МЕСТО РОССИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Прогнозы и комментарии. Обвал на мировых рынках, а что будет у нас?

Российский рынок возвращается после длинных выходных, и внешний фон на этот раз негативный. Дело даже не в провале европейских и американских акций и облигаций, а в первую очередь в начавшейся распродаже по многим сырьевым товарам.

В условиях крепкого рубля падение commodities удваивает негативный эффект для акций российских экспортеров, доля которых на рынке более 60%. В результате сегодня индекс МосБиржи может открыться снижением.

Под ударом в первую очередь будут металлурги. А вот нефтяники пострадают в меньшей степени, учитывая все еще высокие цены на энергоносители. Фьючерсы Brent в понедельник остались около $122.

По индексу МосБиржи пока еще актуален боковой коридор, который выделяется нами уже несколько недель. И хотя внешние факторы после февраля имеют меньшее влияние на наш рынок, фактор масштабного провала всех ключевых мировых площадок все-таки скажется на настроениях инвесторов.

В качестве нижней границы устоявшегося коридора по индексу МосБиржи выделяется район 2165–2235 п. Мы вполне можем увидеть еще одну попытку штурма этой области. Последние два раза покупки на подходе к обозначенным отметкам оказывались удачными. Однако если он все-таки будет пройден вниз, например на фоне дальнейшего переукрепления рубля, это будет негативный технический сигнал. В таком случае далее придется пересматривать цели коррекции.

Что касается пятничного снижения ключевой ставки ЦБ РФ с 11% до 9,5%, то это событие отчасти было заранее заложено в котировки. Вся кривая ОФЗ торгуется ниже этого значения, около 8,9–9,1%. Временно можно ожидать торможения роста гособлигаций, а также корпоративных бондов, которые в последние недели заметно сократили отставание от ОФЗ. G-спред упал до 116 б.п. против 400 б.п. в марте–апреле. Так что пространства для догоняющего роста облигаций компаний уже почти не осталось.

К тому же регулятор в пятницу не дал четкого сигнала о неизбежности дальнейшего уверенного снижения ставки. Формулировка «Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях» пока не дает основания рассчитывать на снижение ставки 22 июля более чем на 50 б.п. Многое будет зависеть от инфляционных тенденций.

Для рынка акций фактор снижения ставок позитивный, но этот эффект среднесрочный — распределен во времени. Сначала активнее всего на сигналы ЦБ реагируют ОФЗ. Затем подтягиваются корпоративные бумаги. Потом, когда рыночные ставки по инструментам с фиксированной доходностью снизились, обеспечивается рост потоков в сторону акций. В случае российского рынка это в первую очередь могут быть дивидендные фишки. В текущей ситуации к таким можно отнести Газпром, электроэнергетику, телекомы.

Ускорение обвала в США. Индекс S&P 500 падает 4 сессии подряд. Накануне он рухнул на 3,9%, обновив минимальные значения с марта 2021 г. Общие потери с годовых максимумов составляют уже 21,8%. То есть пройдена психологическая отметка в -20%, которую обычно называют рубежом перехода в «медвежий» рынок. Вслед за американским рынком активно снижались и ключевые европейские площадки.

Каковы причины столь мощного провала? Рынку акций мешает рост ставок, а также высокие цены на энергоносители и топливо. Доходности по 10-летним гособлигациям США подскакивали до 3,4%. Опасения по поводу высокой инфляции транслируются в риски более агрессивного ужесточения ДКП со стороны ФРС и продолжение роста долларовых процентных ставок. Пятничная статистика о скачке индекса потребительских цен США до 40-летних максимумов ударила по настроениям и напугала многих участников.

Тема инфляции в США вышла на первый план во всех деловых СМИ, что лишь увеличивает нервозность инвесторов рынка по этому поводу. Частично исправить ситуацию с индексом потребительских цен и цен производителей могло бы падение котировок нефти из-за сокращения спроса в условиях рецессии, но это перспектива не ближайших дней.

