Фондовый рынок России в 2015 г: прогнозы, индекс РТС. Что ждет финансовый и фондовый рынок России в 2015 г?

Итоги 2015 года в цифрах

Под давлением оставалась национальная валюта. Потери рубля по итогам года составили 32% к доллару и 17% к евро. Однако этот результат можно даже назвать удовлетворительным, учитывая, что нефть за аналогичный период обвалилась на 34%, а валюты некоторых развивающихся стран, таких как Бразилия, и вовсе упали более чем на 50%.

Российские индексы

Индекс ММВБ +26,12%
Индекс ММВБ 10 +30,28%
Индекс РТС — 4,32%

Отраслевые индексы

ММВБ нефть и газ +30,19%
ММВБ металлургия +9,43%
ММВБ финансы +52,06%
ММВБ энергетика +18,43%
ММВБ телекоммуникации +15,54%
ММВБ химия и нефтехимия +75,96%
ММВБ машиностроение +42,54%
ММВБ потребительский сектор +24,60%

Валютный рынок

EUR/USD -9,67%
USD/RUR + 32,17%
EUR/RUR +17,46%

Нефть

Баррель марки Brent -35,48%
Баррель марки WTI -31,1%

Подробнее о результатах 2015 года вы можете узнать из наших итоговых обзоров:

Последние новости

Рекомендованные новости

Старт дня. Акции СПБ Биржи растут на 20%

BCS Карты. Мировая торговля сталью и сырьем

Вице-премьер Андрей Белоусов назвал курс рубля слишком крепким

Торгуем на заемные деньги. Как зарабатывать на маржинальных сделках

На рынке нефти испугались решения ФРС, но не надолго

ФРС повысила ставку на 0,75 п.п. до 1,5–1,75%

«БКС Мир инвестиций» предоставит клиентам доступ к азиатским ценным бумагам

Рынок нефти: сколько будет стоить баррель в III квартале

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Фондовый рынок России в 2015 г.

Экономический кризис, крах цен на нефть и тяжелое бремя санкций… Даже на таком негативном фоне Россия в начале 2015 г. оказалась в числе лучших в мире по эффективности фондового рынка. «В некоторых смыслах, в России сейчас многое можно купить дешево, так что, если вы хотите когда-нибудь вложить деньги в Россию, возможно, сейчас самое время», – так в феврале т.г. говорил Дэвид Стаббс, глобальный рыночный стратег-аналитик JP Morgan Asset Management. Это звучит довольно странно для тех, кто предрекал, что «глубокий спад в России является почти неизбежным».

ММВБ и российский фондовый рынок 2014 г.

Примерно со второй половины 2014 г. в РФ начался полномасштабный финансовый кризис. Стремительное падение курса национальной валюты, отток инвестиций вследствие снижения доверия к российской экономике со стороны инвесторов стали первыми признаками спада. Уверенности в финансовом крахе добавляло падение цен на нефть – почти на 50% с июня 2014 г. Не прошли бесследно и международные санкции. Фондовый рынок отреагировал значительным снижением индексов: в частности, индекс РТС – минус 30%.

В течение полутора лет индекс MSCI Russia ни разу не поднимался более чем на 5%. Объем ежедневных торгов в России продолжал падение. Прогнозы прибыльности крупных российских компаний, как в прошлом, так и в наступившем году, были далеко не радужными. Как поленья в тлеющий огонь кризиса добавлялись все новые и новые санкции, терялись доступы к зарубежным кредитам, торговым площадкам, падала капитализация фондового рынка. До июня 2014 г. российский фондовый рынок был самым нестабильным в мире.

Неизбежно, что «вести с фронта»: гуманитарные конвои, заявления политиков о вводе войск на Украину, иные международные неудачи РФ продолжали отражаться на индексах ММВБ. 28 августа 2014 г. индекс ММВБ падает на 1,84%, а индекс РТС опускается на немыслимые 3,47%. Еще 10 октября продолжается снижение индексов: ММВБ – до 1369 пунктов, а РТС – до 1069. Но уже через три дня начинается похожее на замедленную съемку возвращение покупателей.

