительно превысит 3% против текущего 0,75–1%».
  • Старший аналитик ИК «Фридом Финанс» Михаил Денисламов: «К концу года ставка может достигнуть около 3–3,5%. Сомневаемся в том, что ФРС будет поднимать ставку до 4% или выше, так как слабеющее реальное потребление может выступить серьезным ограничивающим фактором».
  • Руководитель отдела инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов: «Энергетические, инфляционные политические риски с каждым днем только нарастают. Каждый из них может изменить траекторию повышения ставки ФРС от 1,35% до 1,5% по итогам года».
  • Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин: «Учитывая, что инфляционные ожидания на пять лет оставались на уровне 3–3,5%, рынок и ожидал терминальной ставки в этом диапазоне. В настоявший момент данная ситуация могла измениться, участники рынка вполне могут закладывать более высокую терминальную ставку».

Следите за новостями компаний в телеграм-канале «Каталог РБК Инвестиций»

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Показатель, указывающий на количество средств, которое компания может выплатить на каждую обыкновенную акцию из чистой прибыли. Существует в нескольких вариантах. Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Инвесторы и трейдеры на бирже, стремящиеся заработать на снижении стоимости активов. Эта стратегия применяется на короткие позиции (в противоположность «быкам»). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее

Источник https://www.forbes.ru/finansy/450401-akcii-uze-stoat-ocen-dorogo-budut-li-oni-rasti-dal-se-ili-nas-zdet-obval

Источник https://www.kommersant.ru/doc/5409748

Источник https://quote.rbc.ru/news/article/62a88e519a7947d51e6838ed

Читайте также:

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

span.hidden-link { color: #DCDCDC; /*-цвет ссылки-*/ text-decoration: underline; /*-подчеркивание-*/ cursor: pointer; /*-указатель в виде пальца-*/ }