Рынки достаточно долго игнорировали инфляционную проблему. Складывается впечатление, что ясность появилась лишь в пятницу. Но это не так. Уже давно было заметно, что расти начали не просто разовые элементы индекса потребительских цен, а его устойчивые компоненты. Статистика прошлой пятницы просто стала триггером, который усиливается эффектом начавшегося сокращения баланса ФРС.

В такой ситуации растут ожидания, что американский регулятор на заседании в эту среду пойдет на самое быстрое разовое повышение ключевой ставки с 1984 г., подняв ее сразу на 75 б.п. (до 150–175 б.п.). В пользу такого сценария высказались некоторые крупнейшие инвестдома США. А согласно данным индикатора FedWatch Tool от CME, вероятность этого составляет 95% против 3% в начале июня.

Перед Джеромом Пауэллом стоит непростая задача успокоить финансовые рынки и в то же время действовать жестко в целях воздействия на подскочившие инфляционные ожидания населения.

По индексу S&P 500, с одной стороны, сформировались робкие сигналы дивергенций по ряду осцилляторов, указывающие на скорый разворот. С другой — мы видим очень высокую скорость снижения. Пока сложно однозначно сказать, что импульс вот-вот завершится. В качестве потенциальных целей снижения можно выделить ближайшую широкую область технической поддержки. Она сегодня проходит в диапазоне 3500–3590 п.

Сырье дешевеет. На фоне происходящих событий на фондовых площадках последние две сессии с максимумов начал активно спускаться Bloomberg Commodity Index . В понедельник он просел на 1,6%. Может показаться, что это незначительная величина, однако стоит учитывать, что основная доля в структуре индекса — это нефть, а она вообще не упала. Так что все остальные товары снижаются опережающими темпами. Обновили минимумы последних месяцев палладий, алюминий, никель и др.

Под давлением даже драгметаллы. Котировки золота опустились к $1820. В очередной раз подчеркнем, что золото пока вообще не замечает долларовую инфляцию, хотя традиционно воспринимается большинством в качестве защитного актива. Еще в прошлом году мы отмечали, что в этой логике что-то сломалось. Драгметаллы не являются безусловной защитой от глобального роста цен. Функция сохранения стоимости утеряна или, как минимум, второй год не отрабатывается.

Бумаги в фокусе

• Транснефть-ап (+5,4%). Компания может направить на дивиденды за 2021 г. 76,1 млрд руб., пишет Интерфакс. Если распределять на все акции, то получится 10497 руб. или 7,6% по текущим ценам. В последние 4 сессии акции выросли на 14%. Учитывая невысокую дивдоходность, есть риск коррекции.

• РусГидро (-1,5%). Генерирующая компания может направить 23,3 млрд руб. на дивиденды за 2021 г. Об этом говорится в распоряжении Правительства РФ. Это 0,053 руб. на акцию или 6,6%. В текущих реалиях дивдоходность невысокая, однако подобный размер был заранее ожидаем. В целом же бумаги РусГидро не выглядят дешевыми относительно сектора. Апсайд при прочих равных невысокий.

• На этой неделе в среду стартует Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ). Он продлится до 18 июня. Форум традиционно привлекает крупных бизнесменов и представителей финансовых институтов и групп. На ПМЭФ всегда появляется масса важных новостей, в том числе касающихся российских эмитентов. Топ-менеджеры компаний дают множественные комментарии и интервью. В условиях ограниченности информации, когда эмитенты не публикуют отчетность, информация от первых лиц компаний по поводу их адаптации к новым условиям ведения бизнеса крайне важна для инвесторов.

Внешний фон

Азиатские рынки сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 отскакивают на 0,5%, нефть Brent без существенных изменений и находится около уровня $122,3.

Котировки

Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2285,5 2(-0,37%)
РТС 1268,83 (+4,64%)
S&P 500 3749 (-3,87%)
Валюта
USD/RUB 56,80 (-4,30%)
EUR/RUB 60,01 (-5,06%)

МЕСТО РОССИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Щукина А.С., Аджиева А.Ю.

