Что делать с валютой и куда инвестировать в условиях санкций против России?

Новые санкции на госдолг. Разбираемся

На фоне драматических событий на фондовом рынке волатильность облигаций выглядит скромной, но это впечатление обманчиво. Для бумаг, которые еще год назад давали доходность всего 4–5%, нынешние колебания тоже очень чувствительны.

Одним из ключевых событий, которое напрямую коснулось российского рынка облигаций, стали новые санкции на российский госдолг. Разбираемся, какие ограничения вводятся и как они могут повлиять на рынок.

Санкции на госдолг: что было и что будет

Последний пакет санкций в отношении российского госдолга был введен в 2021 г. Инвесторам из США полностью запрещены сделки с российскими государственными еврооблигациями, а также покупки рублевых выпусков ОФЗ на первичных аукционах Минфина. Также ограничения коснулись выпусков квазигосударственных эмитентов, таких как ЦБ и ВЭБ.

Новые санкции запрещают инвесторам из США покупать на вторичном и первичном рынке российский госдолг, выпущенный после 1 марта 2022 г.

Контрмеры Минфина и краткосрочное влияние

На практике доля нерезидентов в первичных размещениях российских ОФЗ в последние годы и так была некритичной, а с июня 2021 г. сократилась до нуля. Однако ограничения никак не затрагивали вторичный рынок, так что у локальных инвесторов была возможность перепродавать приобретенные на аукционах ОФЗ нерезидентам.

Теперь этой возможности не станет, и мы сможем корректнее оценить, насколько внутренние инвесторы смогут удовлетворять потребности Минфина в новых заимствованиях. На фоне ожидаемого профицита бюджета в условиях высоких цен на нефть и газ у ведомства есть широкий простор для маневра, так что проблем с кредитоспособностью России, как эмитента, не ожидается. Дополнительную уверенность придает существенный запас ЗВР, которые на 11 февраля составляли $639,6 млрд.

Влияния на уже находящиеся в обращении выпуски ОФЗ новые санкции не окажут. Минфин РФ объявил, что с марта будет выпускать только новые выпуски ОФЗ, так что обращающиеся облигации не должны оказаться под давлением. По крайней мере, у нерезидентов нет поводов для продаж именно по регуляторным требованиям.

Долгосрочное влияние санкций

Новые санкции не являются критичными как с точки зрения кредитоспособности государства, так и с точки зрения давления на котировки ОФЗ. Но надо признать, что точно такой же вывод можно было сделать и по предыдущим пакетам санкций. Ограничения вводятся постепенно, все больше ограничивая возможности России по привлечению зарубежного финансирования.

Новый пакет санкций является очередным шагом в проложенном ранее направлении. В этом смысле долгосрочные перспективы вызывают тревогу, поскольку условия будут и дальше ужесточаться. Каждый раз это может быть «некритичным», но оборачиваясь назад, будет все отчетливее прослеживаться контраст между тем, что было до самых первых санкций, и тем, что стало.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Старт дня. Акции СПБ Биржи растут на 20%

BCS Карты. Мировая торговля сталью и сырьем

Вице-премьер Андрей Белоусов назвал курс рубля слишком крепким

Торгуем на заемные деньги. Как зарабатывать на маржинальных сделках

На рынке нефти испугались решения ФРС, но не надолго

ФРС повысила ставку на 0,75 п.п. до 1,5–1,75%

«БКС Мир инвестиций» предоставит клиентам доступ к азиатским ценным бумагам

Рынок нефти: сколько будет стоить баррель в III квартале

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Блог компании ITI Capital | Что делать с валютой и куда инвестировать в условиях санкций против России?

После принятия санкций против банковской системы России в конце февраля, а также мер ЕС против НРД (шестой пакет санкций), ряд банков ввело комиссию (0,2-1%) от суммарного остатка в месяц за хранение валюты на депозитах. Это было сделано вопреки предписаниям ЦБ, который заявлял, что банки не должны изменять условия обслуживания клиентов по существующим договорам и вводить отрицательные ставки по валютным вкладам. Кроме того, возник риск «блокировки» валюты на брокерских счетах.

Причина ввода комиссии на валютные пассивы – снижение стоимости и риск утраты валютных активов локальными финансовыми институтами. К таким активам относятся ценные бумаги (50%), средства на корсчетах (20%), кредиты в валюте нерезидентам (16%) и наличные средства (14%).

