Биржевые ПИФы зашли мимо биржи – Газета Коммерсантъ № 103 (7304) от 14.06.2022

Что выбрать: ПИФы или биржевые фонды

Рынок коллективных инвестиций в России активно развивается: за два года объём стоимости чистых активов (СЧА) всех российских паевых инвестиционных фондов (ПИФов) увеличился на две трети, до 1,5 трлн руб. Этому значительно поспособствовало увеличение количества частных инвесторов. Новички приходят на биржу, чтобы сразу начать получать доход. В такой ситуации самым простым решением для них становится покупка паёв (акций) фонда, представляющего собой готовую корзину ценных бумаг.

У крупных управляющих компаний (УК) можно встретить широкий выбор из нескольких видов биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФов) и ПИФов. При этом каждая УК старается представить на рынок свой высокодоходный продукт, который бы выгодно отличал её от конкурентов. Благодаря такому разнообразию фондов любой новичок может собрать широко диверсифицированный портфель даже при небольшом бюджете.

Российскому инвестору доступны открытые, интервальные и закрытые паевые инвестиционные фонды, а также аналог американских ETF (Exchange Traded Fund) — БПИФы. На январь 2022 г. в России зарегистрирован 551 ПИФ, в том числе 118 биржевых. БПИФы при этом набирают всё большую популярность. Ведущие специалисты управляющих компаний прогнозируют удвоение числа и капитализации биржевых фондов в ближайшие два года. Рассмотрим, чем же они так привлекательны для российских инвесторов, какие общие черты их объединяют и каковы отличия БПИФов от закрытых, открытых и интервальных фондов.

Что общего

Биржевые и классические ПИФы представляют собой способ коллективного инвестирования. Принцип их возникновения одинаков. Инвесторы покупают паи фонда, а УК инвестирует общие средства в соответствии с заявленной стратегией. Активами могут стать акции, облигации, недвижимость, драгоценные металлы, иностранная валюта и другие предметы торга.

Прибыль в виде дивидендов и купонов УК чаще всего реинвестирует. В большинстве случаев прибыль инвестор получает от роста стоимости пая. Однако есть фонды (например, ETF FXRD), которые выплачивают пайщикам (акционерам) накопленный доход в виде дивидендов.

ПИФы и БПИФы — инструменты пассивного инвестора. Они подходят тем, кто не готов тратить много времени на анализ активов, сборку и ребалансировку портфеля. Все действия производит УК, которая берёт за свою работу процент от СЧА.

Срок инвестирования в открытые ПИФы и БПИФы не ограничен. В интервальных фондах период вложения кратен установленным интервалам на покупку/погашение паёв, а в закрытых зависит от времени их функционирования.

Теперь давайте разберёмся, чем отличаются ПИФы от БПИФов.

В чём разница

Количество биржевых фондов, зарегистрированных Мосбиржей, растёт каждый месяц. Это обусловлено высоким спросом со стороны инвесторов. На Мосбирже представлено мало иностранных ETF — всего от двух провайдеров. Появление российских продуктов, подобных данным фондам, во многом снимает необходимость открытия счёта у иностранного брокера для покупки акций компаний интересующего индекса. Рассмотрим более подробно особенности БПИФов.

Пассивное инвестирование

Принципиальным отличием биржевого ПИФа от обычного (открытого, закрытого, интервального) являются критерии отбора активов. БПИФы формируются вокруг какого-либо конкретного индекса и следуют ему максимально точно, в пределах допустимой погрешности. Например, на российском рынке есть биржевые фонды, повторяющие S&P 500 (500 крупнейших компаний американского фондового рынка), Индекс Мосбиржи, MSCI Emerging Markets Investable Market Index (включает в себя компании большой, средней и малой капитализации с развивающихся рынков) и другие.

Небиржевые ПИФы — продукт аналитической работы специалистов УК. Каждый актив добавляется в портфель в «ручном режиме». В этом заключается основная уязвимость ПИФов. От квалификации и опыта работы инвестиционных управляющих зависит будущая доходность фондов. Аналитики стараются показывать результат выше рынка, а на долгих отрезках времени статистика складывается в пользу пассивного портфеля.