В статье проанализированы как крупнейшие фондовые биржи в мире, так и в России, проанализирована динамика индекса NASDAQ и Московской биржи, исследованы существующие на данный момент времени фондовые биржи в России и выявлены взаимовыгодные отношения между российскими и международными центральными депозитариями, способствующие дальнейшему развитию рыночной инфраструктуры нашей страны, а также рассмотрены взаимовыгодные отношения Московской биржи с Бомбейской фондовой биржей и Международной биржей Индии, направленные на развитие их сотрудничества.The article analyzes both the largest stock exchanges in the world and in Russia, analyzes the dynamics of the NASDAQ index and the Moscow Exchange, examines the existing stock exchanges in Russia and reveals mutually beneficial relations between Russian and international central depositories, contributing to the further development of the market infrastructure of our countries, and also considered the mutually beneficial relations of the Moscow Exchange with the Bombay Stock Exchange and the International Exchange of India, aimed at developing cooperation.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Щукина А.С., Аджиева А.Ю.

Текст научной работы на тему «МЕСТО РОССИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ»

Щукина А. С., студентка 4 курс, факультет «Финансы и кредит» Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина, г. Краснодар Аджиева А. Ю., научный руководитель, кандидат экономических наук, доцент доцент кафедры «Денежного обращения и кредита» Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина, г. Краснодар

МЕСТО РОССИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Аннотация: В статье проанализированы как крупнейшие фондовые биржи в мире, так и в России, проанализирована динамика индекса NASDAQ и Московской биржи, исследованы существующие на данный момент времени фондовые биржи в России и выявлены взаимовыгодные отношения между российскими и международными центральными депозитариями, способствующие дальнейшему развитию рыночной инфраструктуры нашей страны, а также рассмотрены взаимовыгодные отношения Московской биржи с Бомбейской фондовой биржей и Международной биржей Индии, направленные на развитие их сотрудничества.

Ключевые слова: фондовые биржи, объем капитализации, внебиржевой рынок акций, государственные ценные бумаги, экономические ценные бумаги.

Annotation: The article analyzes both the largest stock exchanges in the world and in Russia, analyzes the dynamics of the NASDAQ index and the Moscow Exchange, examines the existing stock exchanges in Russia and reveals mutually beneficial relations between Russian and international central depositories, contributing to the further development of the market infrastructure of our countries, and also considered the mutually beneficial relations of the Moscow Exchange with

the Bombay Stock Exchange and the International Exchange of India, aimed at developing cooperation.

Key words: stock exchanges, volume of capitalization, over-the-counter stock market, government securities, economic securities.

Сегодня в мире насчитывается около двухсот фондовых бирж. Можно утверждать, что биржи являются индикатором и регулятором состояния экономики. Из 200 существующих бирж наиболее влиятельными являются 20 бирж с рыночной капитализацией, исчисляемой в триллионах долларов США. Как правило, биржи, входящие в 20 крупнейших, расположены в странах, которые в средние века имели активное экономическое развитие и сохранили свой потенциал по сей день [2].

Таблица 1 — Крупнейшие мировые фондовые биржи [6]

№ Название биржи Капитализация 20142015, млрд долл Капитализация 2019, млрд долл

1 NYSE — Нью-Йоркская фондовая биржа $23 216 млрд $23 211 млрд.

2 NASDAQ $10 998,6 млрд $11 218 млрд

3 Токийская фондовая биржа $4 трлн $5 608 млрд

4 Шанхайская фондовая биржа КНР $4 526 млрд $5 013 млрд

5 Гонконгская фондовая биржа $ 4219,6 млрд $4 307 млрд

6 Euronext $4 341,9 млрд $4 268 млрд

7 Лондонская фондовая биржа $ 3 479,8 млрд $3 965 млрд

8 Шэньчжэньская фондовая биржа КНР $ 3 трлн $3 335 млрд

9 Фондовая биржа Торонто, Канада $2,5 трлн $2 216 млрд

10 Бомбейская фондовая биржа $1,7 трлн $2 179 млрд

22 Московская биржа $621 млрд $636 млрд

Исходя из таблицы 1, можно сделать вывод, что две фондовые биржи США (NYSE и NASDAQ) занимают лидирующие позиции по объему капитализации фондовых бирж за 2019 год и они по праву считаются символами финансового могущества. Нью-Йорская фондовая биржа NYSE считается самой крупной фондовой биржей с объемом капитализации $23 211 млрд. Следующую позицию достойно занимает внебиржевой рынок акций высокотехнологичных компаний NASDAQ, являясь вторым по степени влиятельности фондовым рынком, его объем капитализации составил $11 218 млрд.