Фондовый рынок России – 2015

По мнению Goldman Sachs и Bloomberg (который еще до всех событий заявлял о финансовом спаде в стране) у фондового рынка РФ сегодня один из самых высоких индексов, начиная с 2011 г. Еще один небольшой подъем, и это будет показатель еще докризисного 2008 г. Иностранные аналитики не скрывают удивления: российские ценные бумаги растут в цене вопреки длительному политическому конфликту, а инвесторы, похоже, не заботятся о том, что кредитные рейтинговые агентства выстраиваются в очередь, чтобы понизить рейтинг страны до «мусорного».

Сравнительный индекс вырос на 27%, прибыль опережает в S & P 500 (мировые фондовые индексы) общий показатель торговли акциями США почти на 2,8 %, и на 13% -в общеевропейском Euro Stoxx 600 Index.

Вместе с тем, всплеск успеха в начале 2015 г. вызывает настороженность у отдельных экспертов. Ричард Келли из канадского инвестиционного банка TD Securities предупреждает инвесторов: «Не увлекайтесь!» Он предполагает, что цены на нефть будут располагаться ближе к $30-40 за баррель, а это чревато новыми проблемами для России.

Российские аналитики осторожны в оценках и считают, что, возможно, 2015-й, хотя и не принесет значительного успеха, но точно будет переломным. Во многом это зависит от развития национальной экономики, особенно потребительского, банковского и машиностроительных секторов. Ожидается приток инвестиций от других рынков в рынки развивающиеся. Однако состояние фондового рынка России в 2015 г. в значительной степени все еще будет подвержено влиянию политической конъюнктуры. А значит, вполне возможно, что его ждут тяжелые времена.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ В 2015 г.: ДОХОДНОСТЬ, ЛИКВИДНОСТЬ И ДРАЙВЕРЫ ИЗМЕНЕНИЙ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Александр Абрамов, Александр Радыгин

В 2015 г. под воздействием снижения нефтяных цен, ослабления рубля и оттока средств иностранных портфельных инвесторов российский рынок акций находился в состоянии спада, продолжавшегося восемь лет с момента кризиса 2008 г. Данная тенденция сочеталась с дальнейшей потерей ликвидности биржевого рынка акций на Московской бирже. Отчасти это являлось следствием общей тенденции потери инвестиционной привлекательности фондовых рынков стран БРИКС, однако в большей мере это было обусловлено трудностями, с которыми столкнулась российская экономика при низком уровне развития внутренних институциональных инвесторов. Продолжающийся более двух лет период консервативного отношения к вложениям в российские акции со стороны иностранных портфельных инвесторов свидетельствует об их сомнениях в перспективах экономического роста в России. В этих условиях экономический рост и восстановление российского фондового рынка могут опираться лишь на систему внутренних сбережений.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Александр Абрамов, Александр Радыгин

Тенденции фондового рынка России в кризисный и посткризисный периоды и их влияние на развитие торговых систем

Russian Stock Market in 2015: Re, turns, Liquidity and the Drivers of Change

In 2015, faced with declining oil prices, the weakening ruble and the outflow of funds of foreign portfolio investors, the Russian stock market found itself in a slump; in fact, this situation has started eight years ago, during the 2008 crisis. This negative trend was augmented by the continuing decline of the share market’s liquidity in the Moscow Exchange. This was in part a reflection of the general downward trend in the investment attractiveness of the stock markets in the BRICS countries, but more specifically – the upshot of the troubles experienced by Russia’s economy due to the low development level of domestic institutional investors. The conservative attitude towards investment in Russian shares displayed by foreign portfolio investors for a period of more than two years already is indicative of their doubts with regard to the prospects of economic growth in Russia. In view of such conditions, the economic growth and recovery in the Russian stock market can rely only on the domestic savings system.