Операционные расходы

При покупке БПИФов на бирже инвестор должен заплатить:

комиссию брокеру (около 0,05%);

При приобретении паёв ПИФов возникают следующие расходы:

надбавка при покупке (до 1,5%);

Суммарно покупка БПИФов обойдётся дешевле. Разница в затратах будет становиться заметнее при увеличении срока инвестирования.

Ликвидность

Паи БПИФов торгуются на бирже и имеют маркетмейкера. Для инвестора это значит, что в любой момент торговой сессии его заявка на покупку или продажу любого объёма ценных бумаг будет удовлетворена, а для УК — что подобные сделки не приведут к резкому скачку котировок. Так обеспечивается высокая ликвидность актива.

Паи ПИФов можно купить в офисе УК, через личный кабинет или у агентов (обычно с большей надбавкой). Погашение осуществляется по заявлению в течение трёх дней, если фонд является открытым. В интервальных ПИФах операции происходят в строго ограниченный временной период, а в закрытых — при ликвидации фонда. Быстро реализовать такие активы не удастся.

Простота обращения

Из прошлого пункта можно сделать вывод, что покупка паёв БПИФов не только быстрее, но и проще приобретения доли обычных ПИФов. Для её осуществления не нужно обращаться к агентам или в УК — достаточно иметь брокерский счёт с доступом к Мосбирже. После покупки в одном приложении вы всегда сможете отслеживать изменения стоимости паёв и управлять открытыми позициями.

Если же вам захочется приобрести паи нескольких классических ПИФов от разных управляющих компаний, то с каждой необходимо будет заключить отдельный договор. Отслеживать изменения цен придётся вручную. Некоторые фонды дают возможность купить свои паи на бирже или онлайн, но таких меньшинство.

Покупка за валюту

Паи многих БПИФов можно приобретать не только за рубли. Если у вас на счёте есть доллары или евро, удобнее сразу купить интересующий актив, не проводя конвертацию. Инвестировать в российские ПИФы вы сможете только в рублях.

Налоговые преимущества

Для стимулирования инвестиционной активности государство предусматривает ряд налоговых вычетов. Так, владельцы БПИФов могут рассчитывать на вычет по долгосрочному владению ценными бумагами (более трёх лет). От выплаты НДФЛ при соблюдении этого условия освобождается доход в размере произведения 3 млн руб. на полное число лет владения (от 9 млн руб.). Данный вычет действует также в отношении открытых, интервальных и закрытых ПИФов, но только если они торгуются на бирже.

Если покупать паи БПИФов на ИИС, можно воспользоваться вычетом на взнос (тип А) и при закрытии инвестиционного счёта перевести активы на обычный брокерский, а также применить к ним вычет по долгосрочному владению.

По всем вышеперечисленным пунктам преимущество оказывается за БПИФами, однако есть несколько выгодных отличий и у классических фондов.

Плюсы ПИФов

К выгодным особенностям обычных фондов можно отнести возможность инвестирования в нестандартные активы. Например, закрытые ПИФы дают доступ к вложениям в недвижимость, венчурные проекты, хедж-фонды. Также растущей популярностью наряду с фондами акций пользуются смешанные, представляющие собой портфель, диверсифицированный не только по видам, но и по классам активов (валюта, драгоценные металлы, акции, облигации). СЧА подобных ПИФов удвоились за 2021 г. и составляют сейчас свыше 260 млрд руб. Приобретая паи таких «всепогодных» фондов, инвесторы получают стабильный портфель без необходимости покупать дополнительные инструменты.

Возможность смены стратегии

Когда на рынке происходит коррекция, акции по-разному теряют в цене, а некоторые даже продолжают расти. Специалисты управляющей компании ПИФа могут изменить пропорции активов в портфеле и сдержать падение его стоимости, тогда как БПИФы обязаны следовать за своими индексами и будут снижаться вслед за ними.

Что лучше, ПИФ или БПИФ?

Как классические, так и биржевые фонды предлагают инвесторам готовые решения для вложения средств. ПИФы при этом требуют больших затрат, чем биржевые фонды, а система надбавок и дисконтов делает их наиболее выгодными при инвестировании крупных сумм на длительный срок (от трёх лет).