Если отмечается увеличение капитализации фондовых бирж, то это является прямым индикатором роста экономики страны, и, наоборот, в случае снижения капитализации в экономике происходит либо спад, либо кризисные явления. Тем самым, наибольшее увеличение капитализации отмечается на Токийской и Шанхайской фондовых биржах, 1808 и 487 млрд долл соответственно.

Незначительные изменения наблюдались на Нью-Йоркской фондовой бирже — 5 млрд долл, Гонконгской — 87,4 млрд долл, Euronext — 73,9 млрд долл и Московской бирже -18 млрд долл соответственно.

В свою очередь, с 2014/15 гг. по 2019 г. капитализация фондовой биржи Торонто значительно уменьшилась на 284 млрд долл, что свидетельствует о том, что в экономике Канады настал кризис.

На данный момент в России функционируют 11 фондовых бирж, которые появились в начале 90-х годов. Большинство из них осуществляют свою деятельность и по сей день, а некоторые претерпели значительные изменения.

Поскольку биржи являются важным элементом рыночной экономики, они начали формироваться сразу с началом перехода России к этой экономической модели. Они начали создаваться повсюду и проводить торги на различные группы товаров (начиная с продуктов питания, заканчивая автомобилями и компьютерами). В то время большинство из них еще не имело классической биржевой структуры и больше походило на ярмарки.

Фондовые биржи России не настолько популярные, по сравнению с зарубежными, так как их развитие берет свое начало относительно недавно, несколько десятилетий назад. За этот период времени Россия смогла достичь больших высот на международном рынке и теперь мы практически не уступаем западным фондовым рынкам.

Самыми крупными фондовыми биржами в России считаются:

1. Московская биржа (ММВБ-РТС) была образована в 2011 году в результате слияния двух конкурирующих на тот момент торговых площадок: Московской межбанковской валютной биржи и Российской торговой системы. Она является одной из самых крупных фондовых бирж в мире и входит в топ-25. На своей площадке Московская биржа обслуживает 6 рынков: фондовый, срочный, валютный, денежный, товарный и внебиржевой.

2. Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ). Основным видом деятельности считается торговля иностранной валютой (доллар США и евро), также проводятся аукционы и вторичные торги облигациями субъектов Российской Федерации.

3. Санкт-Петербургская Биржа (ФБ СПБ) организует торги ценными бумагами, в том числе, иностранными бумагами, фьючерсами и опционами. Биржа предлагает высоколиквидный рынок и разнообразные торговые стратегии.

Фондовые биржи в России предназначены для управления рынком ценных бумаг, накопления финансовых средств, а также поддержания ликвидности инвестиций.

В качестве сравнения динамики индексов, рассмотрим индекс NASDAQ и Московской биржи.

В настоящее время фондовая биржа NASDAQ обладает акциями более пяти тысяч высокотехнологичных компаний и имеет индекс 7 373,08, что говорит о развитии экономики США самыми быстрыми темпами.

Российскую биржу возглавляет Московская биржа, которая включает в себя два основных индекса: ММВБ, который составляет — 2 644,97 и РТС — 1

103,42. В их состав входят 50 самых крупных и ликвидных российских компаний, таких как: «Газпром», «Роснефть», «Лукойл», «Сбербанк», «Магнит» и т. д. [4].

Сегодня, объем торгов на российском фондовом рынке составляет свыше 60 % фондового рынка стран СНГ и Центральной и Восточной Европы.

3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0

При рассмотрении рис.1 можно сделать вывод, что на период 2018-2019 гг., индекс Московской биржи значительно вырос на 799,73 пункта. По официальным данным Московской биржи на 16.02.2018 г. индекс составлял 2255,27 пунктов, а в 2019 г. — 3055 пунктов [3].