Текст научной работы на тему «РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ В 2015 г.: ДОХОДНОСТЬ, ЛИКВИДНОСТЬ И ДРАЙВЕРЫ ИЗМЕНЕНИЙ»

РОССИИСКИИ РЫНОК АКЦИИ В 2015 г.: ДОХОДНОСТЬ, ЛИКВИДНОСТЬ И ДРАЙВЕРЫ ИЗМЕНЕНИЙ

Заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС при Президенте Российской Федерации; канд. экон. наук. Е-таИ; ae_abramov@mail.ru Александр РАДЫГИН

Председатель Ученого совета, руководитель Научного направления «Институциональное развитие, собственность и корпоративное управление» Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; директор Института прикладных экономических исследований РАНХиГС при Президенте Российской Федерации; д-р экон. наук. Е-т^Н; arad@iep.ru

В 2015 г. под воздействием снижения нефтяных цен, ослабления рубля и оттока средств иностранных портфельных инвесторов российский рынок акций находился в состоянии спада, продолжавшегося восемь лет с момента кризиса 2008 г. Данная тенденция сочеталась с дальнейшей потерей ликвидности биржевого рынка акций на Московской бирже. Отчасти это являлось следствием общей тенденции потери инвестиционной привлекательности фондовых рынков стран БРИКС, однако в большей мере это было обусловлено трудностями, с которыми столкнулась российская экономика при низком уровне развития внутренних институциональных инвесторов.

Продолжающийся более двух лет период консервативного отношения к вложениям в российские акции со стороны иностранных портфельных инвесторов свидетельствует об их сомнениях в перспективах экономического роста в России. В этих условиях экономический рост и восстановление российского фондового рынка могут опираться лишь на систему внутренних сбережений.

Ключевые слова: российский рынок акций, индекс РТС, индекс ММВБ, мировые фондовые рынки, финансовые кризисы.

Доходность рынка акций в посткризисный период

В 2015 г. продолжился самый длительный в истории российского фондового рынка спад, начавшийся в мае 2008 г. В 1997-1998 г., после продолжавшегося немногим более года падения индекса РТС на 91,3% и индекса ММВБ на 73,0% от предкризисного пика, значения указанных индексов смогли восстановиться за 58 и 8 месяцев соответственно. (См. таблицу.) Упавшие в течение 6-8 месяцев начиная с июня 2008 г., оба фондовых индекса не могут восстановиться до сих пор: индекс ММВБ в течение 85 месяцев, индекс РТС — в течение 83 месяцев.

Длительность спада на российском рынке акций уже превысила продолжительность краткосрочных циклических кризисов на рынке капиталов (основной рынок США в 1907 и 2007-2008 гг., Мексика в 1994 г., Индонезия, Бразилия и Россия с 1997 г. и др.). В настоящее

время траектория изменений индекса РТС приобрела форму буквы «W», что обычно характерно для стран, где финансовые кризисы связаны со структурными диспропорциями в экономике, — например, для Южной Кореи с 1989 г. или для США на рынке акций инновационных компаний с 1999 г. (См. рис. 1.) Выход из подобных кризисов обычно продолжается в течение более длительного периода.

По состоянию на 31 декабря 2015 г. индекс РТС достиг 30,8% от предкризисного пика мая 2008 г., нащупывая новое «дно» (в январе 2009 г. он падал до 21,8% от пика 2008 г.). Нынешний спад на рынке акций российских эмитентов продолжается уже 91 месяц, в то время как после обвала в 1997 г. индекс РТС восстановился за 72 месяца.

Два самых известных среднесрочных кризиса с W-образной траекторией — на рынке акций южнокорейских компаний и на рынке акций высокотехнологичных компаний (ин-

Финансовые кризисы 1997-1998 и 2008-2009 гг. в России и последующее восстановление рынка акций (по состоянию на 31 декабря 2015 г.)

Кризис 1997-1998 гг. Кризис 2008-2009 гг.

1. Падение от пика 1.1. Глубина, в%:

Индекс РТС -91,3 -78,2

Индекс ММВБ -73,0 -68,2

1.2. Продолжительность, месяцев:

Индекс РТС 14 8

Индекс ММВБ 13 6

2. Восстановление, месяцев:

Индекс РТС 58 83

Индекс ММВБ 8 85

Источник: расчеты авторов поданным Московской биржи.