Если капитал не позволяет создать хорошо диверсифицированный портфель, значительную его часть можно выделить под БПИФы. БПИФы широко применяются для вложений в развивающиеся рынки, отдельные страны или отрасли — не через конкретные компании, а комплексно. Низкий порог входа, маленькие комиссии, отсутствие необходимости самому отбирать ценные бумаги делают этот инструмент крайне привлекательным для начинающих инвесторов.

Биржевые ПИФы зашли мимо биржи

В ближайшее время российские инвесторы смогут торговать биржевыми фондами (БПИФ) с заблокированными иностранными ценными бумагами на внебиржевом рынке. Такую возможность планирует предоставить клиентам УК «Тинькофф Капитал». По мнению участников рынка, это позволит инвесторам выйти из заблокированных инвестиций, а брокеру — заработать дополнительную комиссию. Однако управляющие видят риски для инвесторов в первую очередь в недостаточной ликвидности сегмента и реализации паев с большим дисконтом.

Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ

Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ

«Тинькофф Капитал» намерен запустить внебиржевые торги паями биржевых ПИФов, инвестирующих в иностранные активы, рассказали “Ъ” в компании. Торговля будет проходить с 16:30 до 18:45, маркетмейкером выступит «Тинькофф Инвестиции». Клиентам брокера доступны операции с четырьмя валютными фондами, торги с которым еще не начались на Московской бирже.

По данным ЦБ, на 31 мая операции не осуществлялись по 159 ПИФам с суммарным объемом активов 379 млрд руб. В итоге заблокированными оказались около 2,7 млн пайщиков. С 23 мая на Московской бирже возобновились торги 33 ПИФами с иностранными активами четырех управляющих компаний. Сделки с их паями можно совершать с 16:30 до 18:50.

До сих пор на российском рынке не было внебиржевых торгов БПИФами, хотя они не запрещены. Законодательство об инвестиционных фондах не устанавливает ограничений на внебиржевое обращение инвестиционных паев БПИФов и не регулирует порядок такого обращения, уточнили в ЦБ. В связи с попаданием НРД под европейские санкции в некоторых фондах «Тинькофф Капитала» оказались заблокированы в среднем 15% активов. По словам гендиректора УК «Тинькофф Капитал» Руслана Мучипова, до выхода разъяснений ЦБ по работе с такими активами возобновление торгов на бирже в стандартном режиме невозможно. Поэтому было принято решение «дать инвесторам возможность торговать паями этих фондов на внебиржевом рынке», отмечает господин Мучипов.

«Для тех клиентов, кто хочет продать паи вне зависимости от цены, запуск внебиржевых торгов — это возможность выйти из фондов с иностранными бумагами»,— считает начальник отдела инвестиционных продуктов и технологий УК «Открытие» Евгений Горбунов.

Вместе с тем в компаниях, у которых также зависли ПИФы с иностранными активами, отмечают, что внебиржевая торговля паями не решает ключевую проблему с заблокированными активами. Поэтому никто из них не планирует выходить на внебиржевые торги, но все будут следить за опытом «Тинькофф».

Кроме того, для таких ПИФов рассматривается концепция, предполагающая в ряде случаев выделение из них иностранных ценных бумаг в отдельный амортизационный ЗПИФ (см. “Ъ” от 8 июня). В ходе реализации заблокированных активов пайщикам будет выплачиваться доход. Впрочем, технология внебиржевых торгов отработана «Тинькофф Инвестициями» в конце 2021 года на акциях (см. “Ъ” от 22 декабря).

Какие ценные бумаги доступны инвесторам

Участники рынка отмечают, что у «Тинькофф» много розничных клиентов, которые хотят торговать, и есть возможность сводить их. «Если делать внебиржевые сделки между своими клиентами, то спред и комиссия остаются внутри»,— отмечает собеседник “Ъ” на рынке. К тому же, говорит глава направления по взаимодействию с госорганами «Альфа-Капитала» Николай Швайковский, по внебиржевым сделкам, в которых брокер выступает посредником, комиссия, скорее всего, выше, чем на бирже.

Как и в случае с акциями, при внебиржевой торговле БПИФами ключевыми рисками для инвесторов выступают низкая ликвидность и широкие спреды между ценой покупки и продажи.