Мы считаем, что это не повод продавать всю валюту по крайне невыгодному курсу. В числе наиболее актуальных идей вложений в валюту с наименьшим риском мы хотели бы выделить покупку еврооблигаций Минфина России и корпоративного долга через НРД (средняя годовая доходность к погашению составляет 5-8% в валюте) и «дружественные» юрисдикции, такие как Гернси (средняя годовая доходность –20% в валюте).

Инвестидеи

1. Клиенты банков, избежавших санкции – перевести валюту на хранение родственникам за границу, если таковые есть, или открыть валютный счет в «дружественной» стране, например, в Саудовской Аравии (низкий риск). Также можно сначала перевести за границу рубли, после чего сконвертировать их в валюту – как правило при такой конвертации покупателю валюты приходится переплачивать из-за повышенной комиссии. Физические лица вправе в течение календарного месяца перевести со своего счета в российском банке на счет за рубежом (свой или другого лица) не более $150 тыс., или эквивалент этой суммы в иной иностранной валюте. Здесь также следует учитывать налоговые аспекты и кредитные риски различных стран. https://gogov.ru/articles/friendly-countries

2. Купить и хранить наличную валюту (низкий риск) в банковской ячейке, но держать наличность в условиях рекордных реальных отрицательных ставок по всему миру на фоне рекордной же инфляции – убыточно.

3. Оставить средства на валютном счете (низкий риск) в банке с оптимальной комиссией или распределить средства между несколькими банками для минимизации комиссии (в зависимости от конкретной ситуации). Согласно рекомендациям ЦБ, банки не должны ухудшать условия по действующим договорам.

4. Купить физическое золото или иные драгметаллы (низкий риск) в валюте. Золото — надежный и крайне востребованный актив, но в текущем цикле активного роста валютных ставок потенциал удорожания металла ограничен. При покупке слитков золота и прочих драгметаллов не придется платить НДС в 20%. Драгметаллы могут выступать долгосрочным валютным хеджем, а также средством диверсификации портфеля в случае дальнейших санкционных ограничений, относящихся к валюте. Из минусов –хранение, и при больших спредах между ценами покупки и продажи возможны потери. Кроме того, этот рынок отличается ограниченной ликвидностью. https://quote.rbc.ru/news/training/5ec710269a7947fb7ee418f6

5. Купить долговые обязательства Минфина, банков и компаний в рублях (низкий риск). Переоценка ОФЗ и облигаций первого эшелона компаний с госучастием почти завершилась, и инвесторы закладывают в текущие цены новые прогнозы ключевой ставки, которую ЦБ будет снижать уже медленнее. Текущий аннуализированный реальный доход по этим инструментам отрицательный ввиду инфляции, которая, согласно прогнозам ЦБ на этот год, составит 14%–17% по сравнению с прежним прогнозом в 18-23%. Наш прогноз ключевой ставки на конец года составляет 8-8,5%. По оценкам ЦБ, средняя ставка за год составит 10,8–11,4%.Переоценка облигаций многих надежных эмитентов второго эшелона пока не завершена, поэтому они представляют собой привлекательный объект для вложений. Среди тех, кто нам нравится исходя из соотношения кредитного риска и хорошей доходности — это ЧТПЗ, ПИК, ТМК, Детский Мир и X5 Retail Group.

6. Купить еврооблигации Минфина в валюте (низкий риск/средний риск) через НРД и «дружественные» юрисдикции. Пока сохраняется возможность покупки внешних облигаций России через «дружественные» юрисдикции как Гернси, где они обслуживаются Euroclear и торгуются с огромным дисконтом к сопоставимым облигациям в НРД. Доходность в валюте внешних облигаций Минфина, которые обслуживаются Euroclear, двузначная, но с конца апреля министерство не производило выплаты по обязательствам из-за санкций. Доходность внешнего долга, обслуживаемого в НРД, может достичь отрицательных значений из-за высокого спроса и регулярных платежей в рублях. Покупка внешнего долга Минфина через НРД – безрисковый вид инвестиций, при котором покупка осуществляется за рубли, выплаты производятся в рублях по актуальному курсу, но с возможностью конвертации в доллары США. Возможность таких инвестиций предусмотрена новой схемой платежей по облигациям, которую планирует одобрить Минфин. Средства, полученные в рамках платежей по купонам и основному долгу, можно будет перевести в валюту.

