Как определить справедливую стоимость акций компании — расчет на примере ПАО «Газпром»

Как определить справедливую цену любой акции перед покупкой

Где найти дешевые акции? Купить акции по скидке или как найти справедливую цену за акцию. Что означает «внутренняя стоимость», как ее рассчитать и почему она важна для инвестирования. Сегодня мы разберем концепт Intrinsic value. Другими словами, это уровень стоимости актива. Этот показатель рассчитывается посредством объективного расчета или сложной финансовой модели, а не с использованием текущей рыночной цены данного актива.

Если простыми словами, то на рынке яблоки могут продаваться по 100 рублей за штуку (нонсенс). Возможно, спрос на рынке крайне велик, потому что какой-нибудь Милон Иаск рассказывает про крутость яблок. Однако, помимо «хайпа», за этим ничего фундаментального не стоит. Вы точно знаете, что яблоки стоят 10 рублей за штуку, поэтому сегодняшняя цена является слишком «дорогой». Поэтому логично, что имеет смысл подождать и купить яблоки по справедливой цене. Аналогично происходит и на рынке акций. Но как найти ту самую справедливую цену за акцию?

Кстати, недавно наши подписчики получили инвест-идею по Сбербанку и заработали 10% за 2 недели совершенно бесплатно в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь к нам: )

Сколько стоит акция?

Внутренняя стоимость акций

1. Анализ дисконтированных денежных потоков

2. Анализ на основе финансовой метрики

3. Оценка на основе активов

4. Расчет внутренней стоимости опционов

Почему полезен расчет стоимости

Вы можете просто использовать текущую цену акций. Но эта цена зависит от «капризов» рынка. Другой альтернативой является определение внутренней стоимости акции. Внутренняя стоимость акции — это ее истинная стоимость. Это сколько на самом деле стоит акция (или любой другой актив). Вы можете подумать, что вычислить внутреннюю стоимость будет сложно. Но это не так. Вы можете не только определить внутреннюю стоимость акции, но и использовать это для поиска лучших сделок на рынке. Знание истинной стоимости инвестиции полезно для покупки акций или других инвестиций «со скидкой».

Насколько легко рассчитать внутреннюю стоимость акции? Это зависит от того, какой метод расчета вы используете. Да, есть несколько способов выбора. Мы рассмотрим четыре наиболее популярных подхода.

Некоторые экономисты считают, что анализ дисконтированного денежного потока (DCF) — лучший способ рассчитать внутреннюю стоимость акций. Чтобы выполнить DCF-анализ, вам необходимо выполнить три шага:

• Оцените все будущие денежные потоки компании.
• Рассчитайте приведенную стоимость каждого из этих будущих денежных потоков.
• Просуммируйте приведенную стоимость, чтобы получить внутреннюю стоимость акций.

Первый шаг, безусловно, самый сложный. Для оценки будущих денежных потоков компании необходимо объединить навыки Уоррена Баффета и Нострадамуса. Вероятно, вам нужно будет вникнуть в финансовую отчетность компании. Вам также необходимо получить хорошее представление о перспективах роста компании, чтобы делать обоснованные предположения о том, как денежные потоки могут измениться в будущем. Вот формула, которую вы можете использовать для расчета внутренней стоимости с использованием анализа дисконтированных денежных потоков:

(CF1)/(1 + r)^1 + (CF2)/(1 + r)^2 + (CF3)/(1 + r)^3 + … + (CFn)/(1 + r)^n

• CF1 — это денежный поток за год 1, CF2 — денежный поток за год 2 и т. Д.
• r — норма прибыли, которую вы могли бы получить, вложив деньги в другое место (например, годовая ставка по вкладам)

Пример: предположим, вы хотите провести анализ дисконтированных денежных потоков для акций «БыстрыйДрон», вымышленной компании, которая производит беспилотный летательный аппарат с дистанционным управлением. Вы смотрите на его текущий отчет о движении денежных средств и видите, что он произвел денежный поток в размере 100 миллионов долларов за последние 12 месяцев. Основываясь на перспективах роста компании, вы оцениваете, что денежный поток «БыстрыйДрон» будет расти на 5% ежегодно. Если вы используете норму доходности 6% (например как средний вклад в банке в 2020 году в РФ), то внутренняя стоимость «БыстрыйДрон» составила бы немногим более 2,8 миллиарда долларов с учетом дисконтированных денежных потоков, рассчитанных на 25 лет.

Быстрый и простой способ определить внутреннюю стоимость акции — использовать финансовую метрику, такую как отношение цены к прибыли (P / E). Формула:

Как определить справедливую стоимость акций компании

Традиционно акции, торгующиеся на бирже, можно разделить на переоценённые, недооценённые и справедливо оценённые. При этом переоценённые бумаги имеют высокий риск снижения своей стоимости, справедливо оценённые интересны инвесторам лишь для фиксации прибыли, а вот недооценённые бумаги являются плодотворной почвой для инвестиций и получения прибыли в тот период, когда акции достигнут своей справедливой стоимости.