декс NASDAQ) в США, начавшиеся соответственно в 1989 и 2000 гг., длились 183 и 177 месяцев соответственно. То есть по продолжительности они примерно в два раза превышают длительность текущего спада на российском рынке акций. Самыми долгосрочными кризисными циклами в истории фондовых рынков

являются спад на американском рынке акций, порожденный Великой депрессией 1929-1933 гг., а также на рынке акций японских компаний начиная с 1989 г. Восстановление фондового индекса «Доу Джонс Индастриал Эве-редж» (ЭЛД) после Великой депрессии продолжалось 303 месяца. В 2015 г. данный анти-

Рис. 1. Глубина и продолжительность долгосрочных финансовых кризисов в мире по состоянию на 31 декабря 2015 г. (пик=100%)

1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201211 221 231 241251 261 271 281291301

-США-1907 -США ШЛА)-1929 -Япония (1Нкке1)-1989 Р. Корея-1989

-Россия (РТС)-1997 —США (МА50АО)-2000 —США (РЛА)-2007 —Россия (РТО-2008

Источник: расчеты авторов по данным Московской биржи и www.finance.yahoo.com

рекорд был побит японским индексом КПккен 225, который по состоянию на декабрь 2015 г. не мог восстановиться уже в течение 312 месяцев, а его значение составляло в этот период лишь 48,9% от максимального ежемесячного значения пика 1989 г.

Медленное восстановление российского фондового рынка отражает не только специфические проблемы отечественной экономики и финансов, но и вызовы, с которыми столкнулись большинство стран БРИКС. До кризиса 2008 г. в основе ускоренного роста глобальной экономики лежали отчасти иррациональные факторы, такие как избыточное кредитное стимулирование потребительского спроса и рынка жилья во многих развитых странах, активная государственная поддержка экспорта в ущерб внутреннему спросу в быстрорастущих азиатских экономиках. Одновременно с этим усиливалось прямое вмешательство го-

сударств в инвестиционную деятельность, производство и сбыт энергетических ресурсов в развивающихся странах, ограничивающее рыночный механизм инвестирования в данную сферу.

Наряду с объективными закономерностями развития глобальной экономики и повышением в ней роли развивающихся стран все это привело в 2000-х годах к возникновению феномена, известного как «глобальный излишек сбережений» (global saving glut)1, при котором внутренние сбережения, формируемые в развитых странах, трансформировались в инвестиции в развивающихся экономиках. Чистый приток иностранного капитала в страны БРИКС вызывал рост их внутренних рынков акций и облигаций.

Кризис 2008 г. и борьба с его последствиями привели к трансформации данного феномена. В США и в других развитых странах на-

Рис. 2. Глубина и продолжительность текущего финансового кризиса в странах БРИКС по состоянию на 31 декабря 2015 г. (пик=100%)

ЮАР (JTOPD-2008; 44 мес.; 100,8%

Индия (BSE Sensex)-2008; 70 мес.; 104,3%

Россия (ММВБ)-2008; 91 мес.;31,5%

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97

-Китай (Shanghai Composite)-2008 Индия (BSE Sensex)-2008 -Бразилия (BOVESPA)-2008

-Россия (РТО-2008 -Россия (ММВБ)-2008 —ЮАР (JTOPD-2008

Источник: расчеты авторов по данным The Wall Street Journal и Thomson Reuters Eikon.

1 The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Deficit. Remarks by Governor Ben S. Bernanke at the Homer Jones Lecture, St. Louis, Missouri. April 14, 2005: http://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2005/20050414/default.htm

чался процесс реиндустриализации, ужесточилось регулирование рисков в кредитовании и финансировании ипотеки. Китай и другие азиатские страны столкнулись с проблемой замедления роста экспорта и с необходимостью переориентации экономики на внутренний спрос. «Сланцевая революция», прежде всего в США, одновременно с замедлением роста глобальной экономики, поставила газо- и нефтедобывающие страны перед проблемами перепроизводства энергоресурсов, резкого снижения цен на них, обострения конкуренции за доли на рынках нефти и газа. В результате страны БРИКС столкнулись с необходимостью переориентации внутренних моделей экономического роста, оттоком иностранного капитала, падением доходности и повышением во-латильности внутренних фондовых рынков. Например, ЮНКТАД в ближайшие годы ожидает оттока инвестиций из развивающихся и переходных экономик в развитые страны2.