7. Купить еврооблигации российских экспортеров и отдельных компаний (средний риск) через «дружественные» юрисдикции и НРД. Внешний валютный долг российских эмитентов, который обслуживается в Euroclear, также торгуется с огромным (двойным-тройным) дисконтом по отношению к сопоставимым бумагам в НРД из-за санкций. На текущий момент сохраняется возможность покупки облигаций через «дружественные» юрисдикции, такие как Гернси. Минимальный объем покупки – $100 тыс. При покупке рубли переводятся в западный банк-контрагент, которых их конвертирует в валюту по действующему курсу. Отдельные эмитенты, в частности МТС, Veon, Лукойл (избежавшие санкций и имеющих лицензию), сохраняют возможность обслуживания своих долгов перед внешними держателями, их бумаги отличаются двузначной годовую доходностью в валюте. Мы ждем скорого запуска единого канала рублевых расчетов через НРД для всех корпоративных заемщиков, что приведет к уменьшению дисконта облигаций на внешних площадках, в результате чего их цены поднимутся до цен в НРД, где бумаги уже торгуются выше номинала. Сделки в НРД проводятся в рублях по курсу на дату их заключения, чтобы исключить риск блокировки при расчете с западным контрагентами, но итоговая доходность от переоценки и купона считается в валюте. Минимальный объем покупки облигаций в НРД, где осталось крайне мало бумаг, составляет $200 тыс., так как эти бумаги торгуются по номиналу. Исходя из соотношения кредитного риска и хорошей доходности нам нравятся Газпром, Норникель, МТС, Лукойл, Алроса, Металлоинвест, Еврохим и СУЭК. https://iticapital.ru/analytics/bonds/bonds-ideas/12814/

8. Купить другие валюты (например, юани, гонконгский доллар) (средний риск). Валютная диверсификация и уход от доллара и евро. Юань – наименее волатильная из мировых валют, но традиционно ослабевает к доллару ввиду важной роли, которую доллар играет в операциях китайских экспортеров в рамках торговли с США. Ликвидность торгов юань/рубль на Мосбирже существенно выросла, до 30 млрд руб. в день. При покупке юаней также есть риски, относящиеся к финальному курсу при конвертации.

9. Купить акции экспортеров (средний риск). Текущая аннуализированная дивидендная доходность бумаг отдельных экспортеров и многих других компаний (Газпром, Сургутнефтегаз, Газпром нефть, Норникель, МТС, Россети и т.д.) (>15%) в два раза превышает доходность ОФЗ и других госкомпаний. Потенциал переоценки бумаг многих экспортеров весьма высок, считают аналитики. Также цены таких акций в целом будут отражать изменение курса валюты по отношению к рублю. Укрепление рубля приведет к удешевлению акций экспортеров и наоборот. https://iticapital.ru/analytics/stocks/stocks-ideas/12809/

10. Торговать через локального брокера, у которого есть субброкер с выходом на иностранные площадки (средний риск). Важно, чтобы торговля велась через сегрегированный счет, и клиент оставался номинальным держателем бумаг. Также есть возможность открыть счет напрямую через брокера в Гонконге.

11. Перевести валюту или рубли (с последующей конвертацией) иностранному брокеру (высокий/средний риск). Самый популярный вариант сейчас – InteractiveBrokers (IB), но есть риск блокировки платежей и «заморозки» активов из-за санкций, прежде всего он грозим тем, кто уже находится под санкциями, а также гражданам ДНР/ЛНР. IB 13 июня запретил гражданам России и Белоруссии торговать акциями ЕС и переводить средства для таких операций, но счета продолжают открывать и пока ограничения не коснулись торговли другими инструментами. Запрет последовал за санкциями ЕС против НРД, поэтому в случае санкций США против НРД IB может запретить россиянам и белорусам торговлю на платформе акциями США. Согласно разъяснению ЦБ, для продажи акций через иностранных брокеров российскому резиденту нужно получить разрешение комиссии Минфина, что на практике не соблюдается. Список необходимых документов для подачи заявления на такое разрешение приведен в инструкции министерства №295 от 06.03.22. https://quote.ru/news/article/62a382129a79471d7d65cb37

Также клиентам следует учитывать возможность технической блокировки международной интернет-инфраструктуры, которая обеспечивает доступ к счету IBKR.

12. Купить акции иностранных компаний на СПБ Бирже (высокий риск). Привлекательными выглядят акции китайских компаний, в частности Аlibaba, NIO, Vipshop, Tencent и компаний отдельных секторов рынка США, прежде всего транспортного (Boeing, United Airlines Holdings), сектора развлечений (Walt Disney), круизных операторов (Carnival), медиа-компаний (Netflix, Facebook), потребительского сектора (Walmart, Farfetch), операторов электронных платежей (PayPal) и финансового сектора (Citigroup). Однако покупка таких акций через СПБ – это высокий риск блокировки активов, которая пока затронула 14% от общего объема бумаг в денежном выражении, но при этом коснулась большинства торгуемых акций, что может означать введение ограничения объема покупки бумаг из-за риска их блокировки иностранными депозитариями

Новые санкции: что делать инвесторам?