На протяжении 2019 г. российская экономика в целом справилась с поставленной задачей поддержания положительных темпов прироста ключевых экономических показателей, хотя в абсолютном выражении их динамика была далека от того, чтобы компенсировать последствия замедления экономического роста в последние годы, не говоря уже о приближении к достижению

стратегических целей, несмотря на все существующие проблемы, в настоящее время развивается довольно высокими темпами [7].

Согласно материалам министерства финансов США, Москва активно начала вкладываться в американские государственные ценные бумаги. В ноябре 2019 года Москва увеличила свои вложения на $794 млн, после чего общая сумма вложений составила $11,491 млрд из которых $2,979 млрд приходится на долю долгосрочных облигаций, а остальные $8,512 млрд на долю краткосрочных. Однако текущие российские $11,5 млрд для трежерис это всего лишь 2%.

Большинство стран по всему миру не довольны санкционной политикой США, которая, в свою очередь, негативно воздействует как на объект наказания, так и на торговых партнеров. Однако, особого выбора у государств нет, поскольку доллар считается самым надежным инструментом.

По статистическим данным американского министерства финансов в 2019 году Япония занимает первое место и считается крупнейшим держателем государственных ценных бумаг США, имея показатель равный 1,16 трлн долларов. На втором месте расположился Китай, лидировавший продолжительное время, с 1,09 трлн долларов.

По словам российских аналитиков, нынешняя политика РФ в сфере международного рынка ценных бумаг вызвана желанием диверсифицировать свои золотовалютные резервы.

С 2018 года Российская Федерация вынуждена хранить доллары не в самых формально надежных облигациях правительства США, а на депозитах в банках. Поскольку государственные сбережения должны варьироваться таким образом, чтобы уменьшение стоимости одного актива не имело масштабных последствий для всего портфеля [5]. Но в то же время необходимо иметь часть их в долларах поскольку они считаются основной валютой при осуществлении внешнеторговой деятельности.

Создание взаимовыгодных отношений между российскими и международными центральными депозитариями способствует дальнейшему

развитию рыночной инфраструктуры, которая так необходима для предоставления инвесторам и эмитентам полного спектра услуг на российском рынке капитала.

В апреле 2019 года в Москве между Московской биржей, Бомбейской фондовой биржей (BSE), а также с Международной биржей Индии (The India International Exchange (IFSC) Limited — India INX) был подписан меморандум о взаимопонимании, который был направлен на развитие сотрудничества, всестороннего укрепления и взаимовыгодной поддержки партнерских отношений, а также реализацию проектов по обеспечению взаимного доступа инвесторов к финансовым рынкам России и Индии [3].

Данный меморандум предполагает организацию совместных мероприятий и встреч участников бирж для более подробного ознакомления с особенностями рынков каждой из страны, а также реализацию проектов по предоставлению взаимного доступа на рынки обеих стран.

В марте 2019 года на Московской бирже состоялся VIII Международный форум, который назывался «Россия-Китай. Перспективы и пути развития отношений на финансовых рынках» [1]. Главными темами форума стали межбанковское и финансовое сотрудничество между Россией и Китаем, вопросы расчетов хозяйствующих субъектов, а также перспективы для инвесторов из России и Китая на рынке ценных бумаг и сотрудничество на товарном рынке.

Московская биржа развивает сотрудничество c Shanghai Stock Exchange, Dalian Commodity Exchange, CFFEX, Shenzhen Stock Exchange, Shanghai Gold Exchange, Bank of China, ICBC, Shanghai Clearing House, China Galaxy Securities, CITIC Securities, China International Capital Corporation — CICC. Стоит заметить, что Московская биржа является организатором биржевых форумов для китайских инвесторов, которые, в свою очередь, направлены на развитие сотрудничества в финансовой сфере и реализацию совместных проектов на публичном рынке капитала.

Российский и мировые фондовые рынки

Как мы выяснили, для присутствия и операций на бирже частному инвестору, согласно законодательству, нужен счет. Счет открывается у лицензированного на этой бирже брокера.

В России функционируют две биржи – Московская и Санкт-Петербургская. Одни российские брокерские компании работают только на одной из этих площадок, другие – на обоих. Профессионалы рассуждают об определенных юридических различиях между оформлением сделок на обеих площадках. Но в целом соглашаются, что это – детали.