По состоянию на конец 2015 г. в течение 91 месяца, с мая 2008 г., бразильский фондовый индекс BOVESPA достиг лишь 59,7% от предкризисного максимума, индекс Шанхайской фондовой биржи (Китай) за 98 месяцев -59,4%. Российский индекс РТС, отражающий динамику стоимости акций в иностранной валюте, в течение 91 месяца опустился до самого низкого в странах БРИКС уровня — 30,8% от предкризисного пика. За тот же период рублевый индекс ММВБ, благодаря обесценению рубля к доллару в 2014-2015 гг., достиг уровня 91,5% от максимального значения в мае 2008 г. Из всех стран БРИКС наиболее легко после кризиса смогли восстановиться рынки акций в ЮАР и Индии: индексы Йоханнесбургской фондовой биржи (JTOPI) и индийского фондового рынка (BSE Sensex) сумели выйти на уровень предкризисных пиков за период 44 и 70 месяцев соответственно. (См. рис. 2.)

В 2015 г. по сравнению с другими странами российский фондовый рынок продемон-

стрировал умеренные результаты: индекс РТС, характеризующий стоимость акций российских эмитентов в долларах, снизился на 4,3%, индекс ММВБ, из-за ослабления рубля к доллару на 29,6%, вырос на 26,1%. Лидерами роста оказались фондовые индексы Аргентины MerVal, Венгрии BUX и Шеньженьской фондовой биржи (Китай), выросшие за год на 36,1, 43,8 и 63,2% соответственно. Наихудшие результаты показали фондовые индексы Турции ISE National-100, кипрский CSE General Index и греческий ATHEX Composite, которые за год упали на 16,3, 21,4 и 24,6% соответственно.

Тенденции ликвидности рынка акций

В 2015 г. на мировых биржах происходили серьезные изменения в области ликвидности рынка акций, измеряемой в виде объемов рыночных (аукционных) сделок с данными ценными бумагами. (См. рис. 3.) Этот показатель имеет важное значение, поскольку он отражает не только активность на рынке внутренних и внешних инвесторов, но и определяет качество ценообразования акций, торгуемых на биржах.

В среднем за год на всех биржах, по которым собирается информация Всемирной федерацией бирж, рост объема рыночных сделок составил 38,8%. Однако если на многих биржах, прежде всего стран — экспортеров энергоресурсов, наблюдалось существенное сокращение объема рыночных сделок, то в других странах, преимущественно из Азиатского региона, стоимость таких сделок резко выросла. Московская биржа вошла в шестерку организаторов торгов, где отмечалось самое резкое падение стоимости рыночных сделок с акциями — в долларовом эквиваленте более чем на 40%. В 2015 г. стоимость рыночных сделок снизилась на дубайском финансовом рынке на 60,3%, на Абу-Дабийской фондовой бирже -на 58,5%, Катарской фондовой бирже — на

2 World Investment Report 2014: Investing in the SDGs: An Action Plan United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD), 2014.

53,3%, Афинской фондовой бирже — на 49,6%, Египетской бирже — на 43,3% и на Московской бирже — на 42,9%. Это означает, что в условиях затянувшегося падения нефтяных цен и снижения спроса на нефть внутренние и иностранные инвесторы на таких биржах существенно сократили как покупки, так и продажи акций национальных эмитентов.

В число шести бирж, где в 2015 г. был зафиксирован самый быстрый рост объема рыночных сделок с акциями в размере 40% и более, вошли Гонконгская, Южно-Корейская, Кипрская, Шеньженьская, Шанхайская и Казахстанская фондовые биржи.

Особо следует выделить три последние биржи. Рост объема биржевых сделок в 2,3 раза на Шеньженьской и в 2,5 раза на Шанхайской фондовых биржах во многом был связан не только с либерализацией валютного рынка и доступа иностранных инвесторов к внутреннему рынку акций, но и с высоким уровнем волатильности китайского рынка, который бурно рос в первой половине года и существенно упал во второй. Самые высокие темпы роста — в 3,4 раза — рыночных сделок с акциями в 2015 г. продемонстрировала Казахстанская фондовая биржа (КДББ). Отчасти это объяснялось ее низкими старто-

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/itogi-2015-goda-v-tsifrakh

Источник http://macd.ru/articles/fondovyj-rynok-rossii-v-2015-g/

Источник https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskiy-rynok-aktsiy-v-2015-g-dohodnost-likvidnost-i-drayvery-izmeneniy