Инвесторы сравнивают текущую рыночную цену и справедливую с их точки зрения стоимость компании, выбирая объекты для инвестиций. Да, рынком правят страх и жадность, а математические модели расчёта работают весьма условно. Однако понимание того, каким способом следует проводить вычисление справедливой стоимости акций, способно сделать решения инвестора более взвешенными и прибыльными. В данной статье мы рассмотрим, каким образом можно рассчитать справедливую стоимость акций.

Определение справедливой цены акции

Выделяют три основных способа определения справедливой стоимости акций — метод вычисления стоимости чистых активов, оценка компаний по финансовым показателям и метод дисконтирования денежных потоков. Метод вычисления стоимости чистых активов основан на том, что инвесторы платят за существующие активы, за вычетом обязательств компании — то есть сумма средств, которая остаётся после уплаты всех обязательств, разделённая на общее количество выпущенных акций. Базовый метод в меньшей степени показывает место компании в отрасли и не заостряет внимание на динамике её развития. Однако он несколько хуже подходит для оценки компаний, основанных на нематериальных активах, например, IT-компаний.

Инвесторы постоянно выбирают акции для включения в свой портфель. Выбор производится из других компаний аналогичной отрасли, а также между отраслями. Инвесторы сравнивают компании между собой. Для облегчения сравнения и унификации сравниваемых показателей используют мультипликаторы — отношение одних экономических показателей к другим. Традиционно сравнение происходит по группам мультипликаторов: доходным (P/E, P/S, P/B), мультипликаторам рентабельности (ROE, ROA, ROS), платёжеспособности (коэффициент покрытия) и финансовой устойчивости (коэффициент левериджа). Инвесторы выбирают наиболее недооценённые компании, рассматривая данные группы мультипликаторов за последние три-пять лет по компаниям аналогичной отрасли, а также сравнивая отрасли друг с другом.

Метод дисконтирования денежных потоков базируется на том, что деньги сейчас и деньги через промежуток времени имеют различную стоимость. Поэтому инвесторы приобретают не компанию «здесь и сейчас», а в текущий момент времени стараются приобрести удорожание компании в будущем, чтобы зафиксировать прибыль в дальнейшем, продав по возросшей цене. В данном методе инвесторы оценивают темпы развития компании, рассматривают, как происходит накопление прибыли и куда она направляется, стараясь выявить наиболее перспективный объект инвестирования.

Для верной оценки стоимости акции следует использовать все три способа.

Оценка стоимости акции ПАО «Газпром»

В качестве примера рассчитаем справедливую стоимость акции «Газпрома» методом чистых активов. Для этого возьмём количество выпущенных компанией акций, его можно узнать на сайте Московской биржи в разделе «Количественные показатели» . На этой странице мы видим, что «Газпром» является эмитентом 23 673 512 900 акций, по состоянию на конец IV квартала 2018 г.

Далее рассмотрим балансовый отчёт «Газпрома»: из размера активов (или пассивов, так как они равны по закону баланса) следует вычесть размер суммарных обязательств. Из балансового отчёта мы знаем, что стоимость активов компании составляет почти 19,9 трлн руб., а стоимость обязательств — 6,6 трлн руб. Разность активов и обязательств составит 13,3 трлн руб., что и является стоимостью чистых, не обременённых обязательствами, активов по балансу. Для вычисления справедливой цены акции методом чистых активов следует разделить стоимость чистых активов на количество акций, что даст результат 562,89 руб. за акцию.

Таким образом, согласно нашему анализу, акции «Газпрома» по данным за IV квартал 2018 г. являлись недооценёнными, так как их стоимость составляла 151,6 руб. за акцию.

Инвестору следует понимать, каким именно образом происходит определение справедливой стоимости акций той или иной компании. Не стоит забывать и о том, что на рынке весьма много недооценённых акций, и инвесторам приходится выбирать наиболее перспективные из них. Это делает необходимым сравнительный анализ компаний внутри отрасли за период три-пять лет, а также сравнение отраслей между собой — и обеспечивает глубинное понимание рыночной действительности.

Не является инвестиционной рекомендацией.

В теории всё кажется простым и понятным — подводные камни всплывают, как правило, уже в процессе торговли. Чтобы минимизировать их количество, попробуйте для начала приумножить виртуальные деньги — откройте учебный счёт в «Открытие Брокер». И не забудьте подписаться на наши обновления, чтобы быть в курсе свежих статей — так вы сможете развиваться одновременно по всем направлениям!

Как самостоятельно определить расчетную цену обычных и привилегированных акций?

Расчетная цена обычных и привилегированных акций определяется по специальным формулам. Как правильно рассчитать цену акций самостоятельно, рассмотрим в материале далее.