Регуляторные требования ЦБ к БПИФам, относящиеся к организованным торгам — отклонение INAV (расчетная стоимость пая), величина спреда,— к внебиржевому рынку не применяются. «Цена сделки и иные ее существенные условия… могут не отражать справедливую стоимость инвестиционных паев БПИФов»,— предупреждают в ЦБ. Риски возрастают в случае высокой волатильности на рынке и при отсутствии спроса на паи. Тогда, считает источник “Ъ” в крупной УК, клиенты понесут продавать маркетмейкеру, но тот для снижения риска будет «покупать за 30–50% номинала». В «Тинькофф Капитале» заверили, что компания будет рассчитывать INAV для внебиржевых торгов и по цене, приближенной к этой величине, будет продавать паи, а выкупать с дисконтом до 15%. В случае высокой волатильности торги могут быть приостановлены.

ETF, БПИФ и ПИФ простыми словами для новичков в инвестициях

Привет! В прошлой статье я рассказал на пальцах про S&P 500 и другие биржевые индексы.

Сегодня поговорим про биржевые фонды: ETF, БПИФ и ПИФ. Вы узнаете о том, что значат эти непонятные аббревиатуры и какую роль они играют в диверсификации портфеля начинающего инвестора. Поехали 🚀

1. Вы начали покупать акции и следить за котировками. Довольно быстро вы поняли, что акции все время то растут, то снижаются в цене. Причём, чем популярнее среди частных инвесторов компания, тем сильнее её акции подвержены влиянию новостей. А точнее — изменению спроса на эти акции после ярких новостных заголовков.

2. Каждое падение — это потеря денег, и вы понимаете, что, когда акции в соотвествии с объективными фактами падают, их нужно продавать. Или, наоборот, если они снижаются, но потом наверняка отскочат обратно — то стоит их докупить по минимальным ценам.

3. Допустим, у вас в портфеле 10-15 различных компаний. Становится довольно проблематично следить за всеми новостями по ним, чтобы сократить убытки или получить дополнительную прибыль. В этот момент вам на помощь и приходят фонды.

4. Кроме того, чем больше акций вы набираете в портфель, тем больше комиссии вы платите брокеру. А если ещё и активно управляете своим портфелем и проводите много сделок — то вообще делаете брокеру кассу (зачастую себе в убыток)🤦‍♂

Фонды обещают покупателям их акций, что будут инвестировать их деньги определенным образом. Базово существуют два популярных вида биржевых фондов: ПИФ (Паевый Инвестиционный Фонд) и ETF (Exchange Traded Fund).

ETF обещает инвестировать деньги в соответствии с каким-либо биржевым индексом, например, S&P 500 (то есть вы инвестируете в ТОП-500 избранных крупнейших компаний США). Или Dow Jones (когда вы инвестируете в ТОП-30 крупнейших компаний США), или индекс какой-то биржи (например Московской или Лондонской), или какой-то отрасли, или страны. За индексом лежит конкретный в текущий момент список компаний с фиксированным или меняющимся во времени распределением долей между их акциями (или облигациями, или чем-то ещё). Например, фонд может состоять на 25% из определённых акций, на 50% из определённых облигаций и на 25% из золота.

ПИФ отличается от ETF тем, что раскрывает раз в квартал информацию о том, в какие компании (или ценные бумаги) он инвестирует, а информацию о ТОП-10 компаниях в своём портфеле обязан публиковать вообще каждый день. В отличие от ETF, вернуть деньги за пай (пай — доля в фонде) вы можете прямо в офисе ПИФа, и он обязан выдать деньги из собственных средств, если покупателя на рынке найти не удаётся. Это накладывает более строгие требования на наличие резервных средств у фонда. Поэтому и доходность у ПИФа логично должна быть ниже, хотя, конечно, факторов, влияющих на доходность очень много.

Долю в ПИФе нельзя купить или продать на бирже, если только это не БПИФ — то есть Биржевой ПИФ — фактически это обозначение ETF по-русски.

Итак, ETF и БПИФ торгуются на бирже, а просто ПИФ — нет.

Если вы по какой-то причине не хотите открывать брокерский счёт или индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), вы можете купить пай ПИФа. Кроме того, у некоторых должностей госслужащих бывают ограничения на покупку зарубежных ценных бумаг, в частности ETF. В таком случае ПИФ также помогает.