Важно другое: Мосбиржа преимущественно ориентируется на российские ценные бумаги, а Санкт-Петербургская – на иностранные. Такая диспропорция привела к тому, что за несколько лет – к январю 2021 года – Петербург по оборотам обогнал Москву. И именно за счет взрывного спроса на бумаги иностранных эмитентов. Теперь Москва спешно расширяет перечень допущенных у себя к торгам иностранных бумаг.

Отечественное законодательство не запрещает обслуживание у иностранного брокера напрямую. Правда, комиссии у иностранных биржевых посредников выше, и вам придется разобраться в особенностях достаточно непростого налогового законодательства. А еще придется отчислять часть процентов за перевод рублей в доллары или другую валюту. Поэтому точного ответа на вопрос – от какой суммы выгодней инвестировать на иностранных биржах, просто нет – все зависит от конкретного инвестора и его стратегии.

Биржа изнутри

Любая биржа – это финансовый институт, объединяющий несколько площадок для торговли различными инвестиционными инструментами. Иначе говоря, включает в себя разные рынки. Заключая договор с брокером, вам нужно будет решить, на каких рынках вы планируете торговать.

На фондовом рынке идет торговля облигациями и акциями компаний и производными от этих бумаг финансовыми инструментами. Сначала происходит первичное размещение акций какой-либо компании – эмиссия акций, затем обращение ценных бумаг идет на вторичный рынок – инвесторы покупают и продают ценные бумаги друг другу.

На валютном рынке оборачиваются инструменты на основе валют. Так, основными валютными парами на Московской бирже служат USD/RUB и EUR/RUB.

На товарном – фьючерсы на золото и различные металлы, нефть, кофе, копру, пшеницу и так далее.

Задачей биржи является сопровождение ценовых изменений финансовых инструментов и привлечение инвестиционных денег извне.

Для своих лицензированных участников биржа выступает гарантом и отвечает за процесс перехода права собственности на активы. Кроме того, благодаря бирже торговля инструментами становится максимально прозрачной.

Структура и принципы работы всех бирж мира достаточно похожи. Например, Московская биржа (МБ) – это публичное акционерное общество, которое входит в группу взаимосвязанных компаний. Лицензированные участники биржи имеют право голоса, их интересы представляет Совет Биржи.

В группе работает «Национальный клиринговый центр» (НКЦ). Его задачи – принятие рисков неисполнения обязательств и клиринг – «зачет встречных однородных требований между участниками торгов». Проще говоря, зачисление ценных бумаг и списание средств у покупателей, списание бумаг и зачисление средств продавцов.

Еще одно подразделение – «Национальный расчетный депозитарий» – фиксирует переход прав собственности по итогам торгов.

Уровни листинга ценных бумаг

Термином «листинг» специалисты называют список торгуемых на конкретной бирже ценных бумаг. «Листингом» именуется и собственно процедура допуска новой бумаги на биржу.

Механизм включения ценных бумаг в число торгующихся прописывается в отдельных правилах и далее неуклонно соблюдается. Так, на МБ бумаги делятся на три уровня, из которых первый – самый надежный. Собирающейся выпустить бумагу компании приходится решать, на какой уровень надежности претендовать. Чем выше уровень, тем больше различных сведений о себе необходимо предоставить и тем больше условий предстоит соблюсти.

С другой стороны, потенциальный инвестор при оценке будущего риска может сразу ориентироваться на уровень бумаги, не вникая в другие подробности.

В мировом масштабе

В целом – в различных городах и странах планеты работает порядка двухсот бирж. Но правила игры определяет первая десятка. Сегодня, согласно оценкам vesti.ru, ТОП−10 выглядит следующим образом:

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/prognozy-i-kommentarii-obval-na-mirovykh-rynkakh-a-chto-budet-u-nas

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/mesto-rossii-na-mezhdunarodnom-rynke-tsennyh-bumag

Источник https://www.vbr.ru/investicii/help/investicii/rossijskij-i-mirovye-fondovye-rynki/