Каким НПА регламентирован расчет цены акций

Пправила по расчету цен обычных и привилегированных акций определены в Приказе ФСФР РФ от 09.11.2010 №10-66/пз-н.

Определяем расчетную цену

Особенность расчета такова, что при получении отрицательного результата расчетная стоимость принимается равной нулю.

Для привилегированных акций, не обращающихся на ОРЦБ (п. 11 Порядка):

Рп – расчетная цена привилегированной акции;

Чапа – доля чистых активов компании, приходящаяся на привилегированные акции общества. Данный показатель определяется как сумма ликвидационной стоимости этих акций (в соответствии с Уставом общества) и величине дивидендов;

Кпа – число размещенных привилегированных акций общества.

Как отразить в учете организации, не являющейся профессиональным участником рынка ценных бумаг, приобретение акций, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ), и последующую продажу их работнику по цене ниже рыночной стоимости? Как исчислить и удержать НДФЛ, если у работника возник доход в виде материальной выгоды от приобретения акций? Ответ на этот вопрос есть в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к сстеме К+, получите пробный демо-доступ бесплатно.

Для обыкновенных акций (п. 9 Порядка):

Ро = (Ча — Чапа) / Ка,

Ро — расчетная стоимость обыкновенной акции;

Ча — размер чистых активов компании, рассчитанный в соответствии с Порядком. утв. Приказом Минфина России от 28.08.2014 № 84н;

Чапа — доля чистых активов компании, приходящаяся на привилегированные акции общества;

Ка — число размещенных обыкновенных акций общества.

Пример:

У АО «Омега» размер чистых активов равен 25 000 000 руб. Размещено обществом 60 000 акций обыкновенных и 1250 – привилегированных. В соответствии с Уставом общества для привилегированных акций ликвидационная стоимость составляет 800 000 руб., а размер дивидендов по этим акциям – 200 000 руб.

Расчетная цена привилегированной акции равна:

Рп = (800 000+200 000)/1250 = 800 руб.

Расчетная цена обыкновенной акции равна:

Ро = (25 000 000 -(800 000+200 000))/60 000 = 400 руб.

В целях налогообложения следует учитывать ту стоимость, которая отклоняется от расчетной цены не белее чем на 20%.

Для привилегированных акций этот показатель будет равен:

Для обыкновенных акций:

Распространенные вопросы

Как определить цену выкупа акций?

1. Закажите у оценщика рыночную оценку стоимости акций.

2. Проведите заседание совета директоров с целью определить цену выкупа акций.

3. Определенную советом директоров цену выкупа акций доведите до сведения акционеров в сообщении о проведении собрания, в повестку дня которого включен вопрос о реорганизации (п. 2 ст. 76 Закона об АО).

Если между акционером и обществом возникнут разногласия по поводу цены акций, их необходимо урегулировать по правилам, установленным ст. 445 ГК РФ.

Как провести оценку акций при вступлении в наследство?

После смерти участника акционерного общества (АО) принадлежавшие ему акции переходят к его наследникам, которые становятся участниками этого АО. Для вступления в наследство наследникам нужно в течение 6 месяцев подать соответствующее заявление нотариусу.

Для получения свидетельствао праве на наследство наследнкам нужно оплатить госпошлину. Что правильно определить величину госпошлины, нотарус запросит оценку стоимости акций.

Оценка акций для нотариуса производится в следующем порядке:

• Наследник выбирает оценщика и заключает с ним договор на проведение оценки. Важно, чтобы оценщик являлся членом саморегулируемой организации оценщиков (проверить членство можно на официальном сайте Росреестра).
• Наследник передает оценщику документы, необходимые для проведения оценки (их перечень ниже).
• Оценщик составляет отчет об оценке — официальный документ, заверенный подписью и печатью и обладающий юридической силой.

Подробнее о наследовании акций читайте здесь.

Как подарить акции?

Чтобы подарить акции, составьте договор дарения. В нем опишите, какие акции вы дарите: их вид, категорию, номер выпуска, эмитента.

Заключение договора дарения акций само по себе не означает перехода прав на акции. Чтобы к одаряемому перешли эти права, нужно по общему правилу списать акции со счета дарителя и зачислить их на счет одаряемого (п. 1 ст. 149.2 ГК РФ). Для этого дарителю нужно составить и подписать распоряжение, а также подать документы на регистрацию перехода прав по тем же правилам, что и при купле-продаже акций.

Более полную информацию по теме вы можете найти в КонсультантПлюс.
Пробный бесплатный доступ к системе на 2 дня.

Источник https://vc.ru/finance/249208-kak-opredelit-spravedlivuyu-cenu-lyuboy-akcii-pered-pokupkoy

Источник https://journal.open-broker.ru/investments/kak-opredelit-spravedlivuyu-stoimost-akcij-kompanii/

Источник https://nalog-nalog.ru/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/kak_samostoyatelno_opredelit_raschetnuyu_cenu_obychnyh_i_privilegirovannyh_akcij/