Ещё ПИФ пытается обыграть рынок, что в краткосрочной перспективе некоторым игрокам удаётся. Здесь мы вспоминаем про проблему, обозначенную в начале. Профессиональные управляющие действительно могут вовремя или раньше новостей узнавать какие-то рыночные тренды и вовремя продать проблемный актив или купить по более низкой цене тот, который вот-вот вырастет. Таким образом, профессионал может обеспечить доходность, например, 20% вместо 10% (но это не точно😂).

На долгой перспективе сложно обыграть рынок. Сейчас эту закономерность часто иллюстрируют сравнением доходности Уоррена Баффета против доходности индекса S&P 500. По ней видно, что последние 3 года Баффет устойчиво проигрывает индексу. Хотя, возможно, мы что-то не понимаем, и после восстановления мировой экономики он опять окажется впереди😉

Портфель Уоррена Баффета (ТОП-7 акций) vs S&P 500

ETF существует огромное множество, при этом различия могут быть между ними в следующих параметрах.

1. Это может быть ETF известного индекса, такого как S&P 500 или Dow Jones (подробнее про них я писал тут). В таком случае вы четко знаете, как именно распределены деньги между акциями компаний из списка. В частности, в упомянутые списки входят американские компании из разных отраслей.

2. Фонд может специализироваться на конкретной стране, при этом диверсифицироваться по отраслям. Купив акции трёх таких фондов, вкладывающих по отдельности в акции компаний США, Китая и России, вы уже довольно хорошо диверсифицируете свой портфель акций.

Например, один из таких фондов на Московской бирже — «FinEx Акции китайских компаний» (тикер FXCN)

3. Фонд может специализироваться ещё и на какой-то конкретной отрасли. Например, акции американских IT-компаний. В таком случае у вас получится портфель, диверсифицированный по компаниям одной отрасли. То есть при падении акций Apple на плохих новостях о продажах айфонов весь портфель не улетит вниз. Во время всеобщего роста отрасль IT скорей всего будет расти быстрее реального сектора, а в кризис. в кризис может случиться что угодно. Кроме того, инвестируя в такие типы фондов нужно не забывать и про риски по конкретной стране: если в этой стране неустойчивая политическая ситуация, то период быстрого роста может смениться быстрым падением.

Пример на Московской бирже — «FinEx Акции компаний IT-сектора США» (тикер FXIT).

4. Бывают и фонды, включающие в себя компании из разных стран и отраслей. Они сами по себе диверсифицированы, но от того, каково соотношение долей между акциями включённых туда стран и отраслей, зависят и ожидаемая доходность, и риски. Больше компаний ИТ-сектора — ожидаем больше доходность, но также возможно, что ожидания наши и других инвесторов завышены, и после выхода очередного финансового отчета инвесторы начнут распродавать бумаги, акции пойдут вниз вместе с доходностью нашего фонда.

5. Риск, описанный в пункте выше, применим, по большому счёту, ко всем акциям, поэтому нельзя полагаться только на них. И здесь нам на помощь приходят фонды, которые инвестируют в облигации (государственные или компаний). Это такая же корзина, только с долговыми обязательствами стран или компаний. К ней полностью применимо все, что сказано про диверсификацию по отраслям и странам. Облигации тоже могут меняться в цене, так как торгуются на рынке. Тем не менее условия по ним (регулярные или разовые выплаты) гораздо более четкие и стабильные, поэтому потерять много денег сразу на облигациях сложнее, чем на акциях. Тем более если инвестировать через фонды, где профессиональные управляющие отобрали компании с низкими рисками банкротства.

Пример с Московской биржи — «FinEx Казначейские облигации США» (тикер FXMM).

Вот такой получился ликбез по фондам. Если статья показалась вам полезной, не забудьте поставить лайк 😉

Ещё больше материалов для новичков в инвестировании ищите в моём телеграм-канале, буду рад вас там видеть!

Источник https://journal.open-broker.ru/economy/pify-ili-birzhevye-fondy/

Источник https://www.kommersant.ru/doc/5408873

Источник https://vc.ru/finance/180114-etf-bpif-i-pif-prostymi-slovami-dlya-novichkov-v-investiciyah