Очевидные риски — запрет на валютные операции. Плюс в том, что он вступит в силу не сразу и возможность вывести средства останется. Однако у экспертов есть и другие предложения относительно инвестиций в период высокой волатильности

Фото: depositphotos.com —>

Россию ожидают новые санкции за признание ДНР и ЛНР. Какие риски это несет частным инвесторам? Надо ли им сейчас выходить из доллара, евро и валютных инструментов?

Очевидные риски есть у владельцев валютных счетов в российских банках. Но возможный запрет на операции с долларом вступит в силу не сразу, и у клиентов, скорее всего, будет возможность вывести средства. В конце концов, не зря же российские банки закупились наличной валютой. Кеш — это тоже способ расчета со вкладчиками. Другой вопрос, что делать тем, у кого на счету больше миллиона в иностранной валюте. Вряд ли они будут брать всю сумму налом. Есть, конечно, вариант с принудительной конвертацией в рубли, но никто не хочет в это верить.

У частных российских инвесторов популярны такие инструменты, как долларовые бонды крупных российских банков и компаний. Несмотря на падение российского рынка, некоторые еврооблигации, к примеру «Сбера», продолжают расти. А вот бонды ВТБ и «Газпрома», напротив, продолжают падать. Конечно, есть риски того, что эти бумаги попадут под санкции. Но есть мнение, что это в любом случае не коснется уже находящихся в обращении облигаций: иначе пострадают не только сами российские банки, но и все держатели их долгов, включая иностранных инвесторов. Вряд ли это является целью новых западных санкций.

В риски для частных держателей долларовых российских облигаций не верит начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом финанс» Георгий Ващенко. Более того, он уверен, что сейчас надо избавляться от рубля:

Георгий Ващенко начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом финанс» «Частному инвестору сейчас, на мой взгляд, лучше выбирать валюту, еврооблигации и акции компаний, защищенных от ослабления рубля, такие как бумаги экспортеров. Такая стратегия больше подходит для вложения на средний срок. Другими словами, среднесрочную высокую волатильность лучше пересидеть в валюте, валютных облигациях или иных инструментах с привязкой к валюте. Можно также посоветовать такие активы, как золото или нефть, на рынке есть производные на эти инструменты».

Многие российские инвесторы покупали иностранные бумаги через те самые российские банки, которым грозят санкции. Если брокеры этих банков потеряют возможность проведения прямых расчетов в долларах, станет ли это проблемой для их клиентов? Мнение персонального брокера компании БКС Константина Печникова:

Константин Печников персональный брокер компании БКС «Что касается перевода ценных бумаг, если необходимо перевести их от одного депозитария к другому, то да, прямые расчеты между российским брокером и зарубежным брокером, например, могут иметь какие-то сложности, но это вопрос времени, потому что, скорее всего, выход какой-то российские компании найдут. Мы слышали, по крайней мере, про то, что Центробанк создал также расчетную систему, готовую к использованию, аналог SWIFT, который, возможно, будет запущен. В каком виде это сейчас и работоспособно ли — мы окончательно не знаем, увидим в случае, если такие санкции будут введены».

Частные инвесторы взволнованы, что вполне объяснимо: слишком много неопределенности. Но многие обсуждаемые в сообществе риски кажутся преувеличенными. Так считает финансовый советник Владимир Верещак:

Владимир Верещак финансовый советник «Одна из возможных ситуаций, например, и, наверное, самая распространенная для большинства разумных долгосрочных частных инвесторов — это накопление на старость. Тогда у человека есть диверсифицированный портфель из акций, облигаций, золота, недвижимости в разных странах, в разных валютах. И такого человека нынешняя ситуация волновать вообще никак не должна: он просто продолжает регулярно пополнять портфель и покупать в соответствии со своим планом, улучшая соотношение « риск — прибыль».

Ну а для тех инвесторов, кто все же решит выйти из валюты в рубль, есть хорошая возможность прикупить российского госдолга. Стоимость ОФЗ продолжает падать, а доходность некоторых выпусков поднялась до 12%, что превышает и годовую инфляцию, и проценты по вкладам. Самые высокие доходности сейчас демонстрируют российские рублевые гособлигации со сроком погашения до трех лет.

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/novye-sanktsii-na-gosdolg-razbiraemsia

Источник https://smart-lab.ru/company/iticapital/blog/811530.php

Источник https://bcs.bfm.ru